Analyse du système de régulation des actifs chiffrés en Malaisie : construction d'un écosystème de conformité entre les plateformes d'échange agréées et les plateformes IEO.
Aperçu du système de réglementation des actifs chiffrés en Malaisie
I. Cadre réglementaire
La Malaisie adopte un modèle de "double régulation", avec la Banque nationale et la Commission des valeurs mobilières supervisant conjointement les actifs de chiffrement. La Banque nationale est responsable de la politique monétaire et de la stabilité financière, et ne reconnaît pas les monnaies numériques émises par des entités privées comme monnaie légale. La Commission des valeurs mobilières intègre les actifs de chiffrement éligibles dans le système de régulation du marché des capitaux. Dans l'ensemble, la Malaisie considère les actifs de chiffrement comme des titres/produits d'investissement plutôt que comme de la monnaie.
La base juridique du système de réglementation provient de l'« Ordonnance de 2007 sur les marchés de capitaux et les services (les monnaies numériques et les jetons numériques considérés comme des valeurs mobilières) » entrée en vigueur en 2019. Cet arrêté confère à la commission des valeurs mobilières des pouvoirs de réglementation et stipule que les actifs chiffrés ayant des caractéristiques d'investissement peuvent être considérés comme des valeurs mobilières. Par la suite, la commission des valeurs mobilières a publié plusieurs règlements d'accompagnement, y compris les « Directives sur les opérateurs de marché reconnus » et les « Directives sur les actifs numériques », réglementant les bourses d'actifs numériques, les plateformes IEO ainsi que les services de garde d'actifs numériques.
En ce qui concerne les mesures de réglementation spécifiques, la Malaisie a mis en place des seuils de licence clairs. Les plateformes de négociation d'actifs numériques doivent s'enregistrer en tant qu'opérateurs de marché agréés, répondre à des exigences de conformité élevées, y compris un enregistrement local, un capital minimum, des mécanismes de contrôle des risques robustes, des mesures de lutte contre le blanchiment d'argent et des processus KYC. De plus, un système de "gardien d'actifs numériques" a été introduit, exigeant que les institutions fournissant des services de garde d'actifs disposent de licences appropriées et garantissent que les actifs des clients soient stockés de manière indépendante, avec des enregistrements clairs et une isolation des risques.
Deux, réglementation des échanges et structure du marché
D'ici 2025, la Malaisie comptera 6 bourses d'actifs numériques agréées par la Commission des valeurs mobilières, y compris :
Luno Malaysia - La plateforme conforme avec la plus grande part de marché
SINEGY - Une bourse locale caractérisée par la conformité et la sécurité
Tokenize Malaysia - Obtenez l'investissement de la banque d'investissement locale Kenanga
MX Global - Plateforme de trading locale ayant déjà reçu des investissements d'une plateforme d'échange.
HATA Digital - 5e DAX agréé, doté de fonctionnalités de trading sur le marché indépendant en dollars.
Torum International - 6ème DAX, positionné comme une plateforme "social + financier"
Ces plateformes sont toutes RMO-DAX et sont connectées au système bancaire local, permettant le dépôt, le retrait et l'échange de devises en ringgit malaisien, constituant ainsi la base de l'écosystème de services d'actifs numériques conformes en Malaisie.
Selon les règlements de la commission des valeurs mobilières, chaque actif numérique lancé sur une bourse agréée doit être approuvé. À début 2025, 22 types de cryptomonnaies ont été autorisés à être échangés, couvrant les monnaies principales, les monnaies de chaînes publiques, les monnaies DeFi, etc. Il convient de noter qu'aucune monnaie stable ou monnaie de confidentialité n'a été approuvée pour le commerce. Cela indique que les régulateurs malaisiens adoptent une attitude prudente dans le choix des monnaies, en mettant l'accent sur le contrôle des risques de change et des risques de blanchiment d'argent.
Trois, mécanisme d'entrée et de sortie des fonds et contrôle des changes
Les plateformes d'échange agréées en Malaisie soutiennent généralement les dépôts et retraits en utilisant la monnaie locale, le ringgit malaisien. Les utilisateurs peuvent déposer des fonds fiat sur leur compte d'échange par virement bancaire local, puis les échanger contre des chiffrement ; ils peuvent également vendre leurs actifs en chiffrement et retirer des ringgits sur leur compte bancaire personnel. De plus, les investisseurs peuvent transférer des chiffrement conformes de leur portefeuille personnel sur la blockchain vers l'échange pour effectuer des transactions, et après la transaction, ils peuvent également retirer les actifs vers leur portefeuille sur la blockchain.
