Mengapa Ethena adalah pilihan terbaik untuk menyediakan sintetis dolar di ekosistem enkripsi di blockchain?
Seiring dengan langkah musim dingin yang berlalu dan musim semi yang semakin dekat, saya ingin mengingat kembali artikel "Debu di Permukaan Bumi" yang diterbitkan setahun yang lalu. Dalam artikel tersebut, saya mengusulkan bagaimana menciptakan stablecoin yang didukung oleh manusia dan tidak bergantung pada sistem bank keuangan tradisional. Ide saya adalah menggabungkan posisi kontrak berjangka perpetual long dan short dari cryptocurrency untuk menciptakan suatu unit mata uang legal sintetis. Saya menamainya "Nakadollar", karena saya membayangkan menggunakan kontrak berjangka perpetual short dari Bitcoin dan XBTUSD sebagai cara untuk menciptakan dolar sintetis. Di akhir artikel, saya berjanji akan melakukan yang terbaik untuk mendukung tim yang dapat dipercaya untuk mewujudkan ide ini.
Perubahan dalam setahun sangat besar. Guy adalah pendiri Ethena. Sebelum mendirikan Ethena, Guy pernah bekerja di sebuah hedge fund bernilai 60 miliar dolar yang berinvestasi di bidang khusus seperti kredit, ekuitas swasta, dan real estate. Guy menemukan masalah cryptocurrency selama DeFi Summer yang dimulai pada tahun 2020, dan sejak saat itu segalanya menjadi tidak terkendali. Setelah membaca buku "Dust on Crust", ia terinspirasi untuk meluncurkan stablecoin sintetis dollar miliknya sendiri. Namun, seperti semua pengusaha hebat, ia ingin memperbaiki ide awalnya. Ia ingin menciptakan stablecoin sintetis dollar yang menggunakan ETH, bukan BTC. Setidaknya pada awalnya.
Alasan Guy memilih ETH adalah karena jaringan Ethereum menawarkan pengembalian asli. Untuk memberikan keamanan dan memproses transaksi, validator jaringan Ethereum secara langsung membayar sejumlah kecil ETH untuk setiap blok melalui protokol. Inilah yang saya sebut sebagai tingkat pengembalian staking ETH. Selain itu, karena ETH sekarang adalah mata uang deflasi, perdagangan kontrak berjangka dan perpetual swap ETH/USD memiliki premi yang berkelanjutan dibandingkan dengan spot, yang memiliki alasan fundamental. Pemegang posisi short perpetual swap dapat menangkap premi ini. Menggabungkan staking fisik ETH dengan posisi short perpetual swap ETH/USD dapat menciptakan sintetik dolar dengan pengembalian tinggi. Hingga minggu ini, tingkat pengembalian tahunan untuk spot ETH dolar (sUSDe) adalah sekitar >50%.
Jika tidak ada tim yang dapat dieksekusi, ide terbaik pun hanya omong kosong. Guy menamai sintetis dolar miliknya "Ethena", dan telah membentuk tim bintang untuk meluncurkan protokol tersebut dengan cepat dan aman. Pada Mei 2023, Maelstrom menjadi penasihat pendiri, sebagai imbalannya, kami mendapatkan token tata kelola. Di masa lalu, saya telah bekerja dengan banyak tim berkualitas tinggi, dan karyawan Ethena tidak mengambil jalan memutar, menyelesaikan tugas dengan sangat baik. Cepat maju 12 bulan kemudian, stablecoin Ethena USDe resmi diluncurkan, hanya 3 minggu setelah peluncuran di mainnet, volume yang diterbitkan hampir mencapai 1 miliar (TVL adalah 1 miliar dolar; 1USDe=1 dolar ).
Biarkan saya melepaskan pelindung lutut saya dan membahas dengan jujur masa depan Ethena dan stablecoin. Saya percaya, Ethena akan melampaui Tether untuk menjadi stablecoin terbesar. Nubuatan ini memerlukan banyak tahun untuk terwujud. Namun, saya ingin menjelaskan mengapa Tether adalah bisnis terbaik dan terburuk dalam cryptocurrency. Dikatakan sebagai yang terbaik, karena mungkin merupakan lembaga keuangan perantara yang paling menguntungkan bagi setiap karyawan di dunia keuangan tradisional dan cryptocurrency. Dikatakan sebagai yang terburuk, karena keberadaan Tether dimaksudkan untuk menyenangkan mitra bank keuangan tradisional yang lebih miskin. Cemburu bank dan masalah yang ditimbulkan Tether bagi para penjaga sistem keuangan Amerika yang damai, dapat segera membawa bencana bagi Tether.
