今週、TetherのCEOであるPaolo Ardoino氏が、米国の起業家かつProfessional Capital Management（プロフェッショナル・キャピタル・マネジメント）の創業者兼CEOであるAnthony Pompliano氏と、深い対談を行いました。両者は、Tetherの米国市場拡大戦略や、米国居住（ドミサイル）ステーブルコインのローンチ計画、さらにAI、金、ブレイン・コンピュータ・インターフェース分野について議論しました。Ardoino氏はまた、過度なレバレッジを伴うビットコイントレジャリー企業のリスクについても警鐘を鳴らしました。

主なポイントは以下の通りです。

Tetherの米国戦略について

Paolo Ardoino氏：最近施行された「Genius Act（ジーニアス・アクト）」により、Tetherは米国市場の新たな機会を積極的に検討しており、全金融機関に公平な競争環境が整いました。Tetherは現在、1,270億米ドル超の米国債を保有し、韓国を抜いて世界18位の保有者となりました。年末までにはさらに他国を上回る可能性もあります。これは主権国家と比べても民間企業として極めて異例で、事実です。Tetherは米国の強力なパートナーの1つとなり得ます。今後Tetherは米国居住（ドミサイル）ステーブルコインの立ち上げを計画しており、その際には米国の銀行・金融機関がTetherと提携し、Tetherのグローバルな流通網を活用して新規顧客開拓や新たな収益機会を創出できるようになります。

参考として、ナイジェリアの金融インフラ効率は10％〜20％ですが、米国は約90％とほぼ完璧です。仮にナイジェリアが50％まで改善しても、米国は90％から95％までしか向上しません。米国のアンバンクト層は非常に少ないため、Tetherが米国向けに提供するプロダクトには独自の付加価値が不可欠です。

USDTとTether米国居住ステーブルコインの違いは何か？

Paolo Ardoino氏：USDTは主にラテンアメリカ、アフリカ、東南アジアなど新興市場向けに提供されており、ユーザーが非効率的な金融システムを回避する手段、すなわち国際的なステーブルコインとしての役割を担っています。しかし、USDTは米国市場においては必ずしも最適ではありません。

米国ネイティブのステーブルコインは、成熟した米国金融システムに最適化されており、銀行との深い連携や決済効率の向上など、専用機能を備えています。

今後米国では数百種類ものステーブルコインが登場する可能性があり、ステーブルコイン間をシームレスに移動できる体験が競争の決め手となります。ユーザー体験と流通力がTetherの強みです。

ステーブルコイン基盤・ブロックチェーンの進化・革新ポイントは？

Paolo Ardoino氏：最大の課題はユーザーエクスペリエンスです。ウォレットの用意や、ステーブルコイン送金のための十分なガス（手数料資産）が不可欠です。アカウントアブストラクションの仕組みがあっても、現状では安定資産でガス代を支払えず、ETHなどの変動資産が必要です。ここが改善の鍵になります。

コモディティトレーダーがステーブルコイン導入でポートフォリオ効率や収益性向上を実感し、採用が加速しています。「Genius Act（ジーニアス・アクト）」により機関投資家の参入も一層進む見通しです。決済特化型ブロックチェーン、特に銀行間決済や法人間決済用途で大きな優位性が見込まれます。

Tether + AI

Paolo Ardoino氏：QVACは私が最も注力しているプロジェクトの一つです。目標は、組み込み機器からスマートフォン、ノートPC、サーバーまで、あらゆる場所で動作するネイティブAI推論・ファインチューニングプラットフォームを構築することです。対象デバイスにはブレイン・コンピュータ・インターフェース、自動車、ドローン、ロボット、さらには宇宙や他惑星の拠点も含まれます。

AIはスリムで、精密かつモジュール型、徹底してローカル最適化されている必要があります。これから20年、30年、100年、長期的な視点で、宇宙全体にAIが組み込まれていくでしょう。5年後にはモバイルGPUが現在の10倍の性能に達する可能性もあります。当社のビジョンは、世界初の真に分散化され止められないAIプラットフォームを生み出すことです。

私たちは脳の機能を模倣し、高効率なデータセンターを構築することも目指しています。QVACによって、誰でも効率的なローカル小型モデルを生成でき、P2P技術を用いれば、すべてのモデルが中央サーバーなしで連携し、最適な回答を得ることが可能です。

Tetherは将来的に独自の基礎モデルも開発しますが、まずはローカル・リモートを問わずすべてのモデルを活用できるプラットフォーム構築を最優先としています。ローカル推論の強化を重要視し、分散型推論の研究も進めています。

金およびビットコインに対する見解

Paolo Ardoino氏：私は繰り返し、ビットコインに勝る存在はないと述べています。ビットコインは完成されています。一部のビットコイン保有者は金をライバルと見なしていますが、それは誤りです。投資家がビットコインの天井を感じて一時撤退したい場合、インフレによる米ドルの価値減少を考慮すると、購買力維持の観点から米ドルより金への移動が理にかないます。今後5年以内に法定通貨崩壊など金融リセットが起きれば、金の時価総額は20兆ドルに上りビットコインを大きく上回るため、移行資産として伝統的市場で選ばれるでしょう。ビットコインには更なる成長余地があります。

ビットコイントレジャリー企業に関する見解

Paolo Ardoino氏は、ビットコイントレジャリー企業の市場における役割を評価する一方で、過度なレバレッジ等の攻撃的戦略には危機感を抱いています。業界全体は今後淘汰と統合のステージを迎えます。

Tether + ブレイン・コンピュータ・インターフェース

Paolo Ardoino氏：2024年4月末、TetherはBlackrock Neurotech（ブラックロック・ニューロテック）へ2億米ドルを出資しました。Blackrock Neurotechは世界トップクラスのブレイン・コンピュータ・インターフェース技術を有し、次世代チップで100倍のパフォーマンス向上を実現しています。同社はユタ州に本社を置く精鋭企業です。

Blackrock Neurotechは、ブレイン・コンピュータ・インターフェース技術が人類にとって有益であり続け、人類に取って代わることがないよう、人間中心のコントロールを徹底することに尽力しています。

現在のマクロ経済認識

Paolo Ardoino氏：米国は非常に強力なポジションを維持しており、ドル建てステーブルコインの世界的広がりに自信を持っています。米国の関税政策は一部の国に悪影響を及ぼしているものの、米国経済には短期的な追い風となっています。欧州はデジタル資産規制を先行導入したものの、ユーロのグローバルプレゼンス向上の機会を生かせていません。発展途上国通貨は今後も下落を続け、経済の脆弱化が予想されます。ただし、USDTのようなツールが現地住民にとって“プランB”として機能し、ボラティリティ低減に寄与しています。Tetherは金だけでなく土地、農業、AI、ブレイン・コンピュータ・インターフェース領域にも積極的に投資しています。

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