Pour éviter que des actifs de chiffrement ne forment un canal de sortie de fonds, les autorités de régulation malaisiennes appliquent les mesures suivantes aux échanges :
Seules les transactions évaluées en ringgit sont autorisées.
Les retraits sont uniquement limités aux comptes bancaires locaux.
chiffrement retrait de fonds
Ces conceptions évitent efficacement que les actifs de chiffrement deviennent des outils de transfert de fonds, rendant difficile pour les investisseurs, même en achetant des monnaies volatiles telles que le Bitcoin et l'Ethereum, de les convertir en actifs en devises étrangères pour effectuer des transferts de change. La position fondamentale de la régulation est : "ne pas interdire les actes de transaction, mais contrôler les usages transfrontaliers".
Quatre, le mode de garde des fonds et la protection des actifs des clients
Tous les échanges agréés en Malaisie adoptent un modèle de trading centralisé. La Commission des valeurs mobilières a introduit un système de "dépôt d'actifs numériques" qui établit des seuils de réglementation spécifiques pour les institutions fournissant des services de garde de jetons. À la fin de 2023, trois institutions, dont CoKeeps, ont déjà obtenu l'approbation des principes DAC.
Avant la mise en œuvre complète du mécanisme DAC, la plupart des plateformes confiaient la garde de leurs actifs numériques à des tiers de garde internationaux. La commission des valeurs mobilières exige que toutes les bourses licenciées :
Maintenir un ratio de réserve de 1:1
Mise en œuvre de rapports d'audit d'actifs réguliers et de preuves de réserve
Interdiction pour la plateforme de procéder à toute forme de prêt d'actifs clients ou d'investissement à effet de levier.
Ce design institutionnel, en particulier après l'incident FTX, revêt une importance significative pour garantir la confiance des investisseurs. Les plateformes malaisiennes, en raison des actifs étant détenus par des tiers et ne pouvant pas être détournés pour les clients, ont donc montré une plus grande robustesse et une crédibilité réglementaire face aux turbulences du marché mondial.
Cinq, État du marché et paysage concurrentiel des plateformes
Le marché des actifs chiffrés en Malaisie a connu une croissance stable ces dernières années. À la fin de 2021, le volume des transactions annuelles sur le marché des cryptomonnaies a atteint environ 21 milliards de ringgits. En 2022, le nombre de nouveaux comptes de négociation d'actifs numériques a atteint 128 000, ce qui est comparable à l'échelle d'ouverture de comptes sur le marché des valeurs mobilières traditionnelles.
En ce qui concerne la dynamique concurrentielle de la plateforme, une structure hautement concentrée se dessine. Luno Malaysia, en tant que première bourse à avoir obtenu une approbation, a toujours été en position de leader absolu sur le marché. Selon ses données publiques de 2024, le nombre d'utilisateurs enregistrés sur la plateforme a dépassé 1 million, avec un total de plus de 72 millions de transactions et des actifs sous gestion atteignant 4,28 milliards de ringgits. Le chiffre d'affaires annuel a atteint 87 milliards de ringgits, représentant plus de 90 % du marché total des bourses agréées.
La part de marché des autres bourses est relativement limitée, mais elles ont chacune leurs propres caractéristiques et voies de développement. Dans l'ensemble, le marché conforme de Malaisie est toujours dominé par Luno, tandis que les autres plateformes se développent de manière différenciée.
D'après le profil des investisseurs, les utilisateurs particuliers sont majoritaires et la clientèle est clairement jeune. Plus de 72 % des investisseurs de moins de 45 ans détiennent un compte DAX, ce qui reflète que ce marché est principalement constitué d'utilisateurs natifs du numérique.
Dans l'ensemble, le marché de chiffrement en Malaisie a établi un écosystème de trading centré sur des investisseurs individuels jeunes, avec une forte concentration des plateformes et une activité de trading fortement influencée par les tendances mondiales, sur la base de politiques réglementaires claires et d'une conformité sécurisée des plateformes. Avec l'ouverture progressive des catégories de tokens et l'amélioration du système d'outils de conformité, le marché a encore un potentiel de croissance supplémentaire.
