La décision du président Trump de permettre la crypto dans les 401(k)s ouvre un potentiel de 9 billions de dollars, préparant le terrain pour une adoption institutionnelle progressive mais conséquente.
Résumé
Le président Trump a ordonné aux régulateurs d'ouvrir les plans 401(k) aux crypto-monnaies, une mesure qui pourrait relier des trillions d'économies de retraite aux actifs numériques.
Les régulateurs américains ont reçu l'instruction de assouplir les règles afin que les sponsors de plans puissent envisager la crypto dans les menus 401(k), en attendant des directives claires sur les responsabilités fiduciaires.
Le changement de politique de l'administration pourrait permettre l'intégration des ETF Bitcoin et de produits similaires dans les plans de retraite, marquant une étape notable dans l'acceptation institutionnelle des cryptomonnaies.
Le changement pourrait aligner le marché des 401(k) de 9 trillions de dollars avec un marché crypto de 4 trillions de dollars, créant de nouvelles opportunités et considérations pour les investisseurs.
La commande qui ouvre 401(k)s vers la crypto
Le président Donald Trump a signé un décret le 7 août ordonnant au Département du Travail, à la Commission des valeurs mobilières et à la Banque de la Réserve fédérale d'élargir l'accès aux actifs alternatifs dans les plans 401(k) des employeurs, incluant explicitement les cryptomonnaies aux côtés du capital-investissement et de l'immobilier.
La Maison Blanche a publié une fiche d'information et l'ordre le même jour, décrivant le mouvement comme un moyen d'élargir l'accès à des actifs qui apparaissent rarement dans les régimes à cotisations définies.
Les rapports d'actualités ont indiqué que l'ordre demande aux régulateurs de mettre à jour les règles et de clarifier les devoirs fiduciaires et la responsabilité, afin que les employeurs et les fournisseurs de plans puissent envisager d'ajouter une exposition aux crypto-monnaies tout en respectant leur obligation d'agir dans le meilleur intérêt des épargnants.
Si les menus de plan commencent à inclure des véhicules crypto approuvés, les gestionnaires qui gèrent déjà des ETF crypto, tels que BlackRock et Fidelity, pourraient en bénéficier.
Les données de l'Investment Company Institute montrent que les plans de cotisation définie des employeurs détenaient environ 12,2 trillions de dollars au 31 mars, avec environ 8,7 à 8,9 trillions de dollars dans les 401(k)s.
L'ensemble du marché crypto est d'environ 4 trillions de dollars selon les estimations récentes, donc le potentiel dans les 401(k)s est un peu plus de deux fois la taille du marché crypto d'aujourd'hui.
Pendant le mandat précédent de Trump, le ministère du Travail a permis une exposition limitée au capital-investissement dans des produits gérés professionnellement, mais l'adoption était faible en raison des risques de litige.
Le nouvel ordre vise à réduire ce risque en demandant aux agences de clarifier les règles et de réduire les barrières à l'inclusion. Si les fournisseurs de plans choisissent de participer, cela pourrait accélérer l'utilisation de wrappers déjà approuvés tels que les ETF Bitcoin au comptant dans des structures 401(k).
401(k)s expliqué et où la crypto s'inscrit
Un 401(k) est un plan de retraite parrainé par un employeur qui permet aux travailleurs d'investir une partie de leur salaire, souvent avec une contribution de l'employeur. C'est la colonne vertébrale de l'épargne-retraite du secteur privé aux États-Unis, tant par sa taille que par sa participation.
L'Investment Company Institute estime que plus de 715 000 plans 401( actifs servent environ 70 millions de participants actifs, avec de nombreux anciens employés et retraités toujours investis.
Les transferts des plans de travail alimentent également le marché des IRA, qui représentait environ 15,2 trillions de dollars à la fin de 2024. En ce sens, le système 401)k( n'est pas seulement un véhicule d'épargne, mais une passerelle vers le marché de la retraite plus large.
