Akhir-akhir ini, sebuah platform perdagangan online terkenal meluncurkan produk tokenisasi saham, yang memicu perdebatan hangat di bidang Web3. Sebagai pengamat yang telah lama mengikuti perkembangan teknologi blockchain, penulis percaya bahwa penting untuk melakukan analisis objektif terhadap situasi sebenarnya di balik produk ini. Faktanya, ini lebih mirip dengan kampanye pemasaran yang direncanakan dengan cermat, daripada inovasi teknologi yang sebenarnya.
Ringkasan
Produk tokenisasi saham yang diluncurkan oleh platform ini pada dasarnya adalah kampanye pemasaran yang direncanakan dengan cermat. Ini terutama bertujuan untuk merebut posisi tinggi dalam topik hangat tokenisasi aset fisik (RWA), tetapi dari sudut pandang inovasi yang nyata, sorotannya tidak menonjol. Singkatnya, ia lebih banyak menggunakan teknologi Blockchain sebagai alat promosi merek dan tidak memanfaatkan sepenuhnya keuntungan inti dari desentralisasi dan komposabilitas Blockchain.
Model "synthetic packaging" yang digunakan oleh platform ini memiliki kekurangan dalam struktur hukum dan fungsional dibandingkan dengan model "digital twin" beberapa bursa. Apa yang sebenarnya ditawarkan kepada pengguna adalah kontrak derivatif, bukan kepemilikan sebenarnya atas aset dasar. Meskipun mengklaim dapat memberikan saluran investasi saham AS untuk pelanggan Uni Eropa, fitur ini sepenuhnya dapat dicapai melalui alat keuangan tradisional tanpa memerlukan metode yang begitu kompleks. Selain itu, visi yang terdengar menarik seperti "perdagangan sepanjang waktu" dan "investasi ritel dalam ekuitas swasta" sulit untuk direalisasikan dalam kenyataan.
Meskipun platform ini berhasil membentuk citra dirinya sebagai inovator industri dengan produk ini, makna sebenarnya adalah menunjukkan jalan yang mungkin untuk penggabungan keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi. Dan jalan ini sangat mungkin akan dipimpin oleh perusahaan Web2 yang dapat menyederhanakan kompleksitas Web3 dan membungkusnya dalam ekosistem yang lebih terkontrol.
Empat model tokenisasi saham
Sebelum menganalisis produk platform ini secara mendalam, kita perlu memahami beberapa cara berbeda untuk tokenisasi saham. Ada berbagai cara untuk memindahkan saham tradisional ke dalam Blockchain, masing-masing dengan karakteristiknya sendiri.
Aset Sintetis
Ini adalah model DeFi yang murni. Tidak perlu memiliki saham yang sebenarnya, melainkan dengan melakukan over-collateralized aset kripto (seperti ETH) dalam kontrak pintar, untuk menciptakan token yang dapat melacak harga aset nyata (termasuk saham). Harga token sintetik terutama diikat oleh kontrak pintar: dengan mendapatkan informasi harga aset dunia nyata melalui oracle, berdasarkan hal ini menyelesaikan keuntungan dan kerugian pemegang token, sehingga memastikan nilai token tetap sinkron dengan harga aset target.
Pengguna mempercayai kode dan model ekonomi. Mereka percaya bahwa sistem kontrak pintar cukup kuat, harga jaminan yang over-collateralized stabil, dan tidak akan runtuh.
Proyek representatif termasuk beberapa protokol DeFi yang berfokus pada aset sintetis.
Pengemasan Sintetis
Pada dasarnya adalah suatu model derivatif. Token yang dibeli oleh pengguna sebenarnya mewakili kontrak yang ditandatangani dengan penerbit, di mana penerbit berjanji untuk membayar pemegang token keuntungan yang sama dengan fluktuasi harga saham yang sesuai. Untuk memenuhi janji ini, penerbit biasanya akan membeli saham nyata sebagai lindung nilai, tetapi ini bukan kewajiban hukum mereka. Secara teoritis, selama mendapatkan persetujuan regulasi, mereka juga dapat menggantikan kepemilikan saham dengan membeli produk derivatif lain seperti kontrak berjangka, tanpa perlu membeli saham dalam rasio 1:1. Penerbit juga tidak berkewajiban untuk mengungkapkan posisi kepemilikan saham mereka yang spesifik kepada pemegang token.
Pengguna sepenuhnya mempercayai perusahaan penerbit dan lembaga pengawas di baliknya.