VI. Phénomènes d'utilisation des plateformes non autorisées et attitudes de régulation
Bien que la Malaisie ait mis en place un régime de licence strict, certains investisseurs expérimentés continuent d'utiliser des plateformes non enregistrées à l'étranger sur le marché réel. Ce phénomène reflète les limites du marché local conforme en termes de types de devises, de produits et d'outils d'investissement, et met en lumière la contradiction entre la mondialisation de l'industrie du chiffrement et la réglementation locale.
Face à la situation décrite ci-dessus, la Commission des valeurs mobilières de Malaisie a adopté une approche réglementaire progressive, formant un ensemble de mécanismes de restriction et de sanction systématiques :
Système de liste d'avertissement des investisseurs
Application officielle et ordonnance d'interdiction
Blocage combiné des techniques et des moyens financiers
Éducation des investisseurs et avertissements publics
Ces actions ont donné des résultats intermédiaires. Plusieurs échanges internationaux ont déjà annoncé ou tacitement quitté le marché malaisien et ont cessé de fournir des services liés au ringgit ; l'accès local et les volumes de recharge ont considérablement diminué. Bien qu'il y ait encore des utilisateurs qui contournent les restrictions en utilisant des techniques telles que VPN, leur activité a déjà diminué de manière significative, et les investisseurs principaux reviennent progressivement au marché local réglementé.
Dans l'ensemble, les régulateurs malaisiens adoptent une attitude de tolérance zéro envers les plateformes de trading non autorisées, établissant une ligne de fond réglementaire de "conformité comme principe, risques à la charge de chacun" par des moyens combinés d'ordres administratifs, de blocages financiers et de campagnes de sensibilisation publique. Cette série de mesures a non seulement réduit l'espace pour les plateformes de trading illégales, mais a également favorisé le développement du marché local agréé et la construction de sa crédibilité.
Sept, Système d'émission de jetons et régulation des plateformes IEO
La Malaisie adopte un système de conformité hautement prudent pour l'émission de jetons numériques. Selon les "Directives sur les actifs numériques" publiées par la Commission des valeurs mobilières, toutes les activités d'émission de jetons impliquant un financement public sont considérées comme des émissions de titres et doivent être intégrées dans le système de réglementation en vertu de la "Loi sur les marchés de capitaux et les services". Le cœur de ce mécanisme est l'introduction d'un modèle de plateforme "Offre d'échange initiale (IEO)" pour remplacer le vide d'audit des projets et la protection des investisseurs présents dans les ICO traditionnels.
Conformément aux exigences de la Commission des valeurs mobilières, les entreprises qui envisagent d'émettre des jetons par le biais d'une IEO doivent répondre à des conditions telles que le lieu d'enregistrement et d'exploitation, le capital minimum libéré, la gouvernance d'entreprise et la structure de propriété, ainsi que des normes de conformité.
Les plateformes IEO ont été intégrées dans une nouvelle catégorie sous le système des "opérateurs de marché reconnus". À partir de 2025, deux plateformes ont obtenu une licence d'enregistrement : Pitch Platforms Sdn Bhd et Kapital DX Sdn Bhd. Toutes les émissions de jetons numériques destinées au public doivent être déclarées, les livres blancs divulgués, le financement mis en œuvre et la livraison des jetons effectuée via ces plateformes.
Le processus complet d'émission de jetons IEO comprend des étapes telles que la demande et la divulgation du livre blanc, la due diligence et l'approbation de la plateforme, la confirmation d'enregistrement auprès de la commission des valeurs mobilières et l'émission publique, la collecte et la livraison, ainsi que les rapports ultérieurs et la divulgation réglementaire.
L'objectif central de ce système est de systématiser, de rendre traçable et de rendre responsable l'émission de jetons, en utilisant les mécanismes de la plateforme pour assurer l'accès et la surveillance en cours, afin de minimiser les risques et de protéger les investisseurs.
