Analisis Perbandingan Kerangka Regulasi Stablecoin di Uni Eropa, Uni Emirat Arab, dan Singapura

Dalam beberapa tahun terakhir, dengan semakin pentingnya posisi stablecoin di pasar cryptocurrency, berbagai negara dan wilayah mulai mengeluarkan kebijakan regulasi terkait. Artikel ini akan fokus menganalisis kerangka regulasi stablecoin di tiga lokasi: Uni Eropa, Uni Emirat Arab, dan Singapura, dengan membandingkan proses regulasi, dokumen norma, lembaga regulasi, serta konten regulasi spesifik.

I. Uni Eropa

1. Proses regulasi dan dokumen norma

Uni Eropa secara resmi merilis "Undang-Undang Regulasi Pasar Aset Kripto" pada Juni 2023 (MiCA), di mana aturan mengenai penerbitan stablecoin telah berlaku sejak 30 Juni 2024.

2. Otoritas pengawas

Otoritas Perbankan Eropa ( EBA ) dan Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa ( ESMA ) bertanggung jawab untuk menetapkan kerangka regulasi dan mengawasi penerbit stablecoin yang penting serta penyedia layanan terkait.

3. Isi utama kerangka pengawasan

a. Definisi stablecoin

MiCA membagi stablecoin menjadi dua kategori:

• Token mata uang elektronik ( EMT ): aset kripto yang stabil nilainya hanya dengan merujuk pada satu mata uang resmi.
• Aset Referensi Koin ( ART ): Merujuk pada kombinasi nilai dari satu atau lebih mata uang resmi untuk menstabilkan nilai aset kripto.

b. Ambang batas akses penerbit

Penerbit ART harus memperoleh otorisasi dari otoritas yang berwenang di negara anggota atau memenuhi syarat lembaga keuangan.

Penerbit EMT hanya dapat menjadi lembaga mata uang elektronik atau lembaga kredit yang terakreditasi.

c. Mekanisme stabilitas koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Penerbit harus selalu mempertahankan aset cadangan, menutupi risiko dan memenuhi kebutuhan likuiditas.
• Aset cadangan harus sepenuhnya terpisah dari aset penerbit, dan disimpan oleh pihak ketiga yang independen.
• Investasi aset cadangan harus memenuhi persyaratan risiko rendah dan likuiditas tinggi.

d. Persyaratan kepatuhan dalam tahap sirkulasi

• Pemegang memiliki hak untuk menebus stablecoin kapan saja.
• Menetapkan aturan pengawasan khusus untuk ART yang penting, termasuk persyaratan manajemen risiko tambahan dan likuiditas.

Dua, Uni Emirat Arab

1. Proses pengawasan dan dokumen regulasi

Pada bulan Juni 2024, Bank Sentral UEA menerbitkan "Peraturan Layanan Token Pembayaran", yang memperjelas definisi dan kerangka regulasi stablecoin.

2. Otoritas pengawas

Uni Emirat Arab mengadopsi sistem regulasi paralel "federal-Emirat". Bank Sentral Uni Emirat Arab bertanggung jawab atas regulasi tingkat federal, tetapi tidak termasuk dua zona bebas keuangan DIFC dan ADGM.

3. Isi utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

"Sebuah aset virtual yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil dengan merujuk pada nilai mata uang fiat atau stablecoin lain yang dihargai dalam mata uang yang sama."

b. Ambang batas akses penerbit

• Harus merupakan badan hukum perusahaan yang terdaftar di Uni Emirat Arab
• Perlu mendapatkan izin atau registrasi dari Bank Sentral UEA
• Memenuhi persyaratan modal awal

c. Mekanisme stabilitas nilai koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Membangun sistem yang efektif untuk melindungi dan mengelola aset cadangan
• Menyimpan aset cadangan dalam bentuk tunai di akun kustodian yang terpisah
• Nilai aset cadangan harus setidaknya mencapai total nilai nominal mata uang fiat dari stablecoin yang beredar.
• Melakukan audit pihak ketiga bulanan

d. Persyaratan kepatuhan dalam tahap sirkulasi

• Hanya dapat digunakan sebagai alat pembayaran, tidak diperbolehkan untuk menghasilkan bunga
• Pemegang dapat menebus stablecoin kapan saja
• Mematuhi peraturan anti pencucian uang/pendanaan terorisme
• Melindungi data pribadi pengguna

Tiga, Singapura

1. Proses pengawasan dan dokumen regulasi

Pada bulan Desember 2019, undang-undang "Hukum Layanan Pembayaran" dikeluarkan, dan pada bulan Agustus 2023, "Kerangka Regulasi Stablecoin" dirilis.

2. Otoritas pengawas

Otoritas Moneter Singapura ( MAS ) bertanggung jawab untuk pengawasan.

3. Isi utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

"Kerangka Regulasi Stablecoin" hanya mengatur stablecoin berbasis tunggal yang diterbitkan di Singapura dan terikat pada Dolar Singapura atau mata uang G10.

b. Ambang batas penerbit

• Persyaratan modal dasar: tidak kurang dari 50% dari biaya operasional tahunan atau 1 juta SGD
• Persyaratan batasan bisnis: tidak diperbolehkan melakukan perdagangan, manajemen aset, dan bisnis lainnya.
• Persyaratan solvabilitas: memenuhi kebutuhan penarikan normal

c. Mekanisme stabilitas nilai koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Aset cadangan hanya terbatas pada aset berisiko rendah dan likuiditas tinggi
• Memisahkan dengan ketat antara dana sendiri dan aset cadangan
• Nilai pasar aset cadangan harus lebih tinggi dari skala peredaran stablecoin

d. Persyaratan kepatuhan dalam tahap peredaran

• Penerbit harus menebus stablecoin pemegang pada nilai nominal dalam waktu lima hari kerja.

Kata Penutup

Dari perbandingan dapat dilihat bahwa ketiga tempat memiliki ciri khas masing-masing dalam regulasi stablecoin:

• Kerangka regulasi Uni Eropa paling komprehensif, mengambil pendekatan regulasi yang berbeda untuk berbagai jenis stablecoin;
• Uni Emirat Arab menerapkan sistem "federal-emirat" ganda, dengan pengawasan yang lebih fleksibel;
• Singapura memiliki definisi yang paling ketat untuk stablecoin, hanya mengatur stablecoin satu jenis koin.

Secara keseluruhan, kerangka pengaturan di ketiga wilayah menekankan pengendalian risiko, menekankan manajemen aset cadangan, kualifikasi penerbit, dan mekanisme penebusan sebagai langkah kunci, memberikan panduan penting untuk perkembangan sehat pasar stablecoin.