Untuk semua FUDsters Tether yang salah paham, saya ingin menjelaskan dengan jelas. Tether bukanlah penipuan finansial, dan tidak ada kebohongan mengenai cadangannya. Selain itu, saya sangat menghormati orang-orang yang mendirikan dan mengoperasikan Tether. Namun, izinkan saya berkata, Ethena akan mengubah Tether.
Artikel ini akan dibagi menjadi dua bagian. Pertama, saya akan menjelaskan mengapa Federal Reserve (, Departemen Keuangan AS, serta bank-bank besar AS yang terkait dengan politik ingin menghancurkan Tether. Kedua, saya akan membahas Ethena secara mendalam. Saya akan memberikan gambaran singkat tentang bagaimana Ethena dibangun, bagaimana ia mempertahankan keterkaitan dengan dolar AS, serta faktor-faktor risikonya. Terakhir, saya akan menyediakan model penilaian untuk token pemerintahan Ethena.
Setelah membaca artikel ini, Anda akan mengerti mengapa saya percaya Ethena adalah pilihan terbaik untuk menyediakan dolar sintetis dalam ekosistem mata uang kripto di on-chain.
Catatan: Stablecoin fiat yang didukung fisik adalah koin yang penerbitnya memiliki fiat di rekening bank, seperti Tether, Circle, dll. Stablecoin fiat yang didukung sintetik adalah koin yang penerbitnya memiliki cryptocurrency dan melakukan hedging dengan derivatif jangka pendek, seperti Ethena.
Iri cemburu benci
Tether) kode: USDT( adalah stablecoin maksimum yang dihitung berdasarkan volume sirkulasi token. 1 USDT = 1 dolar. USDT dikirim antar dompet di berbagai blockchain publik seperti Ethereum. Untuk mempertahankan peg, Tether menyimpan 1 dolar di rekening bank untuk setiap unit USDT yang beredar.
Jika tidak memiliki rekening bank dolar AS, Tether tidak dapat menjalankan fungsinya untuk menciptakan USDT, menyimpan dolar AS yang mendukung USDT, dan menebus USDT.
Membuat: Tanpa rekening bank, tidak mungkin untuk membuat USDT, karena trader tidak memiliki tempat untuk mengirim dolar mereka.
Penitipan Dolar: Jika tidak memiliki rekening bank, tidak ada tempat untuk menyimpan dolar yang mendukung USDT.
Menarik USDT: Tanpa rekening bank, Anda tidak dapat menarik USDT, karena tidak ada rekening bank yang dapat mengirimkan dolar kepada penarik.
Memiliki rekening bank tidak cukup untuk menjamin kesuksesan, karena tidak semua bank setara. Ada ribuan bank di seluruh dunia yang dapat menerima simpanan dolar, tetapi hanya beberapa bank yang memiliki rekening utama di Federal Reserve. Setiap bank yang ingin melakukan penyelesaian dolar melalui Federal Reserve untuk memenuhi kewajiban sebagai agen dolar harus memiliki rekening utama. Federal Reserve memiliki hak penuh untuk menentukan bank mana yang dapat memperoleh rekening utama.
Saya akan menjelaskan secara singkat cara kerja layanan bank perantara.
Ada tiga bank: Bank A dan Bank B berkantor pusat di dua yurisdiksi non-AS. Bank C adalah bank AS yang memiliki akun utama. Bank A dan Bank B ingin dapat mentransfer dolar AS dalam sistem keuangan fiat. Mereka masing-masing mengajukan permohonan untuk menggunakan Bank C sebagai bank perwakilan. Bank C mengevaluasi basis pelanggan dari kedua bank dan memberikan persetujuan.
Bank A perlu mentransfer 1000 dolar AS ke Bank B. Aliran dana adalah 1000 dolar AS dari rekening Bank A di Bank C ke rekening Bank B di Bank C.