Huit, types de jetons émis et statut juridique, pratiques de marché et analyse de cas
La Commission des valeurs mobilières de Malaisie a clairement classé les types de jetons pouvant être émis par une plateforme IEO et a défini en détail leur statut légal. Bien que la nature des jetons soit variée, la Commission a utilisé comme critère central de jugement "s'il y a un comportement de financement et une attente de retour sur investissement", classant les jetons en trois catégories : jetons fonctionnels, jetons de sécurité et jetons de tokenisation d'actifs, tout en établissant des frontières légales correspondantes pour leur émission et leur circulation.
Depuis le lancement de la plateforme IEO au début de 2023, la Malaisie a vu apparaître plusieurs projets d'émission de jetons conformes et représentatifs, établissant ainsi un système d'échantillons pratiques. Les cas représentatifs incluent le jeton de revenu fixe d'Integra Healthcare, le jeton de la plateforme BidNow et la participation de Ni Hsin Group de l'industrie Rixin à l'IEO.
À la fin de 2024, le marché IEO en Malaisie est encore à un stade précoce, avec un nombre limité de projets mais un haut niveau de conformité. La plupart des émissions réalisées concernent des projets de financement de petite et moyenne taille, inférieurs à 10 millions de ringgits, ce qui n'est pas comparable aux IPO traditionnels, mais cela offre aux petites et moyennes entreprises locales un canal de financement innovant.
Du côté des investisseurs, la majorité des participants aux projets IEO sont des petits investisseurs locaux, qui montrent progressivement de l'intérêt pour les actifs numériques conformes. Les régulateurs ont mis en place une période de refroidissement des investissements, un système de plafonnement et une divulgation d'informations obligatoire, offrant ainsi une protection solide aux petits investisseurs.
Dans l'ensemble, le rythme de développement du marché IEO en Malaisie est prudent et stable. Les régulateurs attachent une grande importance à la qualité des projets et au processus de diligence raisonnable des plateformes, tandis que les plateformes et les émetteurs accumulent progressivement de l'expérience en matière d'exploitation et de divulgation. Avec l'augmentation des cas de projets et la diversité des types de tokens, l'IEO devrait devenir à l'avenir un outil de financement régulier pour les petites et moyennes entreprises, en parallèle avec le crowdfunding en actions.
Neuf, Mécanisme de négociation et de cotation des jetons
La Commission des valeurs mobilières de Malaisie a clairement stipulé que les jetons numériques émis par une plateforme IEO, s'ils sont destinés à être échangés sur le marché public, doivent être cotés sur une bourse d'actifs numériques agréée. Ce mécanisme garantit que toutes les transactions de jetons ouvertes au public se déroulent dans un environnement réglementé, protégeant ainsi les droits des investisseurs et l'ordre du marché.
Les conditions de cotation des jetons et le processus d'approbation incluent l'enregistrement et l'approbation réglementaires, l'examen interne des échanges, ainsi que des mécanismes d'inscription et d'annonce. Ce processus garantit que chaque étape, de la collecte de fonds à la circulation, est soumise à une double supervision réglementaire et de la plateforme, afin d'éviter que les jetons ne pénètrent sur le marché gris ou ne provoquent des comportements de manipulation du marché.
En 2024, le token de la plateforme BidNow, BID, est devenu le premier token émis par IEO et réussi à être listé sur une bourse. Il a d'abord été émis sur la plateforme PitchIN, puis a obtenu l'approbation de la commission des valeurs mobilières et de HATA Digital, avant d'être officiellement mis en ligne sur la bourse, devenant ainsi le premier exemple de boucle fermée entre un IEO conforme et le marché secondaire.
Pour prévenir les comportements tels que la manipulation du marché ou le délit d'initié des jetons cotés en bourse au cours de leur circulation, la Commission des valeurs mobilières a mis en place un système de surveillance continue du marché secondaire, qui comprend principalement des exigences en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et de vérification d'identité, des mécanismes de surveillance de la manipulation du marché, ainsi que des obligations de divulgation continue.
Dix, résumé et perspectives : évaluation du système IEO, niveau d'acceptation du public et tendances réglementaires
Depuis la mise en place du cadre de réglementation des actifs numériques par la Commission des valeurs mobilières de Malaisie en 2020, le marché local des chiffrement et le mécanisme de financement par jetons ont progressivement
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DeFiAlchemist
· 07-20 20:24
hmm... leur alchimie réglementaire semble un peu trop centralisée pour être honnête... besoin de plus de protocoles de transmutation defi pro
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ProbablyNothing
· 07-20 01:41
La réglementation est si stricte que les investisseurs détaillants ne peuvent plus jouer.
