Ces dernières années, le système financier est de plus en plus confronté à des événements inattendus et difficiles à prévoir, qui compromettent sa stabilité. Les méthodes classiques de soutien ne produisent plus l'effet escompté, et dans de telles conditions, les discussions sur une nouvelle crise mondiale se font plus pressantes.
Dans ce contexte, le processus d'adoption des innovations technologiques de TradFi — des devises numériques, des actifs tokenisés, des plateformes blockchain, etc. — semble logique. D'autre part, il y a encore un murmure, mais des appels à revenir aux anciens outils commencent déjà à se faire entendre. Parmi eux se trouve la monétisation de l'or.
Le 1er août, la Réserve fédérale des États-Unis (Fed ) a publié une note sur l'expérience internationale de la réévaluation des réserves d'or. Selon l'auteur Colin Weiss, au cours des 30 dernières années, des pays comme l'Allemagne, l'Italie, le Liban, Curaçao et Saint-Martin, ainsi que l'Afrique du Sud, ont entrepris une telle démarche.
Selon ses calculs, si les États-Unis procédaient à une réévaluation de leurs 261,5 millions d'onces d'or, cela rapporterait environ 3 % du PIB - soit environ 900 milliards de dollars - sans vente réelle du métal. Comment cela est-il possible et quel impact cela aura-t-il sur le marché des cryptomonnaies ? Nous l'examinons ci-dessous.
Qu'est-ce que la monétisation de l'or
La monétisation de l'or est un moyen de transformer les réserves d'or d'un État en argent réel sans vendre le métal précieux lui-même. En d'autres termes, au lieu de vendre des lingots, le gouvernement les réévalue.
Aux États-Unis, l'or est encore comptabilisé à 42 $ l'once selon la norme de 1973, bien que sa valeur réelle dépasse actuellement 3300 $ l'once.
Pour le nouveau prix, le Trésor émet des certificats d'or et les transmet à la Réserve fédérale. Celle-ci, à son tour, crédite des dollars sur le compte du Trésor. Formelement, l'argent est garanti par de l'or, mais en réalité, il est apparu « de nulle part ». Dans ce cas, l'État n'a pas besoin de contracter une nouvelle dette - au contraire, les fonds peuvent être utilisés pour la réduire et racheter des obligations du Trésor.
Il y a eu des précédents auparavant : en 1933, le président Franklin Roosevelt a confisqué l'or auprès de la population et a rapidement relevé son prix de 20,67 $ à 35 $ l'once ( d'environ 69 % ). Cette mesure a en fait dévalué le dollar et a rapporté au Trésor une somme considérable, permettant de renforcer le Fonds de stabilisation des exportations et d'élargir la base monétaire. La Réserve fédérale a reçu des certificats d'or au nouveau prix, ce qui a accru ses capacités d'émission : à l'époque, le dollar nécessitait une couverture partielle en or.
En 1971, le président Richard Nixon a annulé le lien du dollar avec les métaux précieux, le dévaluant ainsi de facto. Ensuite, le prix officiel a été augmenté : en 1972, à 38 $, et en 1973, à 42,22 $ l'once. À cette époque, le Trésor a appliqué un mécanisme de monétisation - il a émis des certificats d'or à 38 $ et les a transférés à la Réserve fédérale. Celle-ci a crédité la différence sur le compte de l'administration. Sans vendre une seule once d'or, le gouvernement a complété le budget d'environ 800 millions de dollars et les a dirigés vers l'économie.
Prix de l'or, 1970–2025. Source : Réserve fédérale, Bloomberg. En conséquence de telles actions, la confiance dans le dollar a été ébranlée : il est devenu évident que les États-Unis sont prêts à recourir à une émission cachée si nécessaire pour combler un déficit budgétaire.
La Fed elle-même, dans une note, souligne l'expérience d'autres pays, reconnaissant que de telles mesures ne résolvent pas les problèmes structurels : au Liban, la dette a continué d'augmenter malgré le remboursement d'une partie des obligations grâce à la réévaluation, et en Afrique du Sud, l'effet n'est pas encore évident. En Allemagne, cette mesure a été prise pour respecter les règles budgétaires ou réduire les dépenses de service de la dette, mais elle a suscité des débats sur la légitimité d'une telle intervention dans le fonctionnement de la banque centrale.
