Pertarungan Regulasi Web3 Antara Hong Kong dan Singapura: Siapa yang Akan Menjadi Pusat Enkripsi Selanjutnya?

Belakangan ini, kebijakan inklusif dan pengaturan industri Hong Kong di bidang Web3 menunjukkan momentum yang kuat, menarik semakin banyak pelaku enkripsi. Terutama dalam konteks ketatnya regulasi di Singapura, beberapa bursa terpusat yang tidak berhasil mendapatkan lisensi atau yang dibatasi, serta pelaku dengan latar belakang China, mulai mengalihkan perhatian mereka ke Hong Kong.

Namun, ada juga yang skeptis tentang Hong Kong menjadi basis Web3. Dalam konteks kebijakan yang sering berubah di daratan China, topik stablecoin dan tokenisasi aset dunia nyata RWA( di Hong Kong menjadi perhatian dan kontroversi.

Artikel ini akan menganalisis secara mendetail perbedaan dan persamaan antara Hong Kong dan Singapura dalam arah regulasi Web3, mengeksplorasi apakah Hong Kong dapat menonjol sebagai pusat global untuk industri enkripsi generasi berikutnya, serta membahas tren pasar stablecoin, prospek regulasi tokenisasi saham, dan perbedaan signifikan antara China dan Amerika Serikat dalam jalur pengembangan RWA.

Perbandingan Sikap Regulasi Hong Kong dan Singapura: Pertarungan untuk Menjadi Pusat Web3

Singapura memperketat regulasi terutama karena tekanan dari FATF) Financial Action Task Force(. FATF meminta negara anggota untuk mengawasi semua penyedia layanan aset virtual) VASP( yang terdaftar di negara mereka, bahkan jika layanan tersebut tidak berada di dalam negeri. Singapura baru-baru ini menerapkan tindakan regulasi seperti lisensi DTSP untuk menghadapi tekanan regulasi internasional ini.

Sebagai perbandingan, meskipun Hong Kong juga menghadapi tuntutan regulasi dari FATF, namun karena kurangnya industri alternatif lainnya, Hong Kong memilih pendekatan regulasi yang relatif fleksibel. Misalnya, menyediakan periode transisi, panduan lisensi yang jelas, dan sebagainya. Hong Kong berharap dapat mempertahankan industri baru yang berpotensi besar, Web3, sambil memenuhi standar regulasi internasional.

Kedua daerah menghadapi tekanan regulasi eksternal yang sama, tetapi karena perbedaan struktur industri dan pilihan strategis, sikap terhadap Web3 juga sangat berbeda. Ini mencerminkan perbedaan dalam penempatan strategis industri Web3 di kedua daerah.

Evolusi Posisi Hong Kong: Kemungkinan Beralih dari Pusat Besar Tiongkok ke Hub Web3 Global

Hong Kong awalnya dianggap hanya sebagai pusat Web3 di kawasan Tiongkok Besar, yang terutama bergantung pada dukungan daratan. Namun, perubahan arah kebijakan baru-baru ini memberikan harapan bagi Hong Kong untuk menjadi pusat Web3 di seluruh Asia bahkan global.

Beberapa sinyal kunci yang patut diperhatikan:

1. CNH stablecoin yang diluncurkan oleh Conflux bekerja sama dengan Hongyi Group muncul di halaman depan "Jiefang Daily"
2. Komisi Aset Negara Shanghai, pemerintah Wuxi, dan lain-lain mulai mempelajari stablecoin
3. Pernyataan publik di Forum Lujiazui pada 18 Juni menyampaikan pesan positif

Arah ini menunjukkan bahwa kebijakan daratan China sedang mengalami penyesuaian yang halus. Bahkan tanpa mempertimbangkan pasar daratan, hanya dengan mengandalkan skenario aplikasi perusahaan dan bank China di luar negeri, Hong Kong sudah memiliki dasar untuk menjadi pusat Web3 Asia.

Dari perspektif global, kita berada pada titik rekonstruksi sistem keuangan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Sistem SWIFT yang dulunya sangat terintegrasi sedang ditingkatkan, dan Amerika Serikat berharap untuk memimpin peningkatan ini serta terus mengukuhkan kekuasaannya dalam sistem keuangan berbasis rantai. Ini memberikan peluang bersejarah yang langka bagi China. Jika China dapat memanfaatkan jendela di mana infrastruktur keuangan berbasis rantai belum sepenuhnya tertutup, dan mendapatkan pengaruh tertentu, tidak hanya dapat berpartisipasi dalam membangun sistem baru, tetapi juga mungkin menantang hegemoni keuangan yang ada.

