Pernahnya "Informasi menguntungkan" Bitcoin berubah menjadi sumber tekanan jual, seberapa lama pengaruh GBTC Grayscale terhadap pasar akan bertahan?
Grayscale sejak didirikan selalu menjadi perwakilan investasi institusi yang penting di bidang cryptocurrency, dan juga merupakan salah satu "ikan paus" dengan kepemilikan publik terbesar. Selama bertahun-tahun, ia telah menyediakan saluran investasi cryptocurrency yang sesuai untuk para investor melalui bentuk dana perwalian.
Namun, setelah Trust GBTC Grayscale berhasil bertransisi menjadi ETF Bitcoin spot pada 11 Januari, situasinya mengalami perubahan dramatis. Hingga saat ini, GBTC telah mengalir keluar sebesar 3,45 miliar dolar, sementara 10 ETF lainnya tetap dalam keadaan aliran bersih. Ini menunjukkan bahwa GBTC Grayscale telah menjadi faktor utama yang menyebabkan aliran keluar dana secara keseluruhan dari ETF Bitcoin, dan dalam jangka pendek menjadi sumber penjualan terbesar.
Grayscale pernah menjadi pemegang posisi terbuka paling penting di dunia kripto. Sebagai anak perusahaan yang didirikan khusus pada tahun 2013, sebelum ETF Bitcoin spot diluncurkan, Grayscale selalu menyediakan jalur investasi yang sesuai bagi para investor melalui dana amanat, di mana lebih dari 90% dananya berasal dari investor institusi dan dana pensiun.
Pada 11 Januari tahun ini, GBTC berubah menjadi ETF dengan total aset yang dikelola mencapai 25 miliar USD, menjadikannya sebagai lembaga kustodian cryptocurrency terbesar. Saat ini, dana amanah tunggal Grayscale juga mencakup aset utama seperti ETH, BCH, LTC, dan koin-koin klasik lainnya, yang mencerminkan preferensi investasi yang stabil.
Trust ini pada dasarnya adalah "alat investasi satu arah", yang hanya memungkinkan aliran dana masuk dalam jangka pendek dan tidak keluar. Investor memilih untuk menyetor BTC dan ETH untuk tujuan arbitrase, yang tidak hanya membuat skala trust Grayscale terus tumbuh, tetapi juga memberikan informasi menguntungkan yang jelas bagi pasar spot, dengan menyerap banyak koin yang sesuai dari sisi pasokan, mengurangi tekanan jual.
Meskipun saat ini GBTC milik Grayscale dianggap sebagai salah satu faktor yang memicu pasar beruang, sebelumnya pada pasar bullish tahun 2020, itu dianggap sebagai penggerak utama:
Sebelum tahun 2020, Bitcoin ETF dianggap sebagai saluran utama bagi masuknya dana baru dari luar pasar. Pasar secara umum mengharapkan Bitcoin ETF dapat membawa masuk dana baru dalam skala besar, memberikan jalan bagi investor tradisional untuk berinvestasi dalam koin kripto, mendorong penerimaan aset seperti Bitcoin secara luas di Wall Street, dan meningkatkan pengakuan terhadap alokasi aset kripto.
Sejak tahun 2020, dengan Grayscale sebagai perwakilan, institusi mulai masuk ke pasar secara terbuka, mengakomodasi harapan pasar terhadap Bitcoin ETF, bahkan sempat berperan dalam mendorong pasar bullish. Terutama di tengah latar belakang aplikasi Bitcoin ETF yang belum mendapatkan persetujuan, Grayscale menetapkan posisinya sebagai satu-satunya saluran masuk yang mematuhi peraturan, bisa dibilang dengan rendah hati namun sukses:
Ini sebenarnya berfungsi sebagai saluran perantara bagi investor yang memenuhi syarat dan lembaga untuk memasuki pasar kripto, mewujudkan koneksi tidak langsung antara investor dan ETH spot, serta membuka saluran bagi dana luar pasar yang meningkat untuk masuk secara langsung.
Faktanya, sejak berita pada Juni 2023 tentang rencana sebuah perusahaan manajemen aset besar untuk mengajukan ETF Bitcoin spot muncul, diskon GBTC mulai menyusut secara bertahap.