L'histoire se répète-t-elle ?
En février 2025, le Financial Times a noté que la discussion sur la monétisation de l'or se tenait à un niveau élevé. Selon le macro-stratège Luke Gromen, une réévaluation à 20 000 $ l'once rendra possible l'émission d'environ 5 trillions de dollars. Cela permettra de réduire le ratio de la dette publique au PIB d'environ 122 % à environ 70 %, selon ses calculs.
À cet égard, Gromen a indiqué que cette étape est une « option réelle, clairement énoncée dans les documents de la Réserve fédérale », et a cité comme preuve un extrait :
«Le secrétaire au Trésor est autorisé à émettre des certificats d'or aux banques fédérales de réserve pour la monétisation de l'or appartenant au Trésor.»
En février, les spéculations ont été alimentées par le secrétaire au Trésor Scott Bessent. Selon lui, le gouvernement prévoit de « monétiser une partie des actifs du bilan américain pour le peuple américain ». Le 10 juillet, l'investisseur George Gammon a attiré l'attention sur cette possibilité. Dans son podcast, il a suggéré qu'en raison de l'instabilité macroéconomique et de la politique du président américain Donald Trump, la probabilité d'une réévaluation de l'actif à des niveaux de marché augmente chaque jour.
Un certain nombre d'experts estiment que la réévaluation n'est pas la meilleure façon de résoudre le problème. Selon l'ancien secrétaire au Trésor américain Robert Rubin, la seule solution réelle au problème de la dette est une augmentation substantielle des impôts. Néanmoins, le simple fait que la Réserve fédérale ait publié une note à ce sujet indique que l'idée de réévaluation de l'or est déjà passée du domaine des spéculations à l'attention des institutions financières. Et parmi les partisans des manipulations avec des certificats d'or se trouvent également ceux qui soutiennent l'industrie crypto.
Jusqu'où le bitcoin nous mènera-t-il
En juillet de l'année dernière, il a été rapporté que dans le projet de loi sur le bitcoin de 2024, Cynthia Lummis proposait de créer une réserve stratégique basée sur la première cryptomonnaie grâce à la réévaluation des certificats d'or. Il était prévu que cela permettrait d'éviter des dépenses supplémentaires pour les contribuables.
L'idée a été soutenue dans l'entourage de Trump : son conseiller en actifs numériques Bo Hines a qualifié l'obtention de la différence entre l'ancienne et la nouvelle valeur des certificats d'or de « meilleur moyen » de constituer une réserve :
«Si nous parvenons réellement à réaliser un profit sur [ces actifs], ce sera un moyen budgétairement neutre d'acquérir plus de bitcoins.»
L'initiative Lammis démontre que la monétisation de l'or est considérée comme une source de financement potentielle pour des actifs stratégiques, en plus de sa fonction de mesure d'urgence de soutien au budget. En fait, il ne s'agit pas seulement de réduire la dette, mais aussi de la possible transformation de la structure même des réserves d'État.
Dans le cas de la mise en œuvre d'un scénario qui pourrait formellement améliorer les indicateurs budgétaires et réduire la charge de la dette, un certain nombre de risques graves pour l'économie surgiront :
accélération de l'inflation;
perte de confiance dans le dollar;
fuite de capitaux;
maintien des déséquilibres systémiques tels que le déficit chronique et la dette publique croissante.
Pour le marché des cryptomonnaies, un tel changement sera probablement un puissant catalyseur : dans un contexte de dévaluation des fiat, les investisseurs commenceront à chercher des alternatives plus activement. Parmi eux, il y a les États — si la confiance dans le dollar et les obligations diminue, le bitcoin pourrait commencer à être perçu comme un nouvel actif de réserve aux côtés de l'or. La formation de réserves cryptographiques sera la suite de la tendance à la dédollarisation, en particulier dans les pays avec des monnaies nationales vulnérables.
Mais ici, il y a aussi un risque : l'émergence de grands acteurs - institutions et États - menace de transformer le rôle du bitcoin : d'un actif décentralisé indépendant à un outil de contrôle.