Les contributions respectent les limites de l'IRS qui se réinitialisent chaque année. Pour 2025, les employés peuvent différer jusqu'à 23 500 $ de leur salaire. Les travailleurs de 50 ans et plus peuvent ajouter un rattrapage de 7 500 $, et ceux âgés de 60 à 63 ans peuvent avoir accès à un rattrapage plus important de 11 250 $ si le plan le permet.
Le plafond combiné pour les contributions des employés et des employeurs est de 70 000 $, sous réserve des règles et des tests du plan.
Cette échelle intersecte désormais directement avec la crypto. La façon dont la crypto apparaîtrait dans les comptes dépend de la conception du plan.
La plupart des dollars se trouvent dans des fonds par défaut gérés professionnellement, en particulier les fonds à date cible. Dans la grande base de données EBRI/ICI, ces fonds détenaient environ 38 % des actifs et étaient utilisés par environ 68 % des participants.
Si de grands gestionnaires ajoutent une poche crypto basée sur des règles à l'intérieur de ces fonds multi-actifs après l'élaboration des règles, l'adoption pourrait augmenter rapidement car les fonds capturent la plupart des nouvelles contributions.
Avant cela, le chemin à court terme passe par des produits que les sponsors peuvent déjà ajouter, tels que les ETF Bitcoin au comptant. Ceux-ci peuvent apparaître comme une option cotée dans le menu du plan ou via des fenêtres de courtage autodirigées où le plan les propose.
Une fenêtre de courtage est une fonctionnalité optionnelle qui permet aux participants d'acheter un ensemble plus large de titres. Elle n'est pas universelle et son utilisation est modeste, mais une minorité significative de plans l'offre, créant un chemin technique immédiat pour l'accès aux ETF.
Le comportement des participants et les taux d'épargne peuvent amplifier même de petites allocations. Fidelity rapporte que le taux d'épargne total 401)k( a atteint un record de 14,3 % au premier trimestre 2025, combinant un report de 9,5 % de l'employé et une contribution de 4,8 % de l'employeur.
Avec environ 9 trillions de dollars en 401)k( et une valeur de marché de la crypto près de 4 trillions de dollars, même une allocation de 1 % à 2 % adoptée au fil du temps créerait une demande constante pour cette classe d'actifs, surtout si des défauts ou des ETF largement offerts sont le véhicule.
Les futures directives du ministère du Travail et de la SEC devraient clarifier comment les sponsors peuvent utiliser des "wrappers" existants tels que les ETF, et quelle documentation est requise pour un processus prudent.
Avantages et inconvénients de la crypto dans 401)k(
Les liens de commande 401)k( relient des menus à un wrapper crypto approuvé par la SEC qui existe déjà.
Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis offrent des prix quotidiens et une liquidité d'échange moyennant des frais d'environ 0,25 %. Le plus grand fonds, l'IBIT de BlackRock, détient environ 700 000 Bitcoin.
Cette combinaison d'échelle, de transparence et de faibles coûts offre aux sponsors de plan quelque chose de familier à évaluer au lieu de produits crypto sur mesure.
L'institutionnalisation est l'objectif plus large. BlackRock a dit aux investisseurs qu'une petite allocation en Bitcoin peut être envisagée, généralement limitée à environ 2%.
Les recherches grand public au cours des deux dernières années ont considéré la crypto comme un potentiel diversificateur, avec des corrélations avec les actions et les obligations qui ne sont pas systématiquement élevées. Même si les projets commencent modestement, cela considère la crypto comme un choix de portefeuille normal plutôt que comme une exception.
Cependant, les risques sont réels. Les principales baisses de Bitcoin ont connu des déclins de 70 % à 80 % entre le pic et le creux, y compris de 2021 à 2022, ce qui est en contradiction avec les défauts de retraite qui visent un rendement composé stable.
Les frais, la liquidité et l'exposition légale comptent également. Reuters a noté un écart de frais entre les fonds communs de placement 401)k( typiques d'environ 0,26 % et de nombreuses structures alternatives, ainsi que des préoccupations concernant la liquidité, la transparence des prix et le risque de litige, soulignées par des cas passés tels qu'Intel.