Sebagai contoh dengan data per 1 Juli 2023, produk trust seperti GBTC dan ETHE dari Grayscale mengalami premi negatif yang hampir berada pada titik terendah dalam sejarah—premi negatif GBTC mencapai 30%, ETHE juga mencapai 30%, sementara premi negatif trust ETC bahkan melebihi 50%.
Dalam lebih dari enam bulan terakhir dari spekulasi ETF, diskon GBTC terus menyusut, dari 30% menjadi hampir 0 saat ini, sebagian besar dana yang telah membeli sebelumnya kini telah mencapai waktu untuk mengambil keuntungan.
Dari sudut pandang premi negatif, ini menyebabkan kerugian besar bagi investor swasta yang pernah berpartisipasi dalam trust GBTC dan ETHE di pasar primer dalam bentuk uang tunai atau BTC, ETH, karena trust cryptocurrency Grayscale tidak mendukung penebusan langsung aset yang mendasarinya—kurangnya mekanisme keluar yang jelas, tidak ada opsi penebusan atau pengurangan.
Para investor ini hanya bisa mengalami kerugian saat menjual GBTC dan ETHE yang telah dibuka kuncinya di pasar sekunder saham AS setelah periode kunci 6 atau 12 bulan (periode pembukaan kunci GBTC dan ETHE), sesuai dengan diskon negatif pada saat itu.
Dari sudut pandang ini, ada juga investor yang membeli GBTC dalam jumlah besar di pasar sekunder karena premium negatif. Sebuah platform pinjaman cryptocurrency pernah memberikan pinjaman sekitar 1 miliar dolar kepada sebuah hedge fund, dengan jaminan berupa dua pertiga Bitcoin dan sepertiga GBTC.
Sebagai pembeli besar GBTC, hedge fund ini kemungkinan sedang bertaruh bahwa di masa depan GBTC akan beralih menjadi ETF atau setelah pembukaan penukaran, premium negatif akan dihapus, sehingga memperoleh selisih keuntungan selama periode tersebut.
Oleh karena itu, jauh sebelum gelombang pengajuan ETF ini, Grayscale telah secara terbuka mendorong produk trust seperti GBTC dan ETHE untuk beralih menjadi ETF, untuk membuka saluran dana dan penukaran, menghilangkan premium negatif, dan menjelaskan kepada para investor, sayangnya hedge fund tersebut tidak dapat menunggu hari ini.
Mantan informasi menguntungkan kini menjadi hambatan, setelah GBTC Trust dari Grayscale berhasil beralih menjadi ETF spot pada 11 Januari, ini mulai menyebabkan tekanan jual BTC yang berkelanjutan:
Hingga saat penulisan, GBTC mengalami aliran keluar lebih dari 6,4 juta dolar AS dalam satu hari, mencatat aliran keluar dana harian terbesar hingga saat ini, setelah beralih ke ETF, total aliran keluar telah mencapai 34,5 juta dolar AS, sementara 10 ETF lainnya di luar GBTC tetap dalam kondisi aliran masuk bersih.
Terutama hingga 23 Januari, total volume perdagangan selama 7 hari perdagangan pertama untuk semua ETF Bitcoin spot sekitar 19 miliar USD, di mana GBTC menyumbang lebih dari setengah, yang juga berarti bahwa saat ini dana tambahan yang dibawa oleh ETF secara keseluruhan masih berada dalam tekanan jual dari tahap keluarnya dana GBTC yang terus-menerus.
Tentu saja, salah satu bursa yang sedang dalam proses kebangkrutan juga menyumbang sebagian besar penjualan - bursa tersebut menjual 22 juta saham GBTC senilai hampir 1 miliar dolar.
Secara keseluruhan, meskipun Grayscale dan GBTC adalah salah satu pendorong terbesar di pasar bullish sebelumnya, yang selama bertahun-tahun telah menyediakan saluran investasi cryptocurrency yang sesuai untuk investor dalam bentuk dana investasi, setelah persetujuan ETF, arus keluar dana GBTC dan tekanan jual dapat dilacak:
Biaya manajemen GBTC 1,5% jauh lebih tinggi dibandingkan dengan rentang biaya ETF lainnya yang berkisar antara 0,2% hingga 0,9%.
