Synthetix提案またはインフレーション時代の終焉：SNXホルダーの権利再構築、デフレ型ブルーチッププロジェクトになる可能性

最近、SynthetixコミュニティはSNXインフレーションの終了に関する重要な提案について投票を行っています。この提案が承認されれば、Synthetixのマイニングとインフレーションの時代の終わりを意味し、SNXはインフレーションのない、さらにはデフレの可能性があるブルーチップトークンに変わることが期待されます。

Synthetixのガバナンス構造に基づき、その中核的な意思決定機関であるSpartan Councilは、SNXホルダーによって4ヶ月ごとに選出されます。現時点で、すでに6名の理事会メンバーがこの提案に賛成票を投じており、支持率は100%に達しています。これは提案が通過する可能性が非常に高いことを意味し、最終投票は12月18日に終了します。注意すべきは、12月21日からこの提案が正式に発効し、インフレーション報酬は支給されなくなることです。

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ステーキング者と普通ホルダーの利益構造の変化

Synthetixエコシステムにおいて、SNXホルダーは合成資産と永続契約取引のカウンターパートの役割を果たします。現行のルールに従い、ホルダーは取引手数料の報酬とSNXインフレーションの報酬を受け取ることができます。

新しい提案が通過すれば、SNXホルダーの収益源が変わります：取引相手方の損益や手数料によるsUSD債務の消失に加えて、Baseネットワーク上の取引手数料収入も含まれます。他の永続的契約プロジェクトと比較して、Synthetixホルダーは流動性提供者としてより安定した収益を得ており、持続的な上昇傾向を示しています。

データによると、最近の期間（11月30日から12月6日）において、インフレによる年率収益率は10％を超え、取引手数料によってsUSDが焼却されることにより得られる年率収益率は5％を超えました。具体的な数値は担保率の違いによって変動する可能性があります。

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今回の提案は、現在のインフレ率が大幅に低下したこと、さらにSynthetix v3がBaseネットワークに展開されることを考慮しています。新たな収入源が期待されています。現在投票中の別の提案SIP-345は、Baseネットワークで発生した手数料の半分をSNXの買い戻しと焼却に使用し、残りの半分を流動性提供者に分配することを提案しています。

一般的なSNXホルダーにとって、この提案は彼らの権益を増加させるでしょう。なぜなら、インフレによる価格下落圧力が消えるからです。もしSIP-345提案も通過すれば、SNXはさらなるデフレの時代に入る可能性があります。

SNXのステーキングの重要な役割

Synthetixにとって、高いステーキングレートを維持することは非常に重要です。既存の合成資産であれ、現在のパーペチュアル契約であれ、十分な合成資産の支えが必要です。

sUSDは「内生的担保安定コイン」として、システム内のSNXを担保として依存しています。安定性を維持するために、SynthetixはsUSDを発行するための担保率を500%に設定しています。これは、ステーキングされたSNXが多いほど、発行できる合成資産が多くなることを意味します。Synthetixの永久契約取引において、sUSDは唯一の保証金通貨です。したがって、sUSDの発行量は永久契約の取引規模を制限する可能性があります。

しかし、この制限はすぐに解除される可能性があります。SynthetixはBaseネットワークに展開されるAndromedaバージョンでUSDCを証拠金として使用できるようにします。この変更はsUSDの重要性を低下させ、同時にSynthetixがSNXホルダーに依存する程度を減少させます。

インフレ調整の歴史的軌跡

Synthetixは創立以来、何度もインフレ調整を経てきました。2019年には、資金のステーキングとsUSDの発行を促進するために、Synthetixは高インフレ政策を開始し、初期の年利ステーキング報酬は約100%に達しました。

2019年3月、Synthetixはインフレーションスケジュールを策定し、合計で2.45億SNXを発行する計画を立てました。初期の発行量は毎週144万SNXで、52週ごとに半減し、260週間続く予定です。

報酬半減による不確実性を考慮し、2019年9月および10月に提案されたSIP-23とSIP-24は、インフレを毎週調整し、徐々に減少させることに変更されました。2023年8月までに、インフレ率は2.5%に低下しました。

2022年8月、SNXのインフレを終了し、SNXの総供給量の上限を3億に設定するという提案がありましたが、その提案は投票段階に入ることはありませんでした。

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まとめ

今回のインフレーション終了の提案は、実質的にSNXのホルダーと一般のホルダー間の権利の再分配です。この提案は通過する可能性が高く、そうなればSNXの質押しによるインフレーションインセンティブは消失し、一般のホルダーの権利はインフレーションによって持続的に弱まることはなくなります。

SNXのステーキングホルダーは、取引相手方としての利益や取引手数料収入が比較的安定しており、持続的な上昇傾向を示しています。この追加収入は、十分なステーキング量を引き寄せるのに足りるかもしれません。AndromedaバージョンがBaseネットワークに展開されると、USDCが新しい担保となり、sUSDやステーキングホルダーへの依存を減らすだけでなく、ステーキングホルダーに新しい収入源をもたらします。

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