L'ordre ouvre la porte, mais les sponsors voudront toujours des orientations claires sur l'ERISA, la loi fédérale qui régit les plans de retraite, avant de passer au-delà d'un accès facultatif.
Qu'est-ce qui suit ?
À court terme, l'ordre semble avoir influencé les flux de fonds. Le dernier rapport hebdomadaire de CoinShares montre une semaine volatile qui s'est terminée par des entrées nettes après les nouvelles politiques, menées par les ETF Ethereum, Bitcoin redevenant positif.
Un deuxième effet à court terme est la liquidité. Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont enregistré de nouveaux records de souscription en juillet, et l'intérêt ouvert sur les contrats à terme a atteint un niveau record. Cela indique une augmentation des acheteurs et des vendeurs actifs et des spreads acheteur-vendeur plus étroits sur les principales plateformes.
À moyen terme, l'intégration des plans 401)k( élargirait la base d'investisseurs au-delà des traders et des entreprises cryptographiques natives. Cela améliore généralement la découverte des prix et réduit les écarts, surtout à mesure que les marchés des dérivés s'approfondissent.
En même temps, les ETF peuvent amplifier les ventes en période de stress si les rachats augmentent, donc la conception du plan et l'éducation des investisseurs seront importantes à mesure que l'accès se développe.
À long terme, le thème est l'institutionnalisation. Les contrats crypto de CME continuent de battre des records d'activité, et les bourses américaines signalent de forts volumes crypto aux côtés des produits traditionnels.
À mesure que les canaux de retraite normalisent l'exposition aux cryptomonnaies, cette classe d'actifs réagira probablement davantage à des forces macroéconomiques telles que les cycles économiques, les flux d'index et les attentes en matière de taux d'intérêt, et moins aux actualités spécifiques aux cryptomonnaies.
Ce changement tend à réduire la volatilité maximale sur des périodes de plusieurs années et à lier les rendements plus étroitement aux conditions de risque mondiales.
Au fil du temps, l'accès à la retraite peut durcir le noyau institutionnel du marché, améliorant la qualité du marché tout en ajoutant une nouvelle source de demande régulée et, en période de stress, une vente potentielle.
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L'ordre de Trump ouvre la voie réglementaire pour la crypto dans les plans 401(k) — que signifie cela ?
La décision du président Trump de permettre la crypto dans les 401(k)s ouvre un potentiel de 9 billions de dollars, préparant le terrain pour une adoption institutionnelle progressive mais conséquente.
Résumé
La commande qui ouvre 401(k)s vers la crypto
Le président Donald Trump a signé un décret le 7 août ordonnant au Département du Travail, à la Commission des valeurs mobilières et à la Banque de la Réserve fédérale d'élargir l'accès aux actifs alternatifs dans les plans 401(k) des employeurs, incluant explicitement les cryptomonnaies aux côtés du capital-investissement et de l'immobilier.
La Maison Blanche a publié une fiche d'information et l'ordre le même jour, décrivant le mouvement comme un moyen d'élargir l'accès à des actifs qui apparaissent rarement dans les régimes à cotisations définies.
Les rapports d'actualités ont indiqué que l'ordre demande aux régulateurs de mettre à jour les règles et de clarifier les devoirs fiduciaires et la responsabilité, afin que les employeurs et les fournisseurs de plans puissent envisager d'ajouter une exposition aux crypto-monnaies tout en respectant leur obligation d'agir dans le meilleur intérêt des épargnants.
Si les menus de plan commencent à inclure des véhicules crypto approuvés, les gestionnaires qui gèrent déjà des ETF crypto, tels que BlackRock et Fidelity, pourraient en bénéficier.
Les données de l'Investment Company Institute montrent que les plans de cotisation définie des employeurs détenaient environ 12,2 trillions de dollars au 31 mars, avec environ 8,7 à 8,9 trillions de dollars dans les 401(k)s.