Proyek representatif adalah platform perdagangan online yang dibahas dalam artikel ini.
kembar digital
Ini adalah model yang paling diakui saat ini. Setiap kali penerbit menerbitkan satu koin, mereka harus menyimpan satu saham yang sesuai di bank kustodian yang teratur. Koin yang dimiliki pengguna setara dengan "sertifikat klaim digital" untuk saham.
Pengguna perlu mempercayai penerbit, bank kustodian, dan lembaga pengawas secara bersamaan, tetapi biasanya ada alat on-chain (seperti bukti cadangan dari proyek oracle tertentu) yang memungkinkan pengguna untuk memeriksa kapan saja apakah saham di "brankas" benar-benar ada.
Proyek representatif termasuk produk tokenisasi saham di bursa terkenal (dikeluarkan oleh perusahaan fintech pihak ketiga).
Sekuritas digital asli
Ini adalah model yang paling revolusioner. Saham tidak lagi menjadi "pemetaan" aset off-chain, tetapi "lahir" langsung di Blockchain. Blockchain itu sendiri menjadi catatan kepemilikan yang sah, sepenuhnya mengucapkan selamat tinggal pada sertifikat kertas dan sistem terpusat.
Pengguna mempercayai jaringan Blockchain itu sendiri dan pengakuan kerangka hukum bentuk ini.
Contoh yang representatif adalah Bank Investasi Eropa yang secara langsung menerbitkan obligasi digital di platform blockchain pribadi suatu bank investasi.
dan analisis perbandingan dengan produk pesaing
Beberapa platform VS. Proyek Aset Sintetis (Pengemasan Sintetis VS. Aset Sintetis)
Kesamaan: Keduanya memberikan eksposur ekonomi terhadap saham kepada pengguna, bukan kepemilikan langsung. Pada dasarnya, keduanya adalah produk derivatif yang bertujuan untuk meniru kinerja harga saham.
Perbedaan: perbedaan inti terletak pada dasar kepercayaan.
Kepercayaan terhadap suatu platform berasal dari institusi dan regulasi. Pengguna percaya bahwa perusahaan yang diatur ini akan memenuhi kewajiban kontraknya.
Kepercayaan pada proyek aset sintetis berasal dari kode dan permainan ekonomi. Pengguna percaya bahwa kekuatan kode dan jaminan yang berlebih dapat memastikan stabilitas nilai aset sintetis.
Platform tertentu VS. Proyek kembaran digital
Kesamaan: Di belakang penerbit kedua model tersebut, secara teori, mereka memegang saham nyata sebagai dukungan.
Perbedaan:
Tujuan memiliki saham berbeda: suatu platform memiliki saham untuk melindungi risiko mereka sendiri, ini adalah cara manajemen risiko, dan bukan kewajiban hukum langsung kepada pengguna. Sementara itu, penerbit proyek digital twin memiliki kewajiban hukum untuk memiliki dan mengelola satu saham nyata untuk setiap token yang diterbitkan 1:1.
Kepemilikan dan risiko berbeda: Dalam model di suatu platform, saham merupakan aset perusahaan, dan pengguna hanya sebagai kreditor tanpa jaminan. Jika platform bangkrut, saham-saham ini akan digunakan untuk membayar semua kreditor, dan pengguna tidak memiliki hak prioritas. Sedangkan dalam model digital twin, saham disimpan dalam akun kustodian terpisah yang ditujukan untuk kepentingan pengguna, yang secara teori dapat terisolasi dari risiko kebangkrutan penerbit, sehingga perlindungan atas kepemilikan aset pengguna lebih kuat.
Utilitas di dalam rantai berbeda: Token di suatu platform dibatasi dalam "taman berpagar"-nya, tidak dapat berinteraksi dengan protokol DeFi eksternal. Sementara itu, token dari proyek digital twin bersifat terbuka, pengguna dapat menariknya ke dompet mereka sendiri untuk pinjaman DeFi, perdagangan, dan lainnya, yang memiliki komposabilitas yang nyata.
terhadap produk suatu platform
Pertanyaan 1: Apakah produk ini bisa diimplementasikan tanpa Blockchain?
Jawabannya adalah: sangat mungkin. Fitur yang disediakan oleh platform ini memungkinkan pengguna Eropa untuk menikmati keuntungan dari kenaikan saham AS tanpa harus langsung memiliki saham tersebut, yang sepenuhnya dapat dicapai melalui kontrak perbedaan (CFD) atau produk derivatif lainnya, yang telah ada di dunia keuangan tradisional selama bertahun-tahun. Platform ini sepenuhnya dapat menggunakan database terpusat biasa untuk mencatat transaksi, sama sekali tidak perlu menggunakan Blockchain.