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BoredApeResistance
· 07-19 08:04
Malaisie va également établir des règles sans mots.jpg
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SchrodingerPrivateKey
· 07-17 21:23
Malaisie bull wa a l'air difficile à mâcher.
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StablecoinEnjoyer
· 07-17 21:02
Cette réglementation est trop compliquée, non ?
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SelfSovereignSteve
· 07-17 20:58
La double régulation ne sert à rien, il y a toujours des zones d'ombre.
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airdrop_huntress
· 07-17 20:54
La réglementation est vraiment stricte, pourquoi ne pas apprendre un peu chez nous ?
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FloorPriceWatcher
· 07-17 20:52
Pourquoi les régulations sont-elles si strictes ?
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ApeShotFirst
· 07-17 20:46
Il y a toujours une double réglementation, la grenouille taureau de Malaisie.
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ZKProofEnthusiast
· 07-17 20:44
Encore une régulation ennuyeuse, ça donne mal à la tête.
Analyse du système de régulation des actifs chiffrés en Malaisie : construction d'un écosystème de conformité entre les plateformes d'échange agréées et les plateformes IEO.
Aperçu du système de réglementation des actifs chiffrés en Malaisie
I. Cadre réglementaire
La Malaisie adopte un modèle de "double régulation", avec la Banque nationale et la Commission des valeurs mobilières supervisant conjointement les actifs de chiffrement. La Banque nationale est responsable de la politique monétaire et de la stabilité financière, et ne reconnaît pas les monnaies numériques émises par des entités privées comme monnaie légale. La Commission des valeurs mobilières intègre les actifs de chiffrement éligibles dans le système de régulation du marché des capitaux. Dans l'ensemble, la Malaisie considère les actifs de chiffrement comme des titres/produits d'investissement plutôt que comme de la monnaie.
La base juridique du système de réglementation provient de l'« Ordonnance de 2007 sur les marchés de capitaux et les services (les monnaies numériques et les jetons numériques considérés comme des valeurs mobilières) » entrée en vigueur en 2019. Cet arrêté confère à la commission des valeurs mobilières des pouvoirs de réglementation et stipule que les actifs chiffrés ayant des caractéristiques d'investissement peuvent être considérés comme des valeurs mobilières. Par la suite, la commission des valeurs mobilières a publié plusieurs règlements d'accompagnement, y compris les « Directives sur les opérateurs de marché reconnus » et les « Directives sur les actifs numériques », réglementant les bourses d'actifs numériques, les plateformes IEO ainsi que les services de garde d'actifs numériques.
En ce qui concerne les mesures de réglementation spécifiques, la Malaisie a mis en place des seuils de licence clairs. Les plateformes de négociation d'actifs numériques doivent s'enregistrer en tant qu'opérateurs de marché agréés, répondre à des exigences de conformité élevées, y compris un enregistrement local, un capital minimum, des mécanismes de contrôle des risques robustes, des mesures de lutte contre le blanchiment d'argent et des processus KYC. De plus, un système de "gardien d'actifs numériques" a été introduit, exigeant que les institutions fournissant des services de garde d'actifs disposent de licences appropriées et garantissent que les actifs des clients soient stockés de manière indépendante, avec des enregistrements clairs et une isolation des risques.
Deux, réglementation des échanges et structure du marché
D'ici 2025, la Malaisie comptera 6 bourses d'actifs numériques agréées par la Commission des valeurs mobilières, y compris :
Ces plateformes sont toutes RMO-DAX et sont connectées au système bancaire local, permettant le dépôt, le retrait et l'échange de devises en ringgit malaisien, constituant ainsi la base de l'écosystème de services d'actifs numériques conformes en Malaisie.
Selon les règlements de la commission des valeurs mobilières, chaque actif numérique lancé sur une bourse agréée doit être approuvé. À début 2025, 22 types de cryptomonnaies ont été autorisés à être échangés, couvrant les monnaies principales, les monnaies de chaînes publiques, les monnaies DeFi, etc. Il convient de noter qu'aucune monnaie stable ou monnaie de confidentialité n'a été approuvée pour le commerce. Cela indique que les régulateurs malaisiens adoptent une attitude prudente dans le choix des monnaies, en mettant l'accent sur le contrôle des risques de change et des risques de blanchiment d'argent.