L'ensemble du marché crypto est d'environ 4 trillions de dollars selon les estimations récentes, donc le potentiel dans les 401(k)s est un peu plus de deux fois la taille du marché crypto d'aujourd'hui.
Pendant le mandat précédent de Trump, le ministère du Travail a permis une exposition limitée au capital-investissement dans des produits gérés professionnellement, mais l'adoption était faible en raison des risques de litige.
Le nouvel ordre vise à réduire ce risque en demandant aux agences de clarifier les règles et de réduire les barrières à l'inclusion. Si les fournisseurs de plans choisissent de participer, cela pourrait accélérer l'utilisation de wrappers déjà approuvés tels que les ETF Bitcoin au comptant dans des structures 401(k).
401(k)s expliqué et où la crypto s'inscrit
Un 401(k) est un plan de retraite parrainé par un employeur qui permet aux travailleurs d'investir une partie de leur salaire, souvent avec une contribution de l'employeur. C'est la colonne vertébrale de l'épargne-retraite du secteur privé aux États-Unis, tant par sa taille que par sa participation.
L'Investment Company Institute estime que plus de 715 000 plans 401( actifs servent environ 70 millions de participants actifs, avec de nombreux anciens employés et retraités toujours investis.
Les transferts des plans de travail alimentent également le marché des IRA, qui représentait environ 15,2 trillions de dollars à la fin de 2024. En ce sens, le système 401)k( n'est pas seulement un véhicule d'épargne, mais une passerelle vers le marché de la retraite plus large.
Les contributions respectent les limites de l'IRS qui se réinitialisent chaque année. Pour 2025, les employés peuvent différer jusqu'à 23 500 $ de leur salaire. Les travailleurs de 50 ans et plus peuvent ajouter un rattrapage de 7 500 $, et ceux âgés de 60 à 63 ans peuvent avoir accès à un rattrapage plus important de 11 250 $ si le plan le permet.
Le plafond combiné pour les contributions des employés et des employeurs est de 70 000 $, sous réserve des règles et des tests du plan.
Cette échelle intersecte désormais directement avec la crypto. La façon dont la crypto apparaîtrait dans les comptes dépend de la conception du plan.
La plupart des dollars se trouvent dans des fonds par défaut gérés professionnellement, en particulier les fonds à date cible. Dans la grande base de données EBRI/ICI, ces fonds détenaient environ 38 % des actifs et étaient utilisés par environ 68 % des participants.
Si de grands gestionnaires ajoutent une poche crypto basée sur des règles à l'intérieur de ces fonds multi-actifs après l'élaboration des règles, l'adoption pourrait augmenter rapidement car les fonds capturent la plupart des nouvelles contributions.
Avant cela, le chemin à court terme passe par des produits que les sponsors peuvent déjà ajouter, tels que les ETF Bitcoin au comptant. Ceux-ci peuvent apparaître comme une option cotée dans le menu du plan ou via des fenêtres de courtage autodirigées où le plan les propose.
Une fenêtre de courtage est une fonctionnalité optionnelle qui permet aux participants d'acheter un ensemble plus large de titres. Elle n'est pas universelle et son utilisation est modeste, mais une minorité significative de plans l'offre, créant un chemin technique immédiat pour l'accès aux ETF.
Le comportement des participants et les taux d'épargne peuvent amplifier même de petites allocations. Fidelity rapporte que le taux d'épargne total 401)k( a atteint un record de 14,3 % au premier trimestre 2025, combinant un report de 9,5 % de l'employé et une contribution de 4,8 % de l'employeur.
Avec environ 9 trillions de dollars en 401)k( et une valeur de marché de la crypto près de 4 trillions de dollars, même une allocation de 1 % à 2 % adoptée au fil du temps créerait une demande constante pour cette classe d'actifs, surtout si des défauts ou des ETF largement offerts sont le véhicule.