Jadi mengapa kita masih perlu menggunakan Blockchain? Jawabannya sangat sederhana: pemasaran. Di zaman di mana tokenisasi aset fisik dan konsep tokenisasi mendapatkan perhatian yang luas, memberi label pada produk dengan "Blockchain" dan "Token" dapat segera menarik perhatian, menciptakan berita, mendorong harga saham perusahaan naik, dan membungkus diri sebagai inovator yang berada di garis depan zaman.
Pertanyaan kedua: Kemana per kombinasi DeFi?
Kenyataannya adalah: Token saham di platform ini tidak dapat lepas dari ekosistem aplikasi mereka. Meskipun diterbitkan di blockchain publik, kontrak pintar mereka memiliki "mekanisme akses" yang hanya memungkinkan transfer antar dompet yang disetujui oleh platform. Ini berarti pengguna tidak dapat mentransfer token ke dompet independen mereka, tidak dapat diperdagangkan di bursa terdesentralisasi, dan juga tidak dapat digunakan untuk pinjaman dengan agunan — semua keuntungan komposabilitas Web3 tidak dapat direalisasikan.
Mengapa desain seperti ini? Ini untuk kontrol dan kepatuhan. Begitu terbuka sepenuhnya, platform tidak dapat mengelola persyaratan regulasi seperti KYC/AML. Oleh karena itu, lebih baik mengorbankan keterbukaan inti Blockchain untuk membangun "kebun terlarang" yang sepenuhnya dapat dikontrol.
Tantangan ketiga: Di mana kepercayaan terdesentralisasi?
Kenyataan adalah: pengguna harus sepenuhnya mempercayai platform tersebut. Blockchain hanya dapat membuktikan kepada pengguna bahwa "anda benar-benar telah membeli sebuah kontrak dari platform tersebut". Namun, ia tidak dapat membuktikan apakah platform tersebut benar-benar membeli saham untuk mengurangi risiko, dan juga tidak dapat membuktikan apakah jika platform tersebut bangkrut, ia masih memiliki kemampuan untuk memenuhi kontrak tersebut.
Paradoks kepercayaan: Ini membentuk sebuah kontradiksi besar. Teknologi Blockchain lahir untuk mengurangi ketergantungan pada lembaga terpusat, tetapi model platform ini justru mengharuskan pengguna untuk menempatkan semua kepercayaan mereka pada satu perusahaan. Jika demikian, seberapa berarti penggunaan blockchain untuk membuktikan "anda telah membeli" hal kecil ini?
Ringkasan: Dari ketiga poin ini, platform ini memang meluncurkan Token saham yang "hanya nampak baik di luar". Ini lebih mirip produk Web2.5 yang menyamar sebagai Web3, sebuah "pertunjukan Blockchain" yang megah.
fitur "revolusioner" yang terlalu dipromosikan
Selain mempertanyakan platform itu sendiri, kita juga perlu melakukan pemeriksaan realitas terhadap beberapa konsep tokenisasi aset fisik yang saat ini terlalu dipuja.
Misconception 1: Tokenisasi saham = Perdagangan sepanjang waktu?
Kedengarannya sangat baik, tetapi kenyataannya sangat pahit. Mengapa platform tersebut hanya berani menjanjikan "24 jam pada hari kerja" dan bukan "24 jam setiap hari dalam seminggu"? Karena dua hari akhir pekan adalah "lubang hitam risiko" di pasar keuangan global.
Tantangan yang dihadapi oleh pembuat pasar: Setiap pasar perdagangan memerlukan pembuat pasar untuk menyediakan likuiditas. Pembuat pasar perlu membeli saham di pasar saham nyata saat pengguna membeli Token untuk mengurangi risiko. Namun, pada akhir pekan, semua bursa saham utama tutup, dan pembuat pasar tidak dapat melakukan lindung nilai. Jika mereka tidak dapat melakukan lindung nilai, mereka harus menanggung semua risiko sendiri. Jika terjadi peristiwa besar pada akhir pekan, harga saham dapat jatuh pada hari Senin, dan pembuat pasar dapat menghadapi kebangkrutan.