Mari kita sedikit mengubah contoh ini dengan menambahkan Bank D, yang juga merupakan bank Amerika dengan akun utama. Bank A menjadikan Bank C sebagai bank perantara, sementara Bank B menjadikan Bank D sebagai bank perantara. Sekarang, jika Bank A ingin mentransfer 1000 dolar ke Bank B, apa yang akan terjadi? Aliran dana adalah Bank C mentransfer 1000 dolar dari akunnya di Federal Reserve ke akun Bank D di Federal Reserve. Akhirnya, Bank D menyetorkan 1000 dolar ke akun Bank B.
Biasanya, bank-bank di luar Amerika Serikat menggunakan bank perantara untuk mentransfer dolar secara global. Ini karena dolar harus diselesaikan secara langsung melalui Federal Reserve saat mengalir antar yurisdiksi yang berbeda.
Saya mulai mengenal enkripsi mata uang pada tahun 2013. Dalam banyak kasus, bank yang menyimpan mata uang fiat untuk bursa enkripsi tidak terdaftar di AS, yang berarti mereka perlu bergantung pada bank AS yang memiliki akun utama untuk memproses setoran dan penarikan mata uang fiat. Bank-bank asing kecil ini sangat membutuhkan bisnis perbankan dari perusahaan enkripsi, karena mereka dapat mengenakan biaya tinggi tanpa membayar bunga untuk simpanan. Secara global, bank sering kali berusaha mendapatkan dana dolar yang murah, karena dolar adalah mata uang cadangan global. Namun, bank asing kecil ini harus berinteraksi dengan bank agen mereka untuk memproses setoran dan penarikan dolar di luar lokasi mereka. Meskipun bank agen mentolerir aliran mata uang fiat yang terkait dengan bisnis enkripsi, terkadang, untuk alasan tertentu, beberapa pelanggan enkripsi diminta untuk dikeluarkan dari bank kecil oleh bank agen. Jika bank kecil tidak mematuhi peraturan, mereka akan kehilangan hubungan dengan bank agen dan kemampuan untuk mentransfer dolar secara internasional. Bank yang kehilangan likuiditas dolar seperti mayat hidup. Oleh karena itu, jika bank agen meminta, bank kecil selalu akan meninggalkan pelanggan enkripsi.
Ketika kita menganalisis kekuatan mitra bank Tether, perkembangan jenis layanan perbankan ini sangat penting.
Mitra bank Tether:
Britannia Bank & Trust
Cantor Fitzgerald
Capital Union
Ansbacher
Deltec Bank dan Trust
Di antara lima bank yang terdaftar, hanya Cantor Fitzgerald yang terdaftar sebagai bank di Amerika Serikat. Namun, kelima bank tersebut tidak memiliki akun utama Federal Reserve. Cantor Fitzgerald adalah dealer utama yang membantu Federal Reserve dalam melaksanakan operasi pasar terbuka, seperti membeli dan menjual obligasi. Kemampuan Tether untuk mentransfer dan menyimpan dolar sepenuhnya tergantung pada bank agen yang tidak stabil. Mengingat ukuran portofolio obligasi Treasury AS milik Tether, saya percaya bahwa hubungan kerjasama mereka dengan Cantor sangat penting untuk terus memasuki pasar tersebut.
Jika para CEO bank ini tidak mendapatkan saham Tether melalui negosiasi, sebagai imbalan untuk layanan bank, maka mereka adalah orang bodoh. Ketika saya memperkenalkan indikator pendapatan per karyawan Tether nanti, Anda akan memahami alasannya.
Ini mencakup alasan mengapa mitra bank Tether berkinerja buruk. Selanjutnya, saya ingin menjelaskan mengapa Federal Reserve tidak menyukai model bisnis Tether, dan mengapa pada dasarnya ini tidak ada hubungannya dengan enkripsi, tetapi berkaitan dengan cara pasar uang dolar beroperasi.