Jika China mengeluarkan kebijakan yang lebih ramah pada tahap ini untuk mendorong perusahaan lokal berpartisipasi dalam keuangan berbasis blockchain, terutama di bidang kunci seperti stablecoin, RWA, dan STO, maka Hong Kong tidak hanya diharapkan menjadi pusat Asia, tetapi juga mungkin sejajar dengan New York, menjadi pusat Web3 global yang baru.

Perang untuk Lisensi Stablecoin di Hong Kong: Dominasi USDT dan Permainan Jendela Regulasi

Undang-Undang "Genius" yang disetujui oleh Dewan Perwakilan Rakyat AS telah memberikan dampak mendalam pada pola pasar stablecoin global. Undang-undang ini mengharuskan stablecoin utama seperti USDT untuk mematuhi peraturan dalam waktu tiga tahun, yang berarti keuntungan berlebih mereka akan hilang, dan mekanisme daftar hitam, sistem KYC, serta langkah-langkah anti pencucian uang harus dibangun.

Jendela kepatuhan tiga tahun ini memberikan peluang pengembangan bagi stablecoin offshore baru. Pasar kompetisi stablecoin di masa depan akan menjadi lebih ketat, memberikan peluang potensial bagi pemain lokal baru seperti stablecoin CNH.

Namun, Hong Kong juga menghadapi tekanan ganda dari dalam dan luar. Di satu sisi, ada tanda-tanda pelonggaran kebijakan dari daratan, sementara di sisi lain terdapat kekuatan konservatif yang kuat. Otoritas Moneter saat ini bersikap sangat hati-hati, menerapkan "sistem undangan" untuk memberikan kualifikasi permohonan lisensi stablecoin.

Stabilcoin di Hong Kong di masa depan mungkin akan menggunakan sistem whitelist yang lebih hati-hati, mirip dengan token reksadana pasar uang TMMF) (, dengan cara transfer whitelist deposito on-chain. Semua ini masih tergantung pada bagaimana kebijakan akan diterapkan secara konkret setelah bulan Agustus.

Secara keseluruhan, Hong Kong berusaha mencari titik keseimbangan antara regulasi dan pengembangan industri, yang kontras tajam dengan pendekatan "pembersihan langsung" yang dilakukan Singapura.

Bagaimana Hong Kong Menghadapi Layanan Enkripsi Offshore: Mencari Keseimbangan Antara Regulasi dan Industri

Singapura mengambil sikap menolak terhadap entitas offshore yang terdaftar secara lokal tetapi ditujukan untuk pengguna luar negeri, sementara Hong Kong relatif lebih toleran dalam hal ini. Masalah ini sangat penting bagi dunia cryptocurrency, tidak hanya melibatkan bursa terpusat offshore, tetapi juga termasuk lebih banyak bisnis seperti produk terdesentralisasi.

Hong Kong saat ini belum secara jelas menekan bursa offshore, DEX, dan lainnya, juga tidak melarang mereka melayani pengguna di luar lokal. Apakah regulasi akan diperketat di masa depan masih belum diketahui, tetapi perbedaan utama Hong Kong adalah, mereka mungkin akan mendorong lembaga-lembaga ini untuk mengajukan lisensi, bahkan secara aktif mengeluarkan undangan, bukan seperti Singapura yang "tidak menyambut".

Namun, regulasi di Hong Kong juga semakin ketat. Misalnya, Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong )SFC( telah meluncurkan lisensi VA OTC dan membuka konsultasi publik. Berdasarkan konten rancangan saat ini, jika diterapkan sesuai standar saat ini, sebagian besar toko penukaran mungkin akan dipaksa untuk tutup. Ini akan sangat menutup celah pencucian uang di saluran OTC.

Peraturan baru mengharuskan penyediaan dua Pejabat Bertanggung Jawab RO) dengan pengalaman dalam enkripsi mata uang kripto, modal pendaftaran minimum sebesar 5 juta HKD, kas tidak kurang dari 3 juta, dan juga harus dapat menutupi biaya operasional selama 12 bulan ke depan. Ambang batas yang tinggi ini jelas bukan sesuatu yang dapat ditanggung oleh pedagang kecil biasa.

Terlihat, tidak hanya Singapura yang meningkatkan ambang regulasi, Hong Kong juga secara bertahap memperketat, hanya saja jalurnya berbeda - satu adalah pembersihan langsung, satu lagi adalah meningkatkan ambang untuk mengarahkan kepatuhan. Hong Kong masih berusaha mencari keseimbangan antara regulasi dan industri.

