2025年上半期、加密货币市场报告核心观点

一、 市場のマクロ概要：穏やかな成長と高いボラティリティの共存
全体のパフォーマンス：2024年に96.2％の爆発的な成長を遂げた後、2025年上半期の暗号市場は成長が鈍化し、年初来（YTD）の総時価総額はわずかに1.99％上昇した。市場は第1四半期に18.61％下落した後、第2四半期に25.32％の力強い反発を見せた。
マクロドライバー：市場の変動は主に関税政策と地政学的緊張の影響を受けています。主要な世界経済の金融政策は分化しており、アメリカの経済は減速していますが、中国の刺激政策は第一四半期にGDPが5.4%の強い成長を実現することを後押ししています。
流動性の急増：米国、中国、欧州、日本の四大経済圏の合計マネーサプライが6ヶ月で5.5兆ドル増加し、過去4年間で最大の増加幅を記録した。
ビットコインのパフォーマンス：この背景の中で、ビットコイン（Bitcoin）は「避難所」というよりは高リスク資産のように振る舞っていますが、それでも年初来のリターン率は**+13%**を達成し、ほとんどの伝統的な株価指数を上回りました。
二、 ビットコイン：機関化されたコアマクロ資産
市場の地位： ビットコインの時価総額は2兆ドル以上で安定しており、市場支配率は一時65.1%に達し、4年ぶりの高値を記録し、依然として世界で最もパフォーマンスの良い資産の一つです。
機関化駆動：現物ビットコインETFが重要な構造的駆動力となり、機関資金の流入を持続的に引き付けている。企業の保有量も大幅に増加し、140社以上が合計84.8万枚のビットコインを保有している。
生態の進化：ビットコインのネイティブスケーリングソリューションが進展し、ビットコインDeFi（BTCFi）の総ロックアップ価値（TVL）が前年同期比で550％以上成長し、ネットワークの安全性とハッシュレートは強固に維持されています。
三、 パブリックチェーン（L1）エコシステム：差別化された発展
イーサリアム (Ethereum)： 強力な機関流入と成功した技術アップグレード（Pectraなど）により、市場の主導地位を維持しています。
Solana： 高い取引スループットを維持し、機関投資家の関心が高まり、Firedancerアップグレード前にネットワークの信頼性を向上させました。
BNBチェーン：分散型取引所（DEX）活動が記録を更新し、Memeコイン、実世界資産（RWA）、およびAIアプリケーションに拡大しています。
他のパブリックチェーン：Avalancheが企業サブネットの加速を採用；SuiのDeFi TVLが倍増；Tronは主要なステーブルコイン決済レイヤーとしての地位を強化；TONはTelegramとの戦略的統合を深化させた。
四、DeFiとイーサリアムL2：成熟と挑戦に向かう
DeFiの転換：成長の原動力が内部投機から機関の採用と現実世界資産（RWA）との統合に移行。TVLは約1515億ドルで安定しているが、月間アクティブユーザー数は前年比で240%増加。DEXの現物取引量のシェアは記録的な29%に達した。
L2（イーサリアム第2層ネットワーク）：市場に飽和の兆しと競争の激化が見られます。Optimistic Rollups（BaseやArbitrumなど）は流動性と手数料収入の面でリードしていますが、ZK Rollupsは技術的進歩が顕著であるものの、ユーザーや資金の魅力において依然として差があります。L2は断片化と去中心化の進行が遅いという課題に直面しています。
五、 ステーブルコイン：主流金融インフラへの移行
時価総額新高：ステーブルコインの総時価総額が2500億ドルを突破し、歴史的な新高値を記録しました。
市場構造：Tether (USDT) は主導的地位を維持しており（時価総額約1550億ドル）、CircleのUSDCは最も急成長しているステーブルコインとなり、供給量がほぼ倍増して615億ドルに達し、市場シェアは20%から25%以上に増加した。
規制の推進：アメリカの『GENIUS法案』の通過とEUのMiCA規則の施行は、ステーブルコインが決済、送金、オンチェーン決済ツールとしての道を開いた。
六、 イノベーションの最前線：AI、DePINとコンシューマ向けアプリケーション
テクニカルフュージョン:
去中心化金融AI (DeFAI): AIエージェントをDeFiプロトコルに組み込んで、取引とガバナンスを最適化します。
去中心化物理基盤施設ネットワーク (DePIN): ブロックチェーンを現実世界の資産と物理施設の管理に適用する。
消費者向けアプリケーション：機関化が主流であるにもかかわらず、消費者向けアプリケーション（法定通貨機能を統合したウォレット、カジュアルゲーム、Memeコインなど）は、主流の関心を引き付け、ユーザーのチャネルを構築する上で依然として重要です。
七、 グローバル規制の枠組み
アメリカ： 新しい大統領が就任した後、暗号化通貨に対してより友好的な戦略的転換を示している。
ヨーロッパ： より厳格な暗号化通貨の法執行措置を実施中。
アジア：分化したパターンを示し、香港はオープンな政策で革新を引き付け、新加坡は厳格なコンプライアンス措置を取っています。
グローバル協力：税の透明性とクロスボーダー規制の協力において進展を遂げました。