VanEck mengajukan obligasi Bitcoin: menggabungkan obligasi pemerintah dan Bitcoin untuk inovasi dalam menghadapi kebutuhan refinancing sebesar 14 triliun dolar AS
VanEck mengajukan konsep "Obligasi Bitcoin" yang menggabungkan obligasi negara dengan paparan Bitcoin
Kepala Departemen Riset Aset Digital VanEck, Matthew Sigel, baru-baru ini mengusulkan konsep alat keuangan inovatif—"BitBond"(BitBonds). Instrumen utang campuran ini bertujuan untuk menggabungkan obligasi pemerintah AS dengan eksposur Bitcoin, untuk menghadapi kebutuhan refinancing sebesar 14 triliun dolar AS yang akan segera dihadapi pemerintah AS.
Konsep ini pertama kali muncul di KTT Cadangan Bitcoin Strategis, dengan tujuan menyeimbangkan kebutuhan pembiayaan kedaulatan dan tuntutan investor untuk melawan inflasi. Obligasi Bitcoin dirancang sebagai sekuritas dengan jangka waktu 10 tahun, terdiri dari 90% eksposur obligasi pemerintah AS tradisional dan 10% eksposur Bitcoin, di mana bagian Bitcoin akan dibiayai oleh hasil penerbitan obligasi.
Ketika obligasi jatuh tempo, investor akan menerima nilai penuh dari bagian obligasi negara ( dengan obligasi bernilai nominal 100 dolar, sekitar 90 dolar ) serta nilai pasar saat ini dari konfigurasi Bitcoin. Sebelum imbal hasil jatuh tempo mencapai 4,5%, investor akan menerima semua keuntungan apresiasi Bitcoin. Setiap keuntungan yang melebihi ambang ini akan dibagikan antara pemerintah dan pemegang obligasi.
Sigel menyatakan bahwa proposal ini adalah "solusi terpadu untuk masalah ketidakcocokan insentif". Struktur ini bertujuan untuk menyelaraskan kepentingan investor obligasi dengan kebutuhan Departemen Keuangan AS untuk refinancing dengan suku bunga yang kompetitif, sambil memenuhi kebutuhan investor untuk melindungi dari devaluasi dolar dan inflasi aset.
Menurut analisis Sigel, titik impas investor tergantung pada suku bunga tetap obligasi dan tingkat pertumbuhan tahunan komposit Bitcoin (CAGR). Untuk obligasi dengan suku bunga 4%, titik impas CAGR Bitcoin adalah 0%. Sedangkan untuk obligasi dengan suku bunga lebih rendah, ambang batas impas lebih tinggi: obligasi dengan suku bunga 2% memerlukan CAGR 13,1%, sementara obligasi dengan suku bunga 1% memerlukan CAGR 16,6%.
Jika CAGR Bitcoin tetap antara 30% hingga 50%, tingkat pengembalian model dari semua tingkat suku bunga akan meningkat secara signifikan, dan investor dapat memperoleh keuntungan hingga 282%. Sigel percaya bahwa obligasi Bitcoin adalah "taruhan konveks" bagi investor yang optimis terhadap Bitcoin, karena itu menawarkan ruang kenaikan yang tidak simetris, sambil mempertahankan dasar pengembalian tanpa risiko. Namun, struktur ini juga berarti bahwa investor akan menanggung seluruh risiko penurunan dari eksposur Bitcoin.
Dari sudut pandang pemerintah AS, keunggulan inti dari obligasi Bitcoin adalah pengurangan biaya pembiayaan. Bahkan jika Bitcoin sedikit menghargai atau tetap tidak berubah, Departemen Keuangan dapat menghemat pengeluaran bunga dibandingkan dengan penerbitan obligasi tradisional dengan bunga tetap 4%. Analisis Sigel menunjukkan bahwa suku bunga impas pemerintah sekitar 2,6%. Penerbitan obligasi dengan tingkat kupon di bawah level ini akan mengurangi pengeluaran bunga utang tahunan, bahkan dalam kondisi harga Bitcoin yang stabil atau menurun, dapat menghemat dana.
Sigel memprediksi bahwa obligasi Bitcoin senilai 1000 miliar USD, dengan suku bunga 1% dan tanpa keuntungan apresiasi Bitcoin, akan menghemat pemerintah 13 miliar USD selama masa berlaku obligasi. Jika Bitcoin mencapai CAGR 30%, jumlah penerbitan yang sama dapat menghasilkan lebih dari 40 miliar USD dalam nilai tambahan, sebagian besar berasal dari pembagian hasil Bitcoin.
