EU、UAE、シンガポールのステーブルコイン規制フレームワークの比較分析

近年、ステーブルコインが暗号通貨市場においてますます重要な地位を占める中、各国および地域は関連する規制政策を次々と導入しています。本稿では、EU、アラブ首長国連邦、シンガポールの三地域のステーブルコイン規制フレームワークを中心に、規制プロセス、規範文書、規制機関、具体的な規制内容などの観点から比較分析を行います。

! Web3 Lawyers' In-Depth Interpretation: A Detailed Explanation of the Regulatory Framework for Stablecoins in the EU, UAE, and Singapore

I. 欧州連合

1. 規制プロセスと規範文書

欧州連合は2023年6月に正式に《暗号資産市場規制法案》(MiCA)を発表し、その中でステーブルコインの発行に関するルールは2024年6月30日に施行される。

2. 規制当局

欧州銀行管理局(EBA)と欧州証券市場監視局(ESMA)は、規制フレームワークを策定し、重要なステーブルコイン発行者および関連サービス提供者を監督する責任があります。

3. 規制フレームワークの主な内容

a. ステーブルコインの定義

MiCAはステーブルコインを2つのカテゴリーに分けます:

• 電子通貨トークン(EMT): 価値を安定させるために唯一の公式通貨を参照する暗号資産。
• 資産参照トークン(ART):価値を安定させるために、1つまたは複数の公式通貨の価値の組み合わせを参照する暗号資産。

b. 発行者のエントリーしきい値

ART発行者は、加盟国の主管当局の承認を得るか、信用機関の条件を満たす必要があります。

EMTの発行者は、認証された電子通貨機関または信貸機関のみである。

c. 通貨の価値安定メカニズムと準備資産の維持

• 発行者は常に準備資産を維持し、リスクをカバーし、流動性のニーズを満たす必要があります。
• 予約資産は発行者の資産と完全に分離され、第三者によって独立して保管される必要があります。
• 備蓄資産の投資は、低リスクかつ高流動性の要件を満たす必要があります。

d. 流通環節のコンプライアンス要件

• 保有者はいつでもステーブルコインを償還する権利があります。
• 重要なARTに特別な規制ルールを設定し、追加のリスク管理と流動性要件を含みます。

! Web3 Lawyers' In-Depth Interpretation: A Detailed Explanation of the Regulatory Framework for Stablecoins in the EU, UAE, and Singapore

次に、アラブ首長国連邦

1. 規制プロセスと規範文書

2024年6月、アラブ首長国連邦中央銀行は《支払いトークンサービス規則》を発表し、ステーブルコインの定義と規制の枠組みを明確にしました。

2. 規制当局

アラブ首長国連邦は「連邦-首長国」の二元的な並行規制システムを採用しています。アラブ首長国連邦中央銀行は連邦レベルの規制を担当していますが、DIFCおよびADGMの2つの金融自由区域は含まれていません。

3. 規制フレームワークの主な内容

a. ステーブルコインの定義

"法定通貨や同じ通貨で評価される別のステーブルコインの価値を参考にして、安定した価値を維持することを目的とした仮想資産。"

b. 発行者のエントリーしきい値

• アラブ首長国連邦に登録された会社の法人でなければなりません。
• アラブ首長国連邦中央銀行の許可または登録を取得する必要があります
• 初期資本要件を満たす

c. 通貨の安定メカニズムと準備資産の維持

• 効率的なシステムを構築して、準備資産を保護し管理する
• 準備資産は、分離されたエスクロー口座に現金で保管されています
• 備蓄資産の価値は、流通しているステーブルコインの法定通貨の額面総額に少なくとも達しなければならない
• 毎月の第三者監査の実施

d. 流通チェーンにおけるコンプライアンス要件

• 支払い手段としてのみ使用でき、利息を生むことは許可されていません。
• 保有者はいつでもステーブルコインを償還できます
• マネーロンダリング/テロ資金供与防止規則を遵守する
• ユーザーの個人データを保護する

! Web3 Lawyers' In-Depth Interpretation: A Detailed Explanation of the Regulatory Framework for Stablecoins in the EU, UAE, and Singapore

三、シンガポール

1. 規制プロセスと規範文書

2019年12月に《支払いサービス法》が公布され、2023年8月に《ステーブルコイン規制フレームワーク》が発表されました。

2. 規制当局

シンガポール金融管理局(MAS)が監督を担当しています。

3. 規制フレームワークの主な内容

a. ステーブルコインの定義

《ステーブルコイン規制フレームワーク》は、シンガポールで発行され、シンガポール・ドルまたはG10通貨に連動する単一通貨のステーブルコインのみを規制します。

b. 発行者のエントリーしきい値

• 基本的な資本要件: 年間運営費の50%または100万シンガポールドル以上
• 業務制限要件:取引、資産管理など他の業務を行ってはならない
• ソルベンシー要件:通常の引き出し要件を満たしています

c. 通貨の安定メカニズムと準備資産の維持

• 備蓄資産は低リスクで流動性の高い資産に限られます
• 自己資金と準備資産の厳格な分離
• 備蓄資産の時価総額はステーブルコインの流通規模を上回る必要があります。

d. 流通環節のコンプライアンス要件

• 発行者は、5営業日以内に票面価値で保有者のステーブルコインを償還する必要があります。

! Web3 Lawyers' In-Depth Interpretation: A Detailed Explanation of the Regulatory Framework for Stablecoins in the EU, UAE, and Singapore

まとめ

比較から見ると、三つの地域はステーブルコインの規制においてそれぞれの特徴を持っています。

• EUの規制フレームワークは最も包括的で、異なるタイプのステーブルコインに対して差別化された規制を行っている;
• アラブ首長国連邦は「連邦-首長国」二元制を採用しており、規制は比較的柔軟です;
• シンガポールはステーブルコインの定義が最も厳格で、単一通貨のステーブルコインのみを規制しています。

全体的に見て、3つの地域の規制フレームワークはリスク管理に重点を置き、準備資産の管理、発行者の資質、償還メカニズムなどの重要な要素を強調しており、ステーブルコイン市場の健全な発展に重要な指針を提供しています。

! Web3 Lawyers' In-Depth Interpretation: A Detailed Explanation of the Regulatory Framework for Stablecoins in the EU, UAE, and Singapore

! Web3 Lawyers' In-Depth Interpretation: A Detailed Explanation of the Regulatory Frameworks for Stablecoins in the EU, UAE, and Singapore