![Arthur Hayes：Mengapa Ethena adalah pilihan terbaik untuk menyediakan dolar sintetis dalam ekosistem enkripsi di rantai publik?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef15ce87ed8073022077a868ae41ac41.webp(
Bisnis Bank Cadangan Penuh
Dari sudut pandang keuangan tradisional, Tether adalah bank dengan cadangan penuh, juga dikenal sebagai bank sempit. Bank dengan cadangan penuh hanya menerima simpanan, tidak memberikan pinjaman. Satu-satunya layanan yang ditawarkannya adalah pengiriman uang. Ia hampir tidak membayar bunga simpanan, karena para deposan tidak menghadapi risiko apa pun. Jika semua deposan meminta untuk menarik uang mereka secara bersamaan, bank dapat segera memenuhi permintaan mereka. Oleh karena itu, ia disebut "cadangan penuh". Sebaliknya, bank dengan cadangan sebagian memiliki jumlah pinjaman yang lebih besar daripada jumlah simpanan. Jika semua deposan meminta bank dengan cadangan sebagian untuk mengembalikan simpanan mereka secara bersamaan, bank akan bangkrut. Bank dengan cadangan sebagian membayar bunga untuk menarik simpanan, tetapi para deposan menghadapi risiko.
Tether pada dasarnya adalah bank yang memiliki cadangan penuh dalam dolar, menyediakan layanan transaksi dolar yang didorong oleh rantai publik. Begitulah. Tidak ada pinjaman, tidak ada hal-hal menarik.
Federal Reserve tidak menyukai bank dengan cadangan penuh, bukan karena siapa klien mereka, tetapi karena bagaimana bank tersebut menangani simpanan mereka. Untuk memahami mengapa Federal Reserve membenci model bank dengan cadangan penuh, saya harus membahas mekanisme dan dampak dari pelonggaran kuantitatif )QE(.
Bank-bank bangkrut selama krisis keuangan 2008 karena mereka tidak memiliki cukup cadangan untuk menutupi kerugian dari hipotek yang buruk. Cadangan adalah dana yang disimpan bank di Federal Reserve. Federal Reserve memantau ukuran cadangan bank berdasarkan total pinjaman yang belum dibayar. Setelah tahun 2008, Federal Reserve memastikan bahwa bank tidak akan pernah kekurangan cadangan. Federal Reserve mencapai tujuan ini dengan menerapkan QE.
QE adalah proses di mana Federal Reserve membeli obligasi dari bank dan mengkreditkan cadangan yang dimiliki Federal Reserve kepada bank. Federal Reserve melakukan pembelian obligasi QE senilai triliunan dolar, yang menyebabkan saldo cadangan bank membengkak. Bagus sekali!
Pelonggaran kuantitatif tidak menyebabkan inflasi yang gila dengan cara yang jelas seperti cek stimulus COVID, karena cadangan bank tetap di Federal Reserve. Langkah-langkah stimulus COVID diberikan langsung kepada masyarakat untuk digunakan secara bebas. Jika bank meminjamkan cadangan ini, tingkat inflasi setelah 2008 akan segera meningkat, karena uang ini akan berada di tangan perusahaan dan individu.
Kehadiran bank cadangan sebagian adalah untuk memberikan pinjaman; jika bank tidak memberikan pinjaman, mereka tidak akan menghasilkan uang. Oleh karena itu, dengan kondisi lain yang sama, bank cadangan sebagian lebih suka meminjamkan cadangan kepada pelanggan yang membayar, daripada menyimpannya di Federal Reserve. Federal Reserve menghadapi sebuah masalah. Bagaimana mereka memastikan bahwa sistem perbankan memiliki cadangan yang hampir tak terbatas, sekaligus tidak menyebabkan inflasi? Federal Reserve memilih untuk "menyuap" industri perbankan, daripada memberikan pinjaman.
Suap bank meminta Federal Reserve untuk membayar bunga atas cadangan berlebih sistem perbankan. Untuk menghitung jumlah suap, dapat digunakan total cadangan bank yang dimiliki Federal Reserve dikalikan dengan persyaratan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
Layer3Dreamer
· 6jam yang lalu
secara teoritis, ini hanyalah visi nakamoto dengan langkah tambahan...
