Pinjaman on-chain: Jalan transformasi dari spekulasi ke praktikalitas

Protokol pinjaman on-chain sebagai dasar keuangan internet, visinya adalah untuk menyediakan saluran akses modal yang adil bagi individu dan perusahaan di seluruh dunia. Model ini membantu membangun pasar modal yang lebih adil dan efisien, sehingga mendorong pertumbuhan ekonomi.

Meskipun potensi pinjaman on-chain sangat besar, saat ini pengguna utamanya masih terbatas pada kelompok asli kripto, dan penggunaannya juga banyak terkonsentrasi pada perdagangan spekulatif. Ini sangat membatasi skala pasar yang dapat dijangkau. Artikel ini akan membahas bagaimana secara bertahap memperluas kelompok pengguna, beralih ke skenario pinjaman yang lebih produktif, sambil menghadapi tantangan yang mungkin dihadapi.

Status Pinjaman On-Chain

Dalam waktu singkat, pasar pinjaman on-chain telah berkembang pesat dari tahap konsep menjadi beberapa protokol yang telah teruji oleh pasar, mengalami beberapa volatilitas yang tajam namun tidak menghasilkan utang yang buruk. Saat ini, protokol-protokol ini telah menarik simpanan sebesar 43,7 miliar dolar AS dan memberikan pinjaman yang belum dibayar sebesar 18,6 miliar dolar AS.

Saat ini, sumber utama permintaan untuk protokol peminjaman on-chain meliputi:

• Perdagangan spekulatif: Investor kripto menggunakan leverage untuk membeli lebih banyak aset kripto
• Perolehan likuiditas: Investor mendapatkan likuiditas aset kripto melalui pinjaman, menghindari penjualan langsung aset.
• Pinjaman kilat arbitrase: pinjaman jangka pendek yang sangat singkat, digunakan oleh trader arbitrase untuk memanfaatkan ketidakseimbangan harga yang berlangsung singkat di pasar.

Aplikasi ini terutama melayani pengguna asli kripto, dengan fokus pada spekulasi. Namun, visi pinjaman on-chain jauh lebih dari itu.

Dibandingkan dengan total utang yang belum terbayar global sebesar 320 triliun dolar AS, atau total pinjaman rumah tangga dan perusahaan non-keuangan sebesar 120 triliun dolar AS, pinjaman yang belum dibayar sebesar 18,6 miliar dolar AS dari protokol pinjaman on-chain saat ini hanya merupakan bagian yang sangat kecil dari jumlah tersebut.

Seiring dengan peminjaman on-chain secara bertahap bertransformasi menuju penggunaan modal yang lebih produktif ( seperti pembiayaan usaha kecil, pinjaman untuk pembelian mobil pribadi, atau pinjaman untuk rumah ), ukuran pasarnya diharapkan dapat mengalami pertumbuhan beberapa besaran.

Masa Depan Pinjaman On-Chain

Untuk meningkatkan utilitas pinjaman on-chain, perlu dilakukan dua perbaikan kunci:

1. Memperluas jangkauan aset yang dijaminkan

Saat ini, hanya sedikit aset kripto yang dapat digunakan sebagai jaminan, yang sangat membatasi jumlah peminjam potensial. Selain itu, untuk mengimbangi volatilitas tinggi aset kripto, pinjaman on-chain yang ada biasanya mengharuskan rasio jaminan hingga 2 kali lipat atau lebih, yang semakin menekan permintaan pinjaman.

Memperluas rentang aset jaminan yang diterima, tidak hanya dapat menarik lebih banyak investor untuk menggunakan portofolio mereka untuk pinjaman, tetapi juga dapat meningkatkan kemampuan peminjaman dari protokol pinjaman on-chain.

2. Mendorong pinjaman dengan jaminan yang sangat rendah

Saat ini, sebagian besar protokol peminjaman on-chain menggunakan model over-collateralization ( di mana peminjam harus menyediakan nilai aset jaminan yang lebih tinggi daripada jumlah pinjaman ). Model ini menyebabkan efisiensi penggunaan modal yang rendah, membuat banyak skenario aplikasi nyata ( seperti pembiayaan usaha kecil ) sulit untuk direalisasikan.

Dengan mengadopsi pinjaman dengan jaminan yang sangat rendah, pinjaman on-chain dapat mencakup kelompok peminjam yang lebih luas, lebih meningkatkan kegunaannya.

Tingkat kesulitan implementasi dari langkah-langkah perbaikan ini bervariasi, di mana beberapa di antaranya relatif mudah untuk diterapkan, sementara yang lain akan menghadirkan tantangan baru. Namun, proses optimasi dapat dilakukan secara bertahap dari yang mudah ke yang lebih sulit.