Metode ini akan menciptakan kategori obligasi kedaulatan yang terbedakan, memberikan Amerika Serikat eksposur naik asimetris terhadap Bitcoin, sambil mengurangi utang yang dihitung dalam dolar. Sigel menambahkan: "Kenaikan Bitcoin hanya akan membuat perdagangan menjadi lebih menguntungkan. Situasi terburuk adalah pembiayaan biaya rendah, situasi terbaik adalah mendapatkan eksposur volatilitas jangka panjang terhadap aset terkuat di dunia."
Namun, struktur ini juga memiliki beberapa kelemahan. Investor menanggung risiko penurunan Bitcoin, tetapi tidak dapat sepenuhnya menikmati keuntungan kenaikan, kecuali Bitcoin berkinerja sangat baik, jika tidak, obligasi dengan suku bunga yang rendah mungkin kurang menarik. Dari segi struktur, kementerian keuangan juga perlu menerbitkan lebih banyak utang untuk menutupi 10% keuntungan yang digunakan untuk membeli Bitcoin. Setiap kali mengumpulkan dana sebesar 100 miliar dolar, diperlukan penerbitan tambahan obligasi sebesar 11,1% untuk mengimbangi dampak alokasi Bitcoin.
Untuk memperbaiki rencana ini, beberapa orang menyarankan untuk memberikan sebagian perlindungan terhadap kerugian bagi para investor, untuk melindungi dari kemungkinan penurunan tajam Bitcoin. Meskipun ada tantangan, konsep "obligasi Bit" memberikan pemikiran inovatif untuk memenuhi kebutuhan pembiayaan pemerintah dan kebutuhan perlindungan inflasi bagi para investor.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
5
Bagikan
Komentar
0/400
TokenAlchemist
· 07-22 16:00
ngmi... upaya tradfi lainnya untuk menangkap alpha btc tanpa memahami dinamika protokol smh
Lihat AsliBalas0
DaoResearcher
· 07-19 18:31
Berdasarkan analisis data, koefisien Bit Beta di bawah model ini secara signifikan tidak wajar.
Lihat AsliBalas0
MEVHunterWang
· 07-19 18:27
Apa yang dipikirkan, Dianggap Bodoh cara baru datang.
Lihat AsliBalas0
LiquidityNinja
· 07-19 18:24
Obligasi pemerintah dicampur sedikit koin, mengelabui siapa?
Lihat AsliBalas0
SmartContractPlumber
· 07-19 18:17
Lagi satu mainan keuangan smart contract Kerentanan izin tidak terhindarkan
VanEck mengajukan obligasi Bitcoin: menggabungkan obligasi pemerintah dan Bitcoin untuk inovasi dalam menghadapi kebutuhan refinancing sebesar 14 triliun dolar AS
VanEck mengajukan konsep "Obligasi Bitcoin" yang menggabungkan obligasi negara dengan paparan Bitcoin
Kepala Departemen Riset Aset Digital VanEck, Matthew Sigel, baru-baru ini mengusulkan konsep alat keuangan inovatif—"BitBond"(BitBonds). Instrumen utang campuran ini bertujuan untuk menggabungkan obligasi pemerintah AS dengan eksposur Bitcoin, untuk menghadapi kebutuhan refinancing sebesar 14 triliun dolar AS yang akan segera dihadapi pemerintah AS.
Konsep ini pertama kali muncul di KTT Cadangan Bitcoin Strategis, dengan tujuan menyeimbangkan kebutuhan pembiayaan kedaulatan dan tuntutan investor untuk melawan inflasi. Obligasi Bitcoin dirancang sebagai sekuritas dengan jangka waktu 10 tahun, terdiri dari 90% eksposur obligasi pemerintah AS tradisional dan 10% eksposur Bitcoin, di mana bagian Bitcoin akan dibiayai oleh hasil penerbitan obligasi.
Ketika obligasi jatuh tempo, investor akan menerima nilai penuh dari bagian obligasi negara ( dengan obligasi bernilai nominal 100 dolar, sekitar 90 dolar ) serta nilai pasar saat ini dari konfigurasi Bitcoin. Sebelum imbal hasil jatuh tempo mencapai 4,5%, investor akan menerima semua keuntungan apresiasi Bitcoin. Setiap keuntungan yang melebihi ambang ini akan dibagikan antara pemerintah dan pemegang obligasi.