Kebenaran tentang "Layanan sepenuh waktu pada hari kerja": Bahkan selama jam non-trading dari Senin hingga Jumat, karena pasar saham yang sebenarnya telah tutup, pembuat pasar hanya dapat melakukan hedging yang tidak sempurna melalui alat seperti kontrak berjangka indeks. Untuk mengimbangi risiko, mereka akan secara signifikan meningkatkan spread beli-jual. Oleh karena itu, biaya perdagangan setelah jam kerja seringkali sangat tinggi, dan likuiditasnya juga lebih rendah, hanya cocok untuk pengguna dengan kebutuhan mendesak. Ini lebih mirip dengan "jalur darurat" yang mahal, dan bukan jalan perdagangan yang lancar.
Kesalahpahaman kedua: Apakah investor ritel juga dapat berinvestasi di ekuitas swasta yang populer?
Kontroversi: Platform ini pernah meluncurkan kegiatan pemberian Token dari perusahaan AI terkenal dan perusahaan luar angkasa terkenal, tindakan ini segera menarik perhatian — perusahaan terkait segera mengklarifikasi bahwa mereka tidak mengizinkan penerbitan Token apapun, membuat pasar menjadi gaduh. Pertanyaan yang kami khawatirkan adalah: Pertama, mengapa saham perusahaan-perusahaan terkenal ini digunakan sebagai hadiah? Kedua, jika platform menyatakan bahwa Token didukung oleh saham nyata, dari mana datangnya saham perusahaan swasta yang belum terdaftar ini?
Sumber saham: Jawaban tersembunyi di "pasar sekunder ekuitas swasta" yang sulit dijangkau oleh investor biasa. Perdagangan di pasar ini tidak transparan, penetapan harga tidak terbuka, dan likuiditasnya juga sangat rendah. Platform ini kemungkinan besar hanya bisa memperoleh sejumlah kecil saham melalui struktur "kendaraan tujuan khusus" (SPV) yang rumit. Dan karena jumlah saham ini terlalu sedikit, bahkan jika perusahaan go public di masa depan, akan sulit untuk mencairkannya, lebih baik dianggap sebagai alat pemasaran yang diberikan.
Kesempatan atau risiko? Investasi ekuitas swasta selalu memiliki ambang batas yang sangat tinggi, hanya dibuka untuk "investor yang memenuhi syarat", alasan utamanya adalah karena risikonya yang sangat besar dan informasi yang sangat asimetris. Investor institusi yang mampu berpartisipasi dalam jenis investasi ini tidak perlu bergantung pada kode saham untuk melakukan transaksi; sementara investor biasa dibatasi untuk mengaksesnya, karena mereka tidak perlu dan sulit untuk menanggung risiko semacam ini. Meng-tokenisasi aset semacam ini, secara permukaan adalah untuk "memperluas peluang investasi", tetapi pada kenyataannya adalah memindahkan risiko yang seharusnya tidak ditanggung oleh investor biasa kepada masyarakat - pada dasarnya, ini lebih mirip dengan "memperluas risiko".
Kemenangan Pemasaran dan Prospek Masa Depan
Meskipun ada banyak keraguan, tindakan platform ini kali ini tidaklah tanpa nilai. Dari sudut pandang lain, ini bisa jadi merupakan penataan strategi yang cerdas.
Kemenangan narasi perang: Meskipun produknya sendiri secara teknis tidak ada yang istimewa, platform ini jauh melampaui pesaing yang lebih maju secara teknis tetapi kurang dikenal dalam hal kesadaran merek dan volume pasar. Ia berhasil mengaitkan dirinya dengan narasi besar "masa depan keuangan", yang memiliki arti penting bagi perusahaan yang terdaftar.
Membangun jalan untuk masa depan: Ambisi platform ini jelas tidak hanya sampai di sini. Mereka telah mengumumkan rencana untuk membangun jaringan blockchain mereka sendiri di masa depan, dan mendukung pengguna untuk "mengelola" aset mereka sendiri. Inilah yang sebenarnya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
17 Suka
Hadiah
17
9
Bagikan
Komentar
0/400
StopLossMaster
· 07-22 10:48
Hanya ini? Tidak ada inovasi apa pun.
Lihat AsliBalas0
HackerWhoCares
· 07-22 09:48
Pemasaran yang berlebihan, yang mengerti pasti mengerti
Lihat AsliBalas0
BearMarketHustler
· 07-21 07:59
Kembali dibohongi oleh pemasaran
Lihat AsliBalas0
AirdropHunterXM
· 07-20 18:07
Cuci-cuci dan tidur saja, itu hanya konsep.