Memperluas jangkauan aset yang dijaminkan

Dibandingkan dengan kategori aset global lainnya, total kapitalisasi pasar cryptocurrency hanya sebesar 3 triliun dolar AS, yang hanya merupakan sebagian kecil dari total aset keuangan global. Oleh karena itu, membatasi ruang jaminan hanya pada sebagian aset kripto sangat membatasi pertumbuhan pinjaman on-chain.

Menggabungkan tokenisasi aset dengan pinjaman on-chain, memungkinkan investor untuk memanfaatkan seluruh portofolio investasi mereka secara lebih efisien untuk meminjam, bukan hanya terbatas pada sebagian kecil dari aset kripto, sehingga memperluas jangkauan peminjam potensial.

Langkah pertama untuk memperluas jangkauan aset yang dijaminkan mungkin dimulai dari aset yang memiliki likuiditas tinggi dan sering diperdagangkan ( seperti saham, dana pasar uang, obligasi, dan sebagainya ). Dalam jangka panjang, memperluas ke aset fisik yang memiliki likuiditas lebih rendah ( seperti kepemilikan real estat yang ter-tokenisasi ) akan memberikan potensi pertumbuhan yang besar.

Akhirnya, pinjaman on-chain mungkin akan berkembang ke tingkat hipotek dengan menjaminkan properti, yaitu pencairan pinjaman, pembelian properti, serta penyetoran properti ke dalam perjanjian pinjaman sebagai jaminan dapat diselesaikan secara atomik dalam satu blok. Begitu pula, perusahaan dapat melakukan pembiayaan melalui perjanjian pinjaman, misalnya membeli peralatan pabrik dan sekaligus menyetorkannya sebagai jaminan dalam perjanjian.

Mendorong pinjaman dengan jaminan rendah

Saat ini, sebagian besar protokol pinjaman on-chain menggunakan model over-collateralization. Meskipun model ini menjamin keamanan pemberi pinjaman, namun juga mengakibatkan efisiensi pemanfaatan modal yang rendah, sehingga banyak skenario aplikasi nyata sulit untuk terealisasi.

Dalam industri kripto, permintaan awal untuk pinjaman dengan jaminan rendah kemungkinan akan datang dari pembuat pasar dan lembaga kripto asli lainnya. Namun, upaya awal untuk pinjaman terdesentralisasi dengan jaminan rendah sebagian besar menangani logika pinjaman di luar rantai, atau akhirnya beralih ke model jaminan berlebih.

Di luar industri kripto, pinjaman dengan jaminan rendah telah banyak diterapkan dalam pinjaman pribadi dan pinjaman bisnis. Peluang pertumbuhan terbesar untuk produk pinjaman on-chain ada di pasar yang tidak dapat dijangkau secara efektif oleh bank tradisional, seperti:

1. Pasar pinjaman pribadi: pinjaman on-chain dapat menyediakan suku bunga pinjaman yang lebih kompetitif bagi kelompok berpenghasilan rendah dan menengah.

2. Pembiayaan untuk Usaha Kecil: pinjaman on-chain dapat mengisi kekosongan di mana bank besar enggan memberikan pinjaman kepada usaha kecil, menyediakan saluran pembiayaan yang lebih mudah dan efisien.

Tantangan yang Harus Diselesaikan

Meskipun perbaikan di atas akan secara signifikan memperluas potensi basis pengguna untuk pinjaman on-chain, mereka juga membawa serangkaian tantangan baru, termasuk:

1. Mengelola posisi utang yang didukung oleh aset non-likuid
2. Masalah likuidasi aset fisik yang dijaminkan
3. Penentuan Premi Risiko
4. Model Risiko Kredit Terdesentralisasi

Tantangan lainnya termasuk privasi on-chain, penyesuaian parameter risiko seiring dengan semakin besarnya kumpulan jaminan, kepatuhan regulasi, serta kemudahan dalam menggunakan hasil pinjaman untuk utilitas di dunia nyata.

Kesimpulan

Selama beberapa tahun terakhir, protokol pinjaman on-chain telah membangun fondasi yang kuat, tetapi mereka belum benar-benar memanfaatkan seluruh potensi mereka. Tahap berikutnya dari pinjaman on-chain akan menjadi lebih menarik: protokol akan secara bertahap beralih dari skenario yang didominasi oleh aset kripto dan spekulasi ke aplikasi keuangan yang lebih efisien dan relevan dengan dunia nyata.

Akhirnya, on-chain lending akan membantu menghapus ketidaksetaraan finansial, memungkinkan semua perusahaan dan individu, di mana pun mereka berada, untuk mendapatkan modal secara setara. Ini akan menjadi tujuan yang layak diperjuangkan!