Trois, mécanisme d'entrée et de sortie des fonds et contrôle des changes
Les plateformes d'échange agréées en Malaisie soutiennent généralement les dépôts et retraits en utilisant la monnaie locale, le ringgit malaisien. Les utilisateurs peuvent déposer des fonds fiat sur leur compte d'échange par virement bancaire local, puis les échanger contre des chiffrement ; ils peuvent également vendre leurs actifs en chiffrement et retirer des ringgits sur leur compte bancaire personnel. De plus, les investisseurs peuvent transférer des chiffrement conformes de leur portefeuille personnel sur la blockchain vers l'échange pour effectuer des transactions, et après la transaction, ils peuvent également retirer les actifs vers leur portefeuille sur la blockchain.
Pour éviter que des actifs de chiffrement ne forment un canal de sortie de fonds, les autorités de régulation malaisiennes appliquent les mesures suivantes aux échanges :
Ces conceptions évitent efficacement que les actifs de chiffrement deviennent des outils de transfert de fonds, rendant difficile pour les investisseurs, même en achetant des monnaies volatiles telles que le Bitcoin et l'Ethereum, de les convertir en actifs en devises étrangères pour effectuer des transferts de change. La position fondamentale de la régulation est : "ne pas interdire les actes de transaction, mais contrôler les usages transfrontaliers".
Quatre, le mode de garde des fonds et la protection des actifs des clients
Tous les échanges agréés en Malaisie adoptent un modèle de trading centralisé. La Commission des valeurs mobilières a introduit un système de "dépôt d'actifs numériques" qui établit des seuils de réglementation spécifiques pour les institutions fournissant des services de garde de jetons. À la fin de 2023, trois institutions, dont CoKeeps, ont déjà obtenu l'approbation des principes DAC.
Avant la mise en œuvre complète du mécanisme DAC, la plupart des plateformes confiaient la garde de leurs actifs numériques à des tiers de garde internationaux. La commission des valeurs mobilières exige que toutes les bourses licenciées :
Ce design institutionnel, en particulier après l'incident FTX, revêt une importance significative pour garantir la confiance des investisseurs. Les plateformes malaisiennes, en raison des actifs étant détenus par des tiers et ne pouvant pas être détournés pour les clients, ont donc montré une plus grande robustesse et une crédibilité réglementaire face aux turbulences du marché mondial.
Cinq, État du marché et paysage concurrentiel des plateformes
Le marché des actifs chiffrés en Malaisie a connu une croissance stable ces dernières années. À la fin de 2021, le volume des transactions annuelles sur le marché des cryptomonnaies a atteint environ 21 milliards de ringgits. En 2022, le nombre de nouveaux comptes de négociation d'actifs numériques a atteint 128 000, ce qui est comparable à l'échelle d'ouverture de comptes sur le marché des valeurs mobilières traditionnelles.
En ce qui concerne la dynamique concurrentielle de la plateforme, une structure hautement concentrée se dessine. Luno Malaysia, en tant que première bourse à avoir obtenu une approbation, a toujours été en position de leader absolu sur le marché. Selon ses données publiques de 2024, le nombre d'utilisateurs enregistrés sur la plateforme a dépassé 1 million, avec un total de plus de 72 millions de transactions et des actifs sous gestion atteignant 4,28 milliards de ringgits. Le chiffre d'affaires annuel a atteint 87 milliards de ringgits, représentant plus de 90 % du marché total des bourses agréées.
La part de marché des autres bourses est relativement limitée, mais elles ont chacune leurs propres caractéristiques et voies de développement. Dans l'ensemble, le marché conforme de Malaisie est toujours dominé par Luno, tandis que les autres plateformes se développent de manière différenciée.
D'après le profil des investisseurs, les utilisateurs particuliers sont majoritaires et la clientèle est clairement jeune. Plus de 72 % des investisseurs de moins de 45 ans détiennent un compte DAX, ce qui reflète que ce marché est principalement constitué d'utilisateurs natifs du numérique.