Lihat AsliBalas0
AllTalkLongTrader
· 6jam yang lalu
Satu lagi mainan baru untuk play people for suckers
Lihat AsliBalas0
GovernancePretender
· 6jam yang lalu
Synthesia dolar sudah sangat mengasyikkan
Lihat AsliBalas0
ValidatorViking
· 6jam yang lalu
validator yang sudah teruji dalam pertempuran tahu lebih baik daripada terjun ke dalam stable sintetis smh...
Apakah Ethena dapat menjadi solusi sintetis dolar terbaik dalam ekosistem enkripsi?
Mengapa Ethena adalah pilihan terbaik untuk menyediakan sintetis dolar di ekosistem enkripsi di blockchain?
Seiring dengan langkah musim dingin yang berlalu dan musim semi yang semakin dekat, saya ingin mengingat kembali artikel "Debu di Permukaan Bumi" yang diterbitkan setahun yang lalu. Dalam artikel tersebut, saya mengusulkan bagaimana menciptakan stablecoin yang didukung oleh manusia dan tidak bergantung pada sistem bank keuangan tradisional. Ide saya adalah menggabungkan posisi kontrak berjangka perpetual long dan short dari cryptocurrency untuk menciptakan suatu unit mata uang legal sintetis. Saya menamainya "Nakadollar", karena saya membayangkan menggunakan kontrak berjangka perpetual short dari Bitcoin dan XBTUSD sebagai cara untuk menciptakan dolar sintetis. Di akhir artikel, saya berjanji akan melakukan yang terbaik untuk mendukung tim yang dapat dipercaya untuk mewujudkan ide ini.
Perubahan dalam setahun sangat besar. Guy adalah pendiri Ethena. Sebelum mendirikan Ethena, Guy pernah bekerja di sebuah hedge fund bernilai 60 miliar dolar yang berinvestasi di bidang khusus seperti kredit, ekuitas swasta, dan real estate. Guy menemukan masalah cryptocurrency selama DeFi Summer yang dimulai pada tahun 2020, dan sejak saat itu segalanya menjadi tidak terkendali. Setelah membaca buku "Dust on Crust", ia terinspirasi untuk meluncurkan stablecoin sintetis dollar miliknya sendiri. Namun, seperti semua pengusaha hebat, ia ingin memperbaiki ide awalnya. Ia ingin menciptakan stablecoin sintetis dollar yang menggunakan ETH, bukan BTC. Setidaknya pada awalnya.
Alasan Guy memilih ETH adalah karena jaringan Ethereum menawarkan pengembalian asli. Untuk memberikan keamanan dan memproses transaksi, validator jaringan Ethereum secara langsung membayar sejumlah kecil ETH untuk setiap blok melalui protokol. Inilah yang saya sebut sebagai tingkat pengembalian staking ETH. Selain itu, karena ETH sekarang adalah mata uang deflasi, perdagangan kontrak berjangka dan perpetual swap ETH/USD memiliki premi yang berkelanjutan dibandingkan dengan spot, yang memiliki alasan fundamental. Pemegang posisi short perpetual swap dapat menangkap premi ini. Menggabungkan staking fisik ETH dengan posisi short perpetual swap ETH/USD dapat menciptakan sintetik dolar dengan pengembalian tinggi. Hingga minggu ini, tingkat pengembalian tahunan untuk spot ETH dolar (sUSDe) adalah sekitar >50%.
Jika tidak ada tim yang dapat dieksekusi, ide terbaik pun hanya omong kosong. Guy menamai sintetis dolar miliknya "Ethena", dan telah membentuk tim bintang untuk meluncurkan protokol tersebut dengan cepat dan aman. Pada Mei 2023, Maelstrom menjadi penasihat pendiri, sebagai imbalannya, kami mendapatkan token tata kelola. Di masa lalu, saya telah bekerja dengan banyak tim berkualitas tinggi, dan karyawan Ethena tidak mengambil jalan memutar, menyelesaikan tugas dengan sangat baik. Cepat maju 12 bulan kemudian, stablecoin Ethena USDe resmi diluncurkan, hanya 3 minggu setelah peluncuran di mainnet, volume yang diterbitkan hampir mencapai 1 miliar (TVL adalah 1 miliar dolar; 1USDe=1 dolar ).
