Les banques centrales américaine et britannique pourraient augmenter leurs taux d'intérêt de 75 points de base cette semaine, ce qui a des significations très différentes.

La semaine dernière, le marché des obligations américaines et britanniques a montré une tendance positive, les obligations américaines ayant rebondi après une baisse continue de douze semaines, tandis que les obligations britanniques ont continué à se renforcer pendant deux semaines.

Le marché s'attend généralement à ce que la Réserve fédérale et la Banque centrale britannique annoncent une augmentation de 75 points de base lors de leur réunion sur la politique monétaire cette semaine.

amplitude identique, signification différente

Bien que l'ampleur de la hausse des taux soit la même, cela signifie des situations complètement différentes pour la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale britannique :

Pour la Réserve fédérale, quatre hausses consécutives de 75 points de base la mettront face à un choix crucial : la reprise économique après la pandémie est progressivement masquée par les effets négatifs de sa politique de resserrement, alors que l'inflation intérieure reste à son plus haut niveau depuis 40 ans.

La Réserve fédérale devra faire un choix entre contenir l'inflation et éviter une récession, le marché s'attendant à ce qu'elle penche plutôt vers cette dernière.

Pour la Banque d'Angleterre, une hausse des taux de 75 points de base serait la plus importante augmentation du coût de l'emprunt depuis 1989. Il est clair que