Les futures directives du ministère du Travail et de la SEC devraient clarifier comment les sponsors peuvent utiliser des "wrappers" existants tels que les ETF, et quelle documentation est requise pour un processus prudent.
Avantages et inconvénients de la crypto dans 401)k(
Les liens de commande 401)k( relient des menus à un wrapper crypto approuvé par la SEC qui existe déjà.
Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis offrent des prix quotidiens et une liquidité d'échange moyennant des frais d'environ 0,25 %. Le plus grand fonds, l'IBIT de BlackRock, détient environ 700 000 Bitcoin.
Cette combinaison d'échelle, de transparence et de faibles coûts offre aux sponsors de plan quelque chose de familier à évaluer au lieu de produits crypto sur mesure.
L'institutionnalisation est l'objectif plus large. BlackRock a dit aux investisseurs qu'une petite allocation en Bitcoin peut être envisagée, généralement limitée à environ 2%.
Les recherches grand public au cours des deux dernières années ont considéré la crypto comme un potentiel diversificateur, avec des corrélations avec les actions et les obligations qui ne sont pas systématiquement élevées. Même si les projets commencent modestement, cela considère la crypto comme un choix de portefeuille normal plutôt que comme une exception.
Cependant, les risques sont réels. Les principales baisses de Bitcoin ont connu des déclins de 70 % à 80 % entre le pic et le creux, y compris de 2021 à 2022, ce qui est en contradiction avec les défauts de retraite qui visent un rendement composé stable.
Les frais, la liquidité et l'exposition légale comptent également. Reuters a noté un écart de frais entre les fonds communs de placement 401)k( typiques d'environ 0,26 % et de nombreuses structures alternatives, ainsi que des préoccupations concernant la liquidité, la transparence des prix et le risque de litige, soulignées par des cas passés tels qu'Intel.
L'ordre ouvre la porte, mais les sponsors voudront toujours des orientations claires sur l'ERISA, la loi fédérale qui régit les plans de retraite, avant de passer au-delà d'un accès facultatif.
Qu'est-ce qui suit ?
À court terme, l'ordre semble avoir influencé les flux de fonds. Le dernier rapport hebdomadaire de CoinShares montre une semaine volatile qui s'est terminée par des entrées nettes après les nouvelles politiques, menées par les ETF Ethereum, Bitcoin redevenant positif.
Un deuxième effet à court terme est la liquidité. Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont enregistré de nouveaux records de souscription en juillet, et l'intérêt ouvert sur les contrats à terme a atteint un niveau record. Cela indique une augmentation des acheteurs et des vendeurs actifs et des spreads acheteur-vendeur plus étroits sur les principales plateformes.
À moyen terme, l'intégration des plans 401)k( élargirait la base d'investisseurs au-delà des traders et des entreprises cryptographiques natives. Cela améliore généralement la découverte des prix et réduit les écarts, surtout à mesure que les marchés des dérivés s'approfondissent.
En même temps, les ETF peuvent amplifier les ventes en période de stress si les rachats augmentent, donc la conception du plan et l'éducation des investisseurs seront importantes à mesure que l'accès se développe.
À long terme, le thème est l'institutionnalisation. Les contrats crypto de CME continuent de battre des records d'activité, et les bourses américaines signalent de forts volumes crypto aux côtés des produits traditionnels.
À mesure que les canaux de retraite normalisent l'exposition aux cryptomonnaies, cette classe d'actifs réagira probablement davantage à des forces macroéconomiques telles que les cycles économiques, les flux d'index et les attentes en matière de taux d'intérêt, et moins aux actualités spécifiques aux cryptomonnaies.
Ce changement tend à réduire la volatilité maximale sur des périodes de plusieurs années et à lier les rendements plus étroitement aux conditions de risque mondiales.
Au fil du temps, l'accès à la retraite peut durcir le noyau institutionnel du marché, améliorant la qualité du marché tout en ajoutant une nouvelle source de demande régulée et, en période de stress, une vente potentielle.