Biarkan saya melepaskan pelindung lutut saya dan membahas dengan jujur masa depan Ethena dan stablecoin. Saya percaya, Ethena akan melampaui Tether untuk menjadi stablecoin terbesar. Nubuatan ini memerlukan banyak tahun untuk terwujud. Namun, saya ingin menjelaskan mengapa Tether adalah bisnis terbaik dan terburuk dalam cryptocurrency. Dikatakan sebagai yang terbaik, karena mungkin merupakan lembaga keuangan perantara yang paling menguntungkan bagi setiap karyawan di dunia keuangan tradisional dan cryptocurrency. Dikatakan sebagai yang terburuk, karena keberadaan Tether dimaksudkan untuk menyenangkan mitra bank keuangan tradisional yang lebih miskin. Cemburu bank dan masalah yang ditimbulkan Tether bagi para penjaga sistem keuangan Amerika yang damai, dapat segera membawa bencana bagi Tether.
Untuk semua FUDsters Tether yang salah paham, saya ingin menjelaskan dengan jelas. Tether bukanlah penipuan finansial, dan tidak ada kebohongan mengenai cadangannya. Selain itu, saya sangat menghormati orang-orang yang mendirikan dan mengoperasikan Tether. Namun, izinkan saya berkata, Ethena akan mengubah Tether.
Artikel ini akan dibagi menjadi dua bagian. Pertama, saya akan menjelaskan mengapa Federal Reserve (, Departemen Keuangan AS, serta bank-bank besar AS yang terkait dengan politik ingin menghancurkan Tether. Kedua, saya akan membahas Ethena secara mendalam. Saya akan memberikan gambaran singkat tentang bagaimana Ethena dibangun, bagaimana ia mempertahankan keterkaitan dengan dolar AS, serta faktor-faktor risikonya. Terakhir, saya akan menyediakan model penilaian untuk token pemerintahan Ethena.
Setelah membaca artikel ini, Anda akan mengerti mengapa saya percaya Ethena adalah pilihan terbaik untuk menyediakan dolar sintetis dalam ekosistem mata uang kripto di on-chain.
Catatan: Stablecoin fiat yang didukung fisik adalah koin yang penerbitnya memiliki fiat di rekening bank, seperti Tether, Circle, dll. Stablecoin fiat yang didukung sintetik adalah koin yang penerbitnya memiliki cryptocurrency dan melakukan hedging dengan derivatif jangka pendek, seperti Ethena.
Iri cemburu benci
Tether) kode: USDT( adalah stablecoin maksimum yang dihitung berdasarkan volume sirkulasi token. 1 USDT = 1 dolar. USDT dikirim antar dompet di berbagai blockchain publik seperti Ethereum. Untuk mempertahankan peg, Tether menyimpan 1 dolar di rekening bank untuk setiap unit USDT yang beredar.
Jika tidak memiliki rekening bank dolar AS, Tether tidak dapat menjalankan fungsinya untuk menciptakan USDT, menyimpan dolar AS yang mendukung USDT, dan menebus USDT.
Membuat: Tanpa rekening bank, tidak mungkin untuk membuat USDT, karena trader tidak memiliki tempat untuk mengirim dolar mereka.
Penitipan Dolar: Jika tidak memiliki rekening bank, tidak ada tempat untuk menyimpan dolar yang mendukung USDT.
Menarik USDT: Tanpa rekening bank, Anda tidak dapat menarik USDT, karena tidak ada rekening bank yang dapat mengirimkan dolar kepada penarik.
Memiliki rekening bank tidak cukup untuk menjamin kesuksesan, karena tidak semua bank setara. Ada ribuan bank di seluruh dunia yang dapat menerima simpanan dolar, tetapi hanya beberapa bank yang memiliki rekening utama di Federal Reserve. Setiap bank yang ingin melakukan penyelesaian dolar melalui Federal Reserve untuk memenuhi kewajiban sebagai agen dolar harus memiliki rekening utama. Federal Reserve memiliki hak penuh untuk menentukan bank mana yang dapat memperoleh rekening utama.
Saya akan menjelaskan secara singkat cara kerja layanan bank perantara.