Dalam arti tertentu, ini akan menjadi permainan terbuka dalam waktu dekat: saat ini GBTC masih memegang lebih dari 500.000 BTC (sekitar 20 miliar USD), institusi dan dana yang akan masuk pasti akan menunggu waktu yang tepat untuk mengumpulkan chip dan menggerogoti pangsa.
Ini juga berarti bahwa dalam waktu dekat, tekanan jual GBTC mungkin masih akan mengalahkan niat masuknya dana.
Kini, jika kita lihat kembali, Grayscale yang pada tahun 2020 dianggap sebagai "penggerak pasar bullish" untuk menarik dana baru dari luar, dalam kondisi lingkungan saat ini tidak lagi efektif, bahkan menjadi titik risiko potensial yang dapat memicu gejolak dalam industri.
Faktor positif dalam keadaan baik akan diperbesar, hanya ketahanan dalam masa sulit yang lebih berharga. Untuk industri yang masih dalam perkembangan cepat, melepaskan obsesi terhadap penempatan investor besar dan meninjau kembali peran investor institusi mungkin merupakan salah satu pengalaman paling berharga yang bisa kita dapatkan dalam siklus khusus ini.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
15 Suka
Hadiah
15
7
Bagikan
Komentar
0/400
LiquidatedNotStirred
· 07-25 00:09
Realistis pemain institusi
Lihat AsliBalas0
CryptoFortuneTeller
· 07-23 10:21
Grayscale memimpin penjualan, tidak masuk akal
Lihat AsliBalas0
DegenApeSurfer
· 07-22 00:39
Apa itu informasi menguntungkan dan tidak menguntungkan, bermain di pasar semua bergantung pada intuisi.
Lihat AsliBalas0
StableBoi
· 07-22 00:37
investor ritel lagi-lagi akan dipermainkan
Lihat AsliBalas0
MEV_Whisperer
· 07-22 00:31
terjebak terlalu lama akhirnya bisa berlari
Lihat AsliBalas0
ShadowStaker
· 07-22 00:29
hmm dinamika pasar yang khas... pemegang gbtc akhirnya mendapatkan likuiditas keluar mereka setelah bertahun-tahun penurunan premium sejujurnya
Lihat AsliBalas0
SerumSquirrel
· 07-22 00:15
Informasi menguntungkan lagi menjadi informasi tidak menguntungkan, sudah dibilang.
Setelah GBTC bertransformasi menjadi ETF, pasar Bitcoin menghadapi ujian baru.
Pernahnya "Informasi menguntungkan" Bitcoin berubah menjadi sumber tekanan jual, seberapa lama pengaruh GBTC Grayscale terhadap pasar akan bertahan?
Grayscale sejak didirikan selalu menjadi perwakilan investasi institusi yang penting di bidang cryptocurrency, dan juga merupakan salah satu "ikan paus" dengan kepemilikan publik terbesar. Selama bertahun-tahun, ia telah menyediakan saluran investasi cryptocurrency yang sesuai untuk para investor melalui bentuk dana perwalian.
Namun, setelah Trust GBTC Grayscale berhasil bertransisi menjadi ETF Bitcoin spot pada 11 Januari, situasinya mengalami perubahan dramatis. Hingga saat ini, GBTC telah mengalir keluar sebesar 3,45 miliar dolar, sementara 10 ETF lainnya tetap dalam keadaan aliran bersih. Ini menunjukkan bahwa GBTC Grayscale telah menjadi faktor utama yang menyebabkan aliran keluar dana secara keseluruhan dari ETF Bitcoin, dan dalam jangka pendek menjadi sumber penjualan terbesar.
Grayscale pernah menjadi pemegang posisi terbuka paling penting di dunia kripto. Sebagai anak perusahaan yang didirikan khusus pada tahun 2013, sebelum ETF Bitcoin spot diluncurkan, Grayscale selalu menyediakan jalur investasi yang sesuai bagi para investor melalui dana amanat, di mana lebih dari 90% dananya berasal dari investor institusi dan dana pensiun.