Tren Tokenisasi Saham Global: Tantangan Regulasi dan Dilema Sistem di Hong Kong

Saat ini, ada tiga jalur utama tokenisasi saham di pasar: Robinhood, Gemini yang bekerja sama dengan Dinari, dan Kraken yang bekerja sama dengan xStocks.

Tindakan Robinhood sepenuhnya mematuhi peraturan dan tidak ada cacat, tetapi fase pertama yang diluncurkan bukanlah token saham yang sebenarnya, melainkan kontrak perbedaan terpusat (CFD) (. Sebagai perbandingan, token saham yang ditawarkan oleh Dinari dan Kraken dapat dipindahkan ke rantai dengan rasio 1:1, tetapi ini juga membawa celah regulasi - tidak ada jaminan bahwa pengguna di AS tidak akan membeli, sehingga menghindari pengawasan SEC dan pajak.

Komisaris SEC Hester Peirce sebelumnya menyatakan dengan jelas: meskipun yang ditokenisasi hanyalah hak atas hasil, dan tidak memiliki hak suara, itu tetap dianggap sebagai sekuritas. Jika ingin menyediakan perdagangan sekuritas kepada ritel, harus dilakukan di bursa sekuritas yang berlisensi.

Hong Kong karena beberapa peraturan lama setelah krisis saham, menyebabkan saham di Hong Kong hanya dapat diperdagangkan di bursa saham Hong Kong, sehingga menghalangi jalur pengembangan tokenisasi saham. Namun, baru-baru ini ada kabar bahwa Ketua SEC Paul Atkins sedang mempertimbangkan apakah akan memberikan semacam pengecualian untuk token saham yang di-chain. Jika pengecualian ini benar-benar terwujud, itu akan menjadi terobosan besar.

Secara keseluruhan, tokenisasi saham saat ini berada di titik kritis dalam pertempuran regulasi global. Begitu Amerika Serikat melonggarkan, apakah Hong Kong dapat melakukan reformasi secara bersamaan dan mengatasi hambatan sistem di bursa saham Hong Kong juga patut diperhatikan.

Kebangkitan RWA: Perbedaan Pasar Hong Kong dan Amerika Serikat serta Peluang Perkembangan di Masa Depan

Perkembangan RWA di Amerika Serikat dan Hong Kong memiliki perbedaan yang signifikan. Aset RWA utama di kawasan berbahasa Inggris global adalah obligasi swasta, diikuti oleh surat utang negara dan dana pasar uang. Sebaliknya, di Hong Kong, RWA yang sesuai dengan regulasi untuk aset non-standar mungkin menjadi arus utama, seperti proyek panel surya, stasiun pengisian daya, dan sebagainya.

Di bawah tren besar "segala sesuatu terhubung ke blockchain", potensi pasar sangat besar. Michael Saylor memprediksi, setelah mengeluarkan Bitcoin, total kapitalisasi pasar aset di blockchain di masa depan dapat meningkat dari saat ini sebesar 1 triliun dolar menjadi 590 triliun dolar.

Namun, Hong Kong dan Amerika Serikat sama-sama menghadapi masalah likuiditas di pasar sekunder. Saat ini, Hong Kong tidak mengizinkan RWA untuk dipindahkan secara bebas di pasar sekunder. Meskipun aset dapat secara patuh dicatat di blockchain, jika tidak dapat diperdagangkan, nilai juga sulit untuk dilepaskan.

Hong Kong sekarang lebih fokus pada transfer on-chain dari dana pasar uang TMMF, terutama di area investor terakreditasi di bursa berlisensi seperti HashKey Pro. Jika berhasil, ini akan menjadi transfer semacam itu yang pertama kali dilakukan dalam kerangka kepatuhan di dunia, yang memiliki arti terobosan.

Namun, masih ada beberapa masalah kunci yang belum terpecahkan, seperti mekanisme perlindungan investor. Bagaimana memberikan dukungan asuransi untuk token-token ini menjadi penghalang sebelum regulasi maju.

Meskipun demikian, penggandaan segala sesuatu ke dalam blockchain adalah arah zaman. SEC juga menyadari bahwa proses penerbitan token sekuritas STO) saat ini kompleks, dan sedang berupaya untuk menyederhanakannya. Dalam dua atau tiga tahun ke depan, bahkan tahun depan, mungkin akan ada terobosan besar. Pada saat itu, apakah Hong Kong juga akan mengikuti, masih perlu kita tunggu.