Ada tiga bank: Bank A dan Bank B berkantor pusat di dua yurisdiksi non-AS. Bank C adalah bank AS yang memiliki akun utama. Bank A dan Bank B ingin dapat mentransfer dolar AS dalam sistem keuangan fiat. Mereka masing-masing mengajukan permohonan untuk menggunakan Bank C sebagai bank perwakilan. Bank C mengevaluasi basis pelanggan dari kedua bank dan memberikan persetujuan.
Bank A perlu mentransfer 1000 dolar AS ke Bank B. Aliran dana adalah 1000 dolar AS dari rekening Bank A di Bank C ke rekening Bank B di Bank C.
Mari kita sedikit mengubah contoh ini dengan menambahkan Bank D, yang juga merupakan bank Amerika dengan akun utama. Bank A menjadikan Bank C sebagai bank perantara, sementara Bank B menjadikan Bank D sebagai bank perantara. Sekarang, jika Bank A ingin mentransfer 1000 dolar ke Bank B, apa yang akan terjadi? Aliran dana adalah Bank C mentransfer 1000 dolar dari akunnya di Federal Reserve ke akun Bank D di Federal Reserve. Akhirnya, Bank D menyetorkan 1000 dolar ke akun Bank B.
Biasanya, bank-bank di luar Amerika Serikat menggunakan bank perantara untuk mentransfer dolar secara global. Ini karena dolar harus diselesaikan secara langsung melalui Federal Reserve saat mengalir antar yurisdiksi yang berbeda.
Saya mulai mengenal enkripsi mata uang pada tahun 2013. Dalam banyak kasus, bank yang menyimpan mata uang fiat untuk bursa enkripsi tidak terdaftar di AS, yang berarti mereka perlu bergantung pada bank AS yang memiliki akun utama untuk memproses setoran dan penarikan mata uang fiat. Bank-bank asing kecil ini sangat membutuhkan bisnis perbankan dari perusahaan enkripsi, karena mereka dapat mengenakan biaya tinggi tanpa membayar bunga untuk simpanan. Secara global, bank sering kali berusaha mendapatkan dana dolar yang murah, karena dolar adalah mata uang cadangan global. Namun, bank asing kecil ini harus berinteraksi dengan bank agen mereka untuk memproses setoran dan penarikan dolar di luar lokasi mereka. Meskipun bank agen mentolerir aliran mata uang fiat yang terkait dengan bisnis enkripsi, terkadang, untuk alasan tertentu, beberapa pelanggan enkripsi diminta untuk dikeluarkan dari bank kecil oleh bank agen. Jika bank kecil tidak mematuhi peraturan, mereka akan kehilangan hubungan dengan bank agen dan kemampuan untuk mentransfer dolar secara internasional. Bank yang kehilangan likuiditas dolar seperti mayat hidup. Oleh karena itu, jika bank agen meminta, bank kecil selalu akan meninggalkan pelanggan enkripsi.
Ketika kita menganalisis kekuatan mitra bank Tether, perkembangan jenis layanan perbankan ini sangat penting.
Mitra bank Tether:
Di antara lima bank yang terdaftar, hanya Cantor Fitzgerald yang terdaftar sebagai bank di Amerika Serikat. Namun, kelima bank tersebut tidak memiliki akun utama Federal Reserve. Cantor Fitzgerald adalah dealer utama yang membantu Federal Reserve dalam melaksanakan operasi pasar terbuka, seperti membeli dan menjual obligasi. Kemampuan Tether untuk mentransfer dan menyimpan dolar sepenuhnya tergantung pada bank agen yang tidak stabil. Mengingat ukuran portofolio obligasi Treasury AS milik Tether, saya percaya bahwa hubungan kerjasama mereka dengan Cantor sangat penting untuk terus memasuki pasar tersebut.
Jika para CEO bank ini tidak mendapatkan saham Tether melalui negosiasi, sebagai imbalan untuk layanan bank, maka mereka adalah orang bodoh. Ketika saya memperkenalkan indikator pendapatan per karyawan Tether nanti, Anda akan memahami alasannya.
Ini mencakup alasan mengapa mitra bank Tether berkinerja buruk. Selanjutnya, saya ingin menjelaskan mengapa Federal Reserve tidak menyukai model bisnis Tether, dan mengapa pada dasarnya ini tidak ada hubungannya dengan enkripsi, tetapi berkaitan dengan cara pasar uang dolar beroperasi.