Pada 11 Januari tahun ini, GBTC berubah menjadi ETF dengan total aset yang dikelola mencapai 25 miliar USD, menjadikannya sebagai lembaga kustodian cryptocurrency terbesar. Saat ini, dana amanah tunggal Grayscale juga mencakup aset utama seperti ETH, BCH, LTC, dan koin-koin klasik lainnya, yang mencerminkan preferensi investasi yang stabil.
Trust ini pada dasarnya adalah "alat investasi satu arah", yang hanya memungkinkan aliran dana masuk dalam jangka pendek dan tidak keluar. Investor memilih untuk menyetor BTC dan ETH untuk tujuan arbitrase, yang tidak hanya membuat skala trust Grayscale terus tumbuh, tetapi juga memberikan informasi menguntungkan yang jelas bagi pasar spot, dengan menyerap banyak koin yang sesuai dari sisi pasokan, mengurangi tekanan jual.
Meskipun saat ini GBTC milik Grayscale dianggap sebagai salah satu faktor yang memicu pasar beruang, sebelumnya pada pasar bullish tahun 2020, itu dianggap sebagai penggerak utama:
Sebelum tahun 2020, Bitcoin ETF dianggap sebagai saluran utama bagi masuknya dana baru dari luar pasar. Pasar secara umum mengharapkan Bitcoin ETF dapat membawa masuk dana baru dalam skala besar, memberikan jalan bagi investor tradisional untuk berinvestasi dalam koin kripto, mendorong penerimaan aset seperti Bitcoin secara luas di Wall Street, dan meningkatkan pengakuan terhadap alokasi aset kripto.
Sejak tahun 2020, dengan Grayscale sebagai perwakilan, institusi mulai masuk ke pasar secara terbuka, mengakomodasi harapan pasar terhadap Bitcoin ETF, bahkan sempat berperan dalam mendorong pasar bullish. Terutama di tengah latar belakang aplikasi Bitcoin ETF yang belum mendapatkan persetujuan, Grayscale menetapkan posisinya sebagai satu-satunya saluran masuk yang mematuhi peraturan, bisa dibilang dengan rendah hati namun sukses:
Ini sebenarnya berfungsi sebagai saluran perantara bagi investor yang memenuhi syarat dan lembaga untuk memasuki pasar kripto, mewujudkan koneksi tidak langsung antara investor dan ETH spot, serta membuka saluran bagi dana luar pasar yang meningkat untuk masuk secara langsung.
Faktanya, sejak berita pada Juni 2023 tentang rencana sebuah perusahaan manajemen aset besar untuk mengajukan ETF Bitcoin spot muncul, diskon GBTC mulai menyusut secara bertahap.
Sebagai contoh dengan data per 1 Juli 2023, produk trust seperti GBTC dan ETHE dari Grayscale mengalami premi negatif yang hampir berada pada titik terendah dalam sejarah—premi negatif GBTC mencapai 30%, ETHE juga mencapai 30%, sementara premi negatif trust ETC bahkan melebihi 50%.
Dalam lebih dari enam bulan terakhir dari spekulasi ETF, diskon GBTC terus menyusut, dari 30% menjadi hampir 0 saat ini, sebagian besar dana yang telah membeli sebelumnya kini telah mencapai waktu untuk mengambil keuntungan.
Dari sudut pandang premi negatif, ini menyebabkan kerugian besar bagi investor swasta yang pernah berpartisipasi dalam trust GBTC dan ETHE di pasar primer dalam bentuk uang tunai atau BTC, ETH, karena trust cryptocurrency Grayscale tidak mendukung penebusan langsung aset yang mendasarinya—kurangnya mekanisme keluar yang jelas, tidak ada opsi penebusan atau pengurangan.
Para investor ini hanya bisa mengalami kerugian saat menjual GBTC dan ETHE yang telah dibuka kuncinya di pasar sekunder saham AS setelah periode kunci 6 atau 12 bulan (periode pembukaan kunci GBTC dan ETHE), sesuai dengan diskon negatif pada saat itu.