Lihat AsliBalas0
MemeCurator
· 07-19 14:38
Dianggap Bodoh cara baru lagi
Lihat AsliBalas0
RugPullSurvivor
· 07-19 14:37
Menggoda suckers, ya?
Lihat AsliBalas0
MEVictim
· 07-19 14:35
Akhirnya ada yang berkata jujur.
Lihat AsliBalas0
SorryRugPulled
· 07-19 14:32
Sekali lagi, ini adalah sekelompok hype modal yang mengacau.
Tokenisasi saham: Analisis kebenaran produk dan strategi pemasaran suatu platform
Akhir-akhir ini, sebuah platform perdagangan online terkenal meluncurkan produk tokenisasi saham, yang memicu perdebatan hangat di bidang Web3. Sebagai pengamat yang telah lama mengikuti perkembangan teknologi blockchain, penulis percaya bahwa penting untuk melakukan analisis objektif terhadap situasi sebenarnya di balik produk ini. Faktanya, ini lebih mirip dengan kampanye pemasaran yang direncanakan dengan cermat, daripada inovasi teknologi yang sebenarnya.
Ringkasan
Produk tokenisasi saham yang diluncurkan oleh platform ini pada dasarnya adalah kampanye pemasaran yang direncanakan dengan cermat. Ini terutama bertujuan untuk merebut posisi tinggi dalam topik hangat tokenisasi aset fisik (RWA), tetapi dari sudut pandang inovasi yang nyata, sorotannya tidak menonjol. Singkatnya, ia lebih banyak menggunakan teknologi Blockchain sebagai alat promosi merek dan tidak memanfaatkan sepenuhnya keuntungan inti dari desentralisasi dan komposabilitas Blockchain.
Model "synthetic packaging" yang digunakan oleh platform ini memiliki kekurangan dalam struktur hukum dan fungsional dibandingkan dengan model "digital twin" beberapa bursa. Apa yang sebenarnya ditawarkan kepada pengguna adalah kontrak derivatif, bukan kepemilikan sebenarnya atas aset dasar. Meskipun mengklaim dapat memberikan saluran investasi saham AS untuk pelanggan Uni Eropa, fitur ini sepenuhnya dapat dicapai melalui alat keuangan tradisional tanpa memerlukan metode yang begitu kompleks. Selain itu, visi yang terdengar menarik seperti "perdagangan sepanjang waktu" dan "investasi ritel dalam ekuitas swasta" sulit untuk direalisasikan dalam kenyataan.
Meskipun platform ini berhasil membentuk citra dirinya sebagai inovator industri dengan produk ini, makna sebenarnya adalah menunjukkan jalan yang mungkin untuk penggabungan keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi. Dan jalan ini sangat mungkin akan dipimpin oleh perusahaan Web2 yang dapat menyederhanakan kompleksitas Web3 dan membungkusnya dalam ekosistem yang lebih terkontrol.
Empat model tokenisasi saham
Sebelum menganalisis produk platform ini secara mendalam, kita perlu memahami beberapa cara berbeda untuk tokenisasi saham. Ada berbagai cara untuk memindahkan saham tradisional ke dalam Blockchain, masing-masing dengan karakteristiknya sendiri.
Aset Sintetis
Ini adalah model DeFi yang murni. Tidak perlu memiliki saham yang sebenarnya, melainkan dengan melakukan over-collateralized aset kripto (seperti ETH) dalam kontrak pintar, untuk menciptakan token yang dapat melacak harga aset nyata (termasuk saham). Harga token sintetik terutama diikat oleh kontrak pintar: dengan mendapatkan informasi harga aset dunia nyata melalui oracle, berdasarkan hal ini menyelesaikan keuntungan dan kerugian pemegang token, sehingga memastikan nilai token tetap sinkron dengan harga aset target.
Pengguna mempercayai kode dan model ekonomi. Mereka percaya bahwa sistem kontrak pintar cukup kuat, harga jaminan yang over-collateralized stabil, dan tidak akan runtuh.
Proyek representatif termasuk beberapa protokol DeFi yang berfokus pada aset sintetis.