Cela peut conduire à :
renforcement de la pression de la part des régulateurs;
tentatives de restreindre la liberté de circulation;
dépendances des décisions politiques.
En conséquence, la première cryptomonnaie, au lieu de devenir une alternative décentralisée au système financier mondial, risque d'être intégrée à celui-ci avec toutes les restrictions qui l'accompagnent.
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Redémarrage financier ou nouvelle crise
Ces dernières années, le système financier est de plus en plus confronté à des événements inattendus et difficiles à prévoir, qui compromettent sa stabilité. Les méthodes classiques de soutien ne produisent plus l'effet escompté, et dans de telles conditions, les discussions sur une nouvelle crise mondiale se font plus pressantes.
Dans ce contexte, le processus d'adoption des innovations technologiques de TradFi — des devises numériques, des actifs tokenisés, des plateformes blockchain, etc. — semble logique. D'autre part, il y a encore un murmure, mais des appels à revenir aux anciens outils commencent déjà à se faire entendre. Parmi eux se trouve la monétisation de l'or.
Le 1er août, la Réserve fédérale des États-Unis (Fed ) a publié une note sur l'expérience internationale de la réévaluation des réserves d'or. Selon l'auteur Colin Weiss, au cours des 30 dernières années, des pays comme l'Allemagne, l'Italie, le Liban, Curaçao et Saint-Martin, ainsi que l'Afrique du Sud, ont entrepris une telle démarche.
Selon ses calculs, si les États-Unis procédaient à une réévaluation de leurs 261,5 millions d'onces d'or, cela rapporterait environ 3 % du PIB - soit environ 900 milliards de dollars - sans vente réelle du métal. Comment cela est-il possible et quel impact cela aura-t-il sur le marché des cryptomonnaies ? Nous l'examinons ci-dessous.
Qu'est-ce que la monétisation de l'or
La monétisation de l'or est un moyen de transformer les réserves d'or d'un État en argent réel sans vendre le métal précieux lui-même. En d'autres termes, au lieu de vendre des lingots, le gouvernement les réévalue.
Aux États-Unis, l'or est encore comptabilisé à 42 $ l'once selon la norme de 1973, bien que sa valeur réelle dépasse actuellement 3300 $ l'once.
Pour le nouveau prix, le Trésor émet des certificats d'or et les transmet à la Réserve fédérale. Celle-ci, à son tour, crédite des dollars sur le compte du Trésor. Formelement, l'argent est garanti par de l'or, mais en réalité, il est apparu « de nulle part ». Dans ce cas, l'État n'a pas besoin de contracter une nouvelle dette - au contraire, les fonds peuvent être utilisés pour la réduire et racheter des obligations du Trésor.
Il y a eu des précédents auparavant : en 1933, le président Franklin Roosevelt a confisqué l'or auprès de la population et a rapidement relevé son prix de 20,67 $ à 35 $ l'once ( d'environ 69 % ). Cette mesure a en fait dévalué le dollar et a rapporté au Trésor une somme considérable, permettant de renforcer le Fonds de stabilisation des exportations et d'élargir la base monétaire. La Réserve fédérale a reçu des certificats d'or au nouveau prix, ce qui a accru ses capacités d'émission : à l'époque, le dollar nécessitait une couverture partielle en or.
En 1971, le président Richard Nixon a annulé le lien du dollar avec les métaux précieux, le dévaluant ainsi de facto. Ensuite, le prix officiel a été augmenté : en 1972, à 38 $, et en 1973, à 42,22 $ l'once. À cette époque, le Trésor a appliqué un mécanisme de monétisation - il a émis des certificats d'or à 38 $ et les a transférés à la Réserve fédérale. Celle-ci a crédité la différence sur le compte de l'administration. Sans vendre une seule once d'or, le gouvernement a complété le budget d'environ 800 millions de dollars et les a dirigés vers l'économie.