Dari sudut pandang ini, ada juga investor yang membeli GBTC dalam jumlah besar di pasar sekunder karena premium negatif. Sebuah platform pinjaman cryptocurrency pernah memberikan pinjaman sekitar 1 miliar dolar kepada sebuah hedge fund, dengan jaminan berupa dua pertiga Bitcoin dan sepertiga GBTC.
Sebagai pembeli besar GBTC, hedge fund ini kemungkinan sedang bertaruh bahwa di masa depan GBTC akan beralih menjadi ETF atau setelah pembukaan penukaran, premium negatif akan dihapus, sehingga memperoleh selisih keuntungan selama periode tersebut.
Oleh karena itu, jauh sebelum gelombang pengajuan ETF ini, Grayscale telah secara terbuka mendorong produk trust seperti GBTC dan ETHE untuk beralih menjadi ETF, untuk membuka saluran dana dan penukaran, menghilangkan premium negatif, dan menjelaskan kepada para investor, sayangnya hedge fund tersebut tidak dapat menunggu hari ini.
Mantan informasi menguntungkan kini menjadi hambatan, setelah GBTC Trust dari Grayscale berhasil beralih menjadi ETF spot pada 11 Januari, ini mulai menyebabkan tekanan jual BTC yang berkelanjutan:
Hingga saat penulisan, GBTC mengalami aliran keluar lebih dari 6,4 juta dolar AS dalam satu hari, mencatat aliran keluar dana harian terbesar hingga saat ini, setelah beralih ke ETF, total aliran keluar telah mencapai 34,5 juta dolar AS, sementara 10 ETF lainnya di luar GBTC tetap dalam kondisi aliran masuk bersih.
Terutama hingga 23 Januari, total volume perdagangan selama 7 hari perdagangan pertama untuk semua ETF Bitcoin spot sekitar 19 miliar USD, di mana GBTC menyumbang lebih dari setengah, yang juga berarti bahwa saat ini dana tambahan yang dibawa oleh ETF secara keseluruhan masih berada dalam tekanan jual dari tahap keluarnya dana GBTC yang terus-menerus.
Tentu saja, salah satu bursa yang sedang dalam proses kebangkrutan juga menyumbang sebagian besar penjualan - bursa tersebut menjual 22 juta saham GBTC senilai hampir 1 miliar dolar.
Secara keseluruhan, meskipun Grayscale dan GBTC adalah salah satu pendorong terbesar di pasar bullish sebelumnya, yang selama bertahun-tahun telah menyediakan saluran investasi cryptocurrency yang sesuai untuk investor dalam bentuk dana investasi, setelah persetujuan ETF, arus keluar dana GBTC dan tekanan jual dapat dilacak:
Biaya manajemen GBTC 1,5% jauh lebih tinggi dibandingkan dengan rentang biaya ETF lainnya yang berkisar antara 0,2% hingga 0,9%.
Dalam arti tertentu, ini akan menjadi permainan terbuka dalam waktu dekat: saat ini GBTC masih memegang lebih dari 500.000 BTC (sekitar 20 miliar USD), institusi dan dana yang akan masuk pasti akan menunggu waktu yang tepat untuk mengumpulkan chip dan menggerogoti pangsa.
Ini juga berarti bahwa dalam waktu dekat, tekanan jual GBTC mungkin masih akan mengalahkan niat masuknya dana.
Kini, jika kita lihat kembali, Grayscale yang pada tahun 2020 dianggap sebagai "penggerak pasar bullish" untuk menarik dana baru dari luar, dalam kondisi lingkungan saat ini tidak lagi efektif, bahkan menjadi titik risiko potensial yang dapat memicu gejolak dalam industri.
Faktor positif dalam keadaan baik akan diperbesar, hanya ketahanan dalam masa sulit yang lebih berharga. Untuk industri yang masih dalam perkembangan cepat, melepaskan obsesi terhadap penempatan investor besar dan meninjau kembali peran investor institusi mungkin merupakan salah satu pengalaman paling berharga yang bisa kita dapatkan dalam siklus khusus ini.