Pengemasan Sintetis
Pada dasarnya adalah suatu model derivatif. Token yang dibeli oleh pengguna sebenarnya mewakili kontrak yang ditandatangani dengan penerbit, di mana penerbit berjanji untuk membayar pemegang token keuntungan yang sama dengan fluktuasi harga saham yang sesuai. Untuk memenuhi janji ini, penerbit biasanya akan membeli saham nyata sebagai lindung nilai, tetapi ini bukan kewajiban hukum mereka. Secara teoritis, selama mendapatkan persetujuan regulasi, mereka juga dapat menggantikan kepemilikan saham dengan membeli produk derivatif lain seperti kontrak berjangka, tanpa perlu membeli saham dalam rasio 1:1. Penerbit juga tidak berkewajiban untuk mengungkapkan posisi kepemilikan saham mereka yang spesifik kepada pemegang token.
Pengguna sepenuhnya mempercayai perusahaan penerbit dan lembaga pengawas di baliknya.
Proyek representatif adalah platform perdagangan online yang dibahas dalam artikel ini.
kembar digital
Ini adalah model yang paling diakui saat ini. Setiap kali penerbit menerbitkan satu koin, mereka harus menyimpan satu saham yang sesuai di bank kustodian yang teratur. Koin yang dimiliki pengguna setara dengan "sertifikat klaim digital" untuk saham.
Pengguna perlu mempercayai penerbit, bank kustodian, dan lembaga pengawas secara bersamaan, tetapi biasanya ada alat on-chain (seperti bukti cadangan dari proyek oracle tertentu) yang memungkinkan pengguna untuk memeriksa kapan saja apakah saham di "brankas" benar-benar ada.
Proyek representatif termasuk produk tokenisasi saham di bursa terkenal (dikeluarkan oleh perusahaan fintech pihak ketiga).
Sekuritas digital asli
Ini adalah model yang paling revolusioner. Saham tidak lagi menjadi "pemetaan" aset off-chain, tetapi "lahir" langsung di Blockchain. Blockchain itu sendiri menjadi catatan kepemilikan yang sah, sepenuhnya mengucapkan selamat tinggal pada sertifikat kertas dan sistem terpusat.
Pengguna mempercayai jaringan Blockchain itu sendiri dan pengakuan kerangka hukum bentuk ini.
Contoh yang representatif adalah Bank Investasi Eropa yang secara langsung menerbitkan obligasi digital di platform blockchain pribadi suatu bank investasi.
dan analisis perbandingan dengan produk pesaing
Beberapa platform VS. Proyek Aset Sintetis (Pengemasan Sintetis VS. Aset Sintetis)
Kesamaan: Keduanya memberikan eksposur ekonomi terhadap saham kepada pengguna, bukan kepemilikan langsung. Pada dasarnya, keduanya adalah produk derivatif yang bertujuan untuk meniru kinerja harga saham.
Perbedaan: perbedaan inti terletak pada dasar kepercayaan.
Kepercayaan terhadap suatu platform berasal dari institusi dan regulasi. Pengguna percaya bahwa perusahaan yang diatur ini akan memenuhi kewajiban kontraknya.
Kepercayaan pada proyek aset sintetis berasal dari kode dan permainan ekonomi. Pengguna percaya bahwa kekuatan kode dan jaminan yang berlebih dapat memastikan stabilitas nilai aset sintetis.
Platform tertentu VS. Proyek kembaran digital
Kesamaan: Di belakang penerbit kedua model tersebut, secara teori, mereka memegang saham nyata sebagai dukungan.
Perbedaan:
Tujuan memiliki saham berbeda: suatu platform memiliki saham untuk melindungi risiko mereka sendiri, ini adalah cara manajemen risiko, dan bukan kewajiban hukum langsung kepada pengguna. Sementara itu, penerbit proyek digital twin memiliki kewajiban hukum untuk memiliki dan mengelola satu saham nyata untuk setiap token yang diterbitkan 1:1.
Kepemilikan dan risiko berbeda: Dalam model di suatu platform, saham merupakan aset perusahaan, dan pengguna hanya sebagai kreditor tanpa jaminan. Jika platform bangkrut, saham-saham ini akan digunakan untuk membayar semua kreditor, dan pengguna tidak memiliki hak prioritas. Sedangkan dalam model digital twin, saham disimpan dalam akun kustodian terpisah yang ditujukan untuk kepentingan pengguna, yang secara teori dapat terisolasi dari risiko kebangkrutan penerbit, sehingga perlindungan atas kepemilikan aset pengguna lebih kuat.
Utilitas di dalam rantai berbeda: Token di suatu platform dibatasi dalam "taman berpagar"-nya, tidak dapat berinteraksi dengan protokol DeFi eksternal. Sementara itu, token dari proyek digital twin bersifat terbuka, pengguna dapat menariknya ke dompet mereka sendiri untuk pinjaman DeFi, perdagangan, dan lainnya, yang memiliki komposabilitas yang nyata.
terhadap produk suatu platform
Pertanyaan 1: Apakah produk ini bisa diimplementasikan tanpa Blockchain?