Sigel menyatakan bahwa proposal ini adalah "solusi terpadu untuk masalah ketidakcocokan insentif". Struktur ini bertujuan untuk menyelaraskan kepentingan investor obligasi dengan kebutuhan Departemen Keuangan AS untuk refinancing dengan suku bunga yang kompetitif, sambil memenuhi kebutuhan investor untuk melindungi dari devaluasi dolar dan inflasi aset.
Menurut analisis Sigel, titik impas investor tergantung pada suku bunga tetap obligasi dan tingkat pertumbuhan tahunan komposit Bitcoin (CAGR). Untuk obligasi dengan suku bunga 4%, titik impas CAGR Bitcoin adalah 0%. Sedangkan untuk obligasi dengan suku bunga lebih rendah, ambang batas impas lebih tinggi: obligasi dengan suku bunga 2% memerlukan CAGR 13,1%, sementara obligasi dengan suku bunga 1% memerlukan CAGR 16,6%.
Jika CAGR Bitcoin tetap antara 30% hingga 50%, tingkat pengembalian model dari semua tingkat suku bunga akan meningkat secara signifikan, dan investor dapat memperoleh keuntungan hingga 282%. Sigel percaya bahwa obligasi Bitcoin adalah "taruhan konveks" bagi investor yang optimis terhadap Bitcoin, karena itu menawarkan ruang kenaikan yang tidak simetris, sambil mempertahankan dasar pengembalian tanpa risiko. Namun, struktur ini juga berarti bahwa investor akan menanggung seluruh risiko penurunan dari eksposur Bitcoin.
Dari sudut pandang pemerintah AS, keunggulan inti dari obligasi Bitcoin adalah pengurangan biaya pembiayaan. Bahkan jika Bitcoin sedikit menghargai atau tetap tidak berubah, Departemen Keuangan dapat menghemat pengeluaran bunga dibandingkan dengan penerbitan obligasi tradisional dengan bunga tetap 4%. Analisis Sigel menunjukkan bahwa suku bunga impas pemerintah sekitar 2,6%. Penerbitan obligasi dengan tingkat kupon di bawah level ini akan mengurangi pengeluaran bunga utang tahunan, bahkan dalam kondisi harga Bitcoin yang stabil atau menurun, dapat menghemat dana.
Sigel memprediksi bahwa obligasi Bitcoin senilai 1000 miliar USD, dengan suku bunga 1% dan tanpa keuntungan apresiasi Bitcoin, akan menghemat pemerintah 13 miliar USD selama masa berlaku obligasi. Jika Bitcoin mencapai CAGR 30%, jumlah penerbitan yang sama dapat menghasilkan lebih dari 40 miliar USD dalam nilai tambahan, sebagian besar berasal dari pembagian hasil Bitcoin.
Metode ini akan menciptakan kategori obligasi kedaulatan yang terbedakan, memberikan Amerika Serikat eksposur naik asimetris terhadap Bitcoin, sambil mengurangi utang yang dihitung dalam dolar. Sigel menambahkan: "Kenaikan Bitcoin hanya akan membuat perdagangan menjadi lebih menguntungkan. Situasi terburuk adalah pembiayaan biaya rendah, situasi terbaik adalah mendapatkan eksposur volatilitas jangka panjang terhadap aset terkuat di dunia."
Namun, struktur ini juga memiliki beberapa kelemahan. Investor menanggung risiko penurunan Bitcoin, tetapi tidak dapat sepenuhnya menikmati keuntungan kenaikan, kecuali Bitcoin berkinerja sangat baik, jika tidak, obligasi dengan suku bunga yang rendah mungkin kurang menarik. Dari segi struktur, kementerian keuangan juga perlu menerbitkan lebih banyak utang untuk menutupi 10% keuntungan yang digunakan untuk membeli Bitcoin. Setiap kali mengumpulkan dana sebesar 100 miliar dolar, diperlukan penerbitan tambahan obligasi sebesar 11,1% untuk mengimbangi dampak alokasi Bitcoin.
Untuk memperbaiki rencana ini, beberapa orang menyarankan untuk memberikan sebagian perlindungan terhadap kerugian bagi para investor, untuk melindungi dari kemungkinan penurunan tajam Bitcoin. Meskipun ada tantangan, konsep "obligasi Bit" memberikan pemikiran inovatif untuk memenuhi kebutuhan pembiayaan pemerintah dan kebutuhan perlindungan inflasi bagi para investor.