La Fed elle-même, dans une note, souligne l'expérience d'autres pays, reconnaissant que de telles mesures ne résolvent pas les problèmes structurels : au Liban, la dette a continué d'augmenter malgré le remboursement d'une partie des obligations grâce à la réévaluation, et en Afrique du Sud, l'effet n'est pas encore évident. En Allemagne, cette mesure a été prise pour respecter les règles budgétaires ou réduire les dépenses de service de la dette, mais elle a suscité des débats sur la légitimité d'une telle intervention dans le fonctionnement de la banque centrale.
L'histoire se répète-t-elle ?
En février 2025, le Financial Times a noté que la discussion sur la monétisation de l'or se tenait à un niveau élevé. Selon le macro-stratège Luke Gromen, une réévaluation à 20 000 $ l'once rendra possible l'émission d'environ 5 trillions de dollars. Cela permettra de réduire le ratio de la dette publique au PIB d'environ 122 % à environ 70 %, selon ses calculs.
À cet égard, Gromen a indiqué que cette étape est une « option réelle, clairement énoncée dans les documents de la Réserve fédérale », et a cité comme preuve un extrait :
En février, les spéculations ont été alimentées par le secrétaire au Trésor Scott Bessent. Selon lui, le gouvernement prévoit de « monétiser une partie des actifs du bilan américain pour le peuple américain ». Le 10 juillet, l'investisseur George Gammon a attiré l'attention sur cette possibilité. Dans son podcast, il a suggéré qu'en raison de l'instabilité macroéconomique et de la politique du président américain Donald Trump, la probabilité d'une réévaluation de l'actif à des niveaux de marché augmente chaque jour.
Un certain nombre d'experts estiment que la réévaluation n'est pas la meilleure façon de résoudre le problème. Selon l'ancien secrétaire au Trésor américain Robert Rubin, la seule solution réelle au problème de la dette est une augmentation substantielle des impôts. Néanmoins, le simple fait que la Réserve fédérale ait publié une note à ce sujet indique que l'idée de réévaluation de l'or est déjà passée du domaine des spéculations à l'attention des institutions financières. Et parmi les partisans des manipulations avec des certificats d'or se trouvent également ceux qui soutiennent l'industrie crypto.
Jusqu'où le bitcoin nous mènera-t-il
En juillet de l'année dernière, il a été rapporté que dans le projet de loi sur le bitcoin de 2024, Cynthia Lummis proposait de créer une réserve stratégique basée sur la première cryptomonnaie grâce à la réévaluation des certificats d'or. Il était prévu que cela permettrait d'éviter des dépenses supplémentaires pour les contribuables.
L'idée a été soutenue dans l'entourage de Trump : son conseiller en actifs numériques Bo Hines a qualifié l'obtention de la différence entre l'ancienne et la nouvelle valeur des certificats d'or de « meilleur moyen » de constituer une réserve :
L'initiative Lammis démontre que la monétisation de l'or est considérée comme une source de financement potentielle pour des actifs stratégiques, en plus de sa fonction de mesure d'urgence de soutien au budget. En fait, il ne s'agit pas seulement de réduire la dette, mais aussi de la possible transformation de la structure même des réserves d'État.
Dans le cas de la mise en œuvre d'un scénario qui pourrait formellement améliorer les indicateurs budgétaires et réduire la charge de la dette, un certain nombre de risques graves pour l'économie surgiront :
Pour le marché des cryptomonnaies, un tel changement sera probablement un puissant catalyseur : dans un contexte de dévaluation des fiat, les investisseurs commenceront à chercher des alternatives plus activement. Parmi eux, il y a les États — si la confiance dans le dollar et les obligations diminue, le bitcoin pourrait commencer à être perçu comme un nouvel actif de réserve aux côtés de l'or. La formation de réserves cryptographiques sera la suite de la tendance à la dédollarisation, en particulier dans les pays avec des monnaies nationales vulnérables.
Mais ici, il y a aussi un risque : l'émergence de grands acteurs - institutions et États - menace de transformer le rôle du bitcoin : d'un actif décentralisé indépendant à un outil de contrôle.
Cela peut conduire à :
En conséquence, la première cryptomonnaie, au lieu de devenir une alternative décentralisée au système financier mondial, risque d'être intégrée à celui-ci avec toutes les restrictions qui l'accompagnent.
Texte: Alice Dietz