Jawabannya adalah: sangat mungkin. Fitur yang disediakan oleh platform ini memungkinkan pengguna Eropa untuk menikmati keuntungan dari kenaikan saham AS tanpa harus langsung memiliki saham tersebut, yang sepenuhnya dapat dicapai melalui kontrak perbedaan (CFD) atau produk derivatif lainnya, yang telah ada di dunia keuangan tradisional selama bertahun-tahun. Platform ini sepenuhnya dapat menggunakan database terpusat biasa untuk mencatat transaksi, sama sekali tidak perlu menggunakan Blockchain.
Jadi mengapa kita masih perlu menggunakan Blockchain? Jawabannya sangat sederhana: pemasaran. Di zaman di mana tokenisasi aset fisik dan konsep tokenisasi mendapatkan perhatian yang luas, memberi label pada produk dengan "Blockchain" dan "Token" dapat segera menarik perhatian, menciptakan berita, mendorong harga saham perusahaan naik, dan membungkus diri sebagai inovator yang berada di garis depan zaman.
Pertanyaan kedua: Kemana per kombinasi DeFi?
Kenyataannya adalah: Token saham di platform ini tidak dapat lepas dari ekosistem aplikasi mereka. Meskipun diterbitkan di blockchain publik, kontrak pintar mereka memiliki "mekanisme akses" yang hanya memungkinkan transfer antar dompet yang disetujui oleh platform. Ini berarti pengguna tidak dapat mentransfer token ke dompet independen mereka, tidak dapat diperdagangkan di bursa terdesentralisasi, dan juga tidak dapat digunakan untuk pinjaman dengan agunan — semua keuntungan komposabilitas Web3 tidak dapat direalisasikan.
Mengapa desain seperti ini? Ini untuk kontrol dan kepatuhan. Begitu terbuka sepenuhnya, platform tidak dapat mengelola persyaratan regulasi seperti KYC/AML. Oleh karena itu, lebih baik mengorbankan keterbukaan inti Blockchain untuk membangun "kebun terlarang" yang sepenuhnya dapat dikontrol.
Tantangan ketiga: Di mana kepercayaan terdesentralisasi?
Kenyataan adalah: pengguna harus sepenuhnya mempercayai platform tersebut. Blockchain hanya dapat membuktikan kepada pengguna bahwa "anda benar-benar telah membeli sebuah kontrak dari platform tersebut". Namun, ia tidak dapat membuktikan apakah platform tersebut benar-benar membeli saham untuk mengurangi risiko, dan juga tidak dapat membuktikan apakah jika platform tersebut bangkrut, ia masih memiliki kemampuan untuk memenuhi kontrak tersebut.
Paradoks kepercayaan: Ini membentuk sebuah kontradiksi besar. Teknologi Blockchain lahir untuk mengurangi ketergantungan pada lembaga terpusat, tetapi model platform ini justru mengharuskan pengguna untuk menempatkan semua kepercayaan mereka pada satu perusahaan. Jika demikian, seberapa berarti penggunaan blockchain untuk membuktikan "anda telah membeli" hal kecil ini?
Ringkasan: Dari ketiga poin ini, platform ini memang meluncurkan Token saham yang "hanya nampak baik di luar". Ini lebih mirip produk Web2.5 yang menyamar sebagai Web3, sebuah "pertunjukan Blockchain" yang megah.
fitur "revolusioner" yang terlalu dipromosikan
Selain mempertanyakan platform itu sendiri, kita juga perlu melakukan pemeriksaan realitas terhadap beberapa konsep tokenisasi aset fisik yang saat ini terlalu dipuja.
Misconception 1: Tokenisasi saham = Perdagangan sepanjang waktu?
Kedengarannya sangat baik, tetapi kenyataannya sangat pahit. Mengapa platform tersebut hanya berani menjanjikan "24 jam pada hari kerja" dan bukan "24 jam setiap hari dalam seminggu"? Karena dua hari akhir pekan adalah "lubang hitam risiko" di pasar keuangan global.