Dans l'ensemble, le marché de chiffrement en Malaisie a établi un écosystème de trading centré sur des investisseurs individuels jeunes, avec une forte concentration des plateformes et une activité de trading fortement influencée par les tendances mondiales, sur la base de politiques réglementaires claires et d'une conformité sécurisée des plateformes. Avec l'ouverture progressive des catégories de tokens et l'amélioration du système d'outils de conformité, le marché a encore un potentiel de croissance supplémentaire.
VI. Phénomènes d'utilisation des plateformes non autorisées et attitudes de régulation
Bien que la Malaisie ait mis en place un régime de licence strict, certains investisseurs expérimentés continuent d'utiliser des plateformes non enregistrées à l'étranger sur le marché réel. Ce phénomène reflète les limites du marché local conforme en termes de types de devises, de produits et d'outils d'investissement, et met en lumière la contradiction entre la mondialisation de l'industrie du chiffrement et la réglementation locale.
Face à la situation décrite ci-dessus, la Commission des valeurs mobilières de Malaisie a adopté une approche réglementaire progressive, formant un ensemble de mécanismes de restriction et de sanction systématiques :
Ces actions ont donné des résultats intermédiaires. Plusieurs échanges internationaux ont déjà annoncé ou tacitement quitté le marché malaisien et ont cessé de fournir des services liés au ringgit ; l'accès local et les volumes de recharge ont considérablement diminué. Bien qu'il y ait encore des utilisateurs qui contournent les restrictions en utilisant des techniques telles que VPN, leur activité a déjà diminué de manière significative, et les investisseurs principaux reviennent progressivement au marché local réglementé.
Dans l'ensemble, les régulateurs malaisiens adoptent une attitude de tolérance zéro envers les plateformes de trading non autorisées, établissant une ligne de fond réglementaire de "conformité comme principe, risques à la charge de chacun" par des moyens combinés d'ordres administratifs, de blocages financiers et de campagnes de sensibilisation publique. Cette série de mesures a non seulement réduit l'espace pour les plateformes de trading illégales, mais a également favorisé le développement du marché local agréé et la construction de sa crédibilité.
Sept, Système d'émission de jetons et régulation des plateformes IEO
La Malaisie adopte un système de conformité hautement prudent pour l'émission de jetons numériques. Selon les "Directives sur les actifs numériques" publiées par la Commission des valeurs mobilières, toutes les activités d'émission de jetons impliquant un financement public sont considérées comme des émissions de titres et doivent être intégrées dans le système de réglementation en vertu de la "Loi sur les marchés de capitaux et les services". Le cœur de ce mécanisme est l'introduction d'un modèle de plateforme "Offre d'échange initiale (IEO)" pour remplacer le vide d'audit des projets et la protection des investisseurs présents dans les ICO traditionnels.
Conformément aux exigences de la Commission des valeurs mobilières, les entreprises qui envisagent d'émettre des jetons par le biais d'une IEO doivent répondre à des conditions telles que le lieu d'enregistrement et d'exploitation, le capital minimum libéré, la gouvernance d'entreprise et la structure de propriété, ainsi que des normes de conformité.
Les plateformes IEO ont été intégrées dans une nouvelle catégorie sous le système des "opérateurs de marché reconnus". À partir de 2025, deux plateformes ont obtenu une licence d'enregistrement : Pitch Platforms Sdn Bhd et Kapital DX Sdn Bhd. Toutes les émissions de jetons numériques destinées au public doivent être déclarées, les livres blancs divulgués, le financement mis en œuvre et la livraison des jetons effectuée via ces plateformes.
Le processus complet d'émission de jetons IEO comprend des étapes telles que la demande et la divulgation du livre blanc, la due diligence et l'approbation de la plateforme, la confirmation d'enregistrement auprès de la commission des valeurs mobilières et l'émission publique, la collecte et la livraison, ainsi que les rapports ultérieurs et la divulgation réglementaire.
L'objectif central de ce système est de systématiser, de rendre traçable et de rendre responsable l'émission de jetons, en utilisant les mécanismes de la plateforme pour assurer l'accès et la surveillance en cours, afin de minimiser les risques et de protéger les investisseurs.