![Arthur Hayes：Mengapa Ethena adalah pilihan terbaik untuk menyediakan dolar sintetis dalam ekosistem enkripsi di rantai publik?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef15ce87ed8073022077a868ae41ac41.webp(
Bisnis Bank Cadangan Penuh
Dari sudut pandang keuangan tradisional, Tether adalah bank dengan cadangan penuh, juga dikenal sebagai bank sempit. Bank dengan cadangan penuh hanya menerima simpanan, tidak memberikan pinjaman. Satu-satunya layanan yang ditawarkannya adalah pengiriman uang. Ia hampir tidak membayar bunga simpanan, karena para deposan tidak menghadapi risiko apa pun. Jika semua deposan meminta untuk menarik uang mereka secara bersamaan, bank dapat segera memenuhi permintaan mereka. Oleh karena itu, ia disebut "cadangan penuh". Sebaliknya, bank dengan cadangan sebagian memiliki jumlah pinjaman yang lebih besar daripada jumlah simpanan. Jika semua deposan meminta bank dengan cadangan sebagian untuk mengembalikan simpanan mereka secara bersamaan, bank akan bangkrut. Bank dengan cadangan sebagian membayar bunga untuk menarik simpanan, tetapi para deposan menghadapi risiko.
Tether pada dasarnya adalah bank yang memiliki cadangan penuh dalam dolar, menyediakan layanan transaksi dolar yang didorong oleh rantai publik. Begitulah. Tidak ada pinjaman, tidak ada hal-hal menarik.
Federal Reserve tidak menyukai bank dengan cadangan penuh, bukan karena siapa klien mereka, tetapi karena bagaimana bank tersebut menangani simpanan mereka. Untuk memahami mengapa Federal Reserve membenci model bank dengan cadangan penuh, saya harus membahas mekanisme dan dampak dari pelonggaran kuantitatif )QE(.
Bank-bank bangkrut selama krisis keuangan 2008 karena mereka tidak memiliki cukup cadangan untuk menutupi kerugian dari hipotek yang buruk. Cadangan adalah dana yang disimpan bank di Federal Reserve. Federal Reserve memantau ukuran cadangan bank berdasarkan total pinjaman yang belum dibayar. Setelah tahun 2008, Federal Reserve memastikan bahwa bank tidak akan pernah kekurangan cadangan. Federal Reserve mencapai tujuan ini dengan menerapkan QE.
QE adalah proses di mana Federal Reserve membeli obligasi dari bank dan mengkreditkan cadangan yang dimiliki Federal Reserve kepada bank. Federal Reserve melakukan pembelian obligasi QE senilai triliunan dolar, yang menyebabkan saldo cadangan bank membengkak. Bagus sekali!
Pelonggaran kuantitatif tidak menyebabkan inflasi yang gila dengan cara yang jelas seperti cek stimulus COVID, karena cadangan bank tetap di Federal Reserve. Langkah-langkah stimulus COVID diberikan langsung kepada masyarakat untuk digunakan secara bebas. Jika bank meminjamkan cadangan ini, tingkat inflasi setelah 2008 akan segera meningkat, karena uang ini akan berada di tangan perusahaan dan individu.
Kehadiran bank cadangan sebagian adalah untuk memberikan pinjaman; jika bank tidak memberikan pinjaman, mereka tidak akan menghasilkan uang. Oleh karena itu, dengan kondisi lain yang sama, bank cadangan sebagian lebih suka meminjamkan cadangan kepada pelanggan yang membayar, daripada menyimpannya di Federal Reserve. Federal Reserve menghadapi sebuah masalah. Bagaimana mereka memastikan bahwa sistem perbankan memiliki cadangan yang hampir tak terbatas, sekaligus tidak menyebabkan inflasi? Federal Reserve memilih untuk "menyuap" industri perbankan, daripada memberikan pinjaman.
Suap bank meminta Federal Reserve untuk membayar bunga atas cadangan berlebih sistem perbankan. Untuk menghitung jumlah suap, dapat digunakan total cadangan bank yang dimiliki Federal Reserve dikalikan dengan persyaratan.