Tantangan yang dihadapi oleh pembuat pasar: Setiap pasar perdagangan memerlukan pembuat pasar untuk menyediakan likuiditas. Pembuat pasar perlu membeli saham di pasar saham nyata saat pengguna membeli Token untuk mengurangi risiko. Namun, pada akhir pekan, semua bursa saham utama tutup, dan pembuat pasar tidak dapat melakukan lindung nilai. Jika mereka tidak dapat melakukan lindung nilai, mereka harus menanggung semua risiko sendiri. Jika terjadi peristiwa besar pada akhir pekan, harga saham dapat jatuh pada hari Senin, dan pembuat pasar dapat menghadapi kebangkrutan.
Kebenaran tentang "Layanan sepenuh waktu pada hari kerja": Bahkan selama jam non-trading dari Senin hingga Jumat, karena pasar saham yang sebenarnya telah tutup, pembuat pasar hanya dapat melakukan hedging yang tidak sempurna melalui alat seperti kontrak berjangka indeks. Untuk mengimbangi risiko, mereka akan secara signifikan meningkatkan spread beli-jual. Oleh karena itu, biaya perdagangan setelah jam kerja seringkali sangat tinggi, dan likuiditasnya juga lebih rendah, hanya cocok untuk pengguna dengan kebutuhan mendesak. Ini lebih mirip dengan "jalur darurat" yang mahal, dan bukan jalan perdagangan yang lancar.
Kesalahpahaman kedua: Apakah investor ritel juga dapat berinvestasi di ekuitas swasta yang populer?
Kontroversi: Platform ini pernah meluncurkan kegiatan pemberian Token dari perusahaan AI terkenal dan perusahaan luar angkasa terkenal, tindakan ini segera menarik perhatian — perusahaan terkait segera mengklarifikasi bahwa mereka tidak mengizinkan penerbitan Token apapun, membuat pasar menjadi gaduh. Pertanyaan yang kami khawatirkan adalah: Pertama, mengapa saham perusahaan-perusahaan terkenal ini digunakan sebagai hadiah? Kedua, jika platform menyatakan bahwa Token didukung oleh saham nyata, dari mana datangnya saham perusahaan swasta yang belum terdaftar ini?
Sumber saham: Jawaban tersembunyi di "pasar sekunder ekuitas swasta" yang sulit dijangkau oleh investor biasa. Perdagangan di pasar ini tidak transparan, penetapan harga tidak terbuka, dan likuiditasnya juga sangat rendah. Platform ini kemungkinan besar hanya bisa memperoleh sejumlah kecil saham melalui struktur "kendaraan tujuan khusus" (SPV) yang rumit. Dan karena jumlah saham ini terlalu sedikit, bahkan jika perusahaan go public di masa depan, akan sulit untuk mencairkannya, lebih baik dianggap sebagai alat pemasaran yang diberikan.
Kesempatan atau risiko? Investasi ekuitas swasta selalu memiliki ambang batas yang sangat tinggi, hanya dibuka untuk "investor yang memenuhi syarat", alasan utamanya adalah karena risikonya yang sangat besar dan informasi yang sangat asimetris. Investor institusi yang mampu berpartisipasi dalam jenis investasi ini tidak perlu bergantung pada kode saham untuk melakukan transaksi; sementara investor biasa dibatasi untuk mengaksesnya, karena mereka tidak perlu dan sulit untuk menanggung risiko semacam ini. Meng-tokenisasi aset semacam ini, secara permukaan adalah untuk "memperluas peluang investasi", tetapi pada kenyataannya adalah memindahkan risiko yang seharusnya tidak ditanggung oleh investor biasa kepada masyarakat - pada dasarnya, ini lebih mirip dengan "memperluas risiko".
Kemenangan Pemasaran dan Prospek Masa Depan
Meskipun ada banyak keraguan, tindakan platform ini kali ini tidaklah tanpa nilai. Dari sudut pandang lain, ini bisa jadi merupakan penataan strategi yang cerdas.
Kemenangan narasi perang: Meskipun produknya sendiri secara teknis tidak ada yang istimewa, platform ini jauh melampaui pesaing yang lebih maju secara teknis tetapi kurang dikenal dalam hal kesadaran merek dan volume pasar. Ia berhasil mengaitkan dirinya dengan narasi besar "masa depan keuangan", yang memiliki arti penting bagi perusahaan yang terdaftar.
Membangun jalan untuk masa depan: Ambisi platform ini jelas tidak hanya sampai di sini. Mereka telah mengumumkan rencana untuk membangun jaringan blockchain mereka sendiri di masa depan, dan mendukung pengguna untuk "mengelola" aset mereka sendiri. Inilah yang sebenarnya.