Huit, types de jetons émis et statut juridique, pratiques de marché et analyse de cas
La Commission des valeurs mobilières de Malaisie a clairement classé les types de jetons pouvant être émis par une plateforme IEO et a défini en détail leur statut légal. Bien que la nature des jetons soit variée, la Commission a utilisé comme critère central de jugement "s'il y a un comportement de financement et une attente de retour sur investissement", classant les jetons en trois catégories : jetons fonctionnels, jetons de sécurité et jetons de tokenisation d'actifs, tout en établissant des frontières légales correspondantes pour leur émission et leur circulation.
Depuis le lancement de la plateforme IEO au début de 2023, la Malaisie a vu apparaître plusieurs projets d'émission de jetons conformes et représentatifs, établissant ainsi un système d'échantillons pratiques. Les cas représentatifs incluent le jeton de revenu fixe d'Integra Healthcare, le jeton de la plateforme BidNow et la participation de Ni Hsin Group de l'industrie Rixin à l'IEO.
À la fin de 2024, le marché IEO en Malaisie est encore à un stade précoce, avec un nombre limité de projets mais un haut niveau de conformité. La plupart des émissions réalisées concernent des projets de financement de petite et moyenne taille, inférieurs à 10 millions de ringgits, ce qui n'est pas comparable aux IPO traditionnels, mais cela offre aux petites et moyennes entreprises locales un canal de financement innovant.
Du côté des investisseurs, la majorité des participants aux projets IEO sont des petits investisseurs locaux, qui montrent progressivement de l'intérêt pour les actifs numériques conformes. Les régulateurs ont mis en place une période de refroidissement des investissements, un système de plafonnement et une divulgation d'informations obligatoire, offrant ainsi une protection solide aux petits investisseurs.
Dans l'ensemble, le rythme de développement du marché IEO en Malaisie est prudent et stable. Les régulateurs attachent une grande importance à la qualité des projets et au processus de diligence raisonnable des plateformes, tandis que les plateformes et les émetteurs accumulent progressivement de l'expérience en matière d'exploitation et de divulgation. Avec l'augmentation des cas de projets et la diversité des types de tokens, l'IEO devrait devenir à l'avenir un outil de financement régulier pour les petites et moyennes entreprises, en parallèle avec le crowdfunding en actions.
Neuf, Mécanisme de négociation et de cotation des jetons
La Commission des valeurs mobilières de Malaisie a clairement stipulé que les jetons numériques émis par une plateforme IEO, s'ils sont destinés à être échangés sur le marché public, doivent être cotés sur une bourse d'actifs numériques agréée. Ce mécanisme garantit que toutes les transactions de jetons ouvertes au public se déroulent dans un environnement réglementé, protégeant ainsi les droits des investisseurs et l'ordre du marché.
Les conditions de cotation des jetons et le processus d'approbation incluent l'enregistrement et l'approbation réglementaires, l'examen interne des échanges, ainsi que des mécanismes d'inscription et d'annonce. Ce processus garantit que chaque étape, de la collecte de fonds à la circulation, est soumise à une double supervision réglementaire et de la plateforme, afin d'éviter que les jetons ne pénètrent sur le marché gris ou ne provoquent des comportements de manipulation du marché.
En 2024, le token de la plateforme BidNow, BID, est devenu le premier token émis par IEO et réussi à être listé sur une bourse. Il a d'abord été émis sur la plateforme PitchIN, puis a obtenu l'approbation de la commission des valeurs mobilières et de HATA Digital, avant d'être officiellement mis en ligne sur la bourse, devenant ainsi le premier exemple de boucle fermée entre un IEO conforme et le marché secondaire.
Pour prévenir les comportements tels que la manipulation du marché ou le délit d'initié des jetons cotés en bourse au cours de leur circulation, la Commission des valeurs mobilières a mis en place un système de surveillance continue du marché secondaire, qui comprend principalement des exigences en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et de vérification d'identité, des mécanismes de surveillance de la manipulation du marché, ainsi que des obligations de divulgation continue.
Dix, résumé et perspectives : évaluation du système IEO, niveau d'acceptation du public et tendances réglementaires
Depuis la mise en place du cadre de réglementation des actifs numériques par la Commission des valeurs mobilières de Malaisie en 2020, le marché local des chiffrement et le mécanisme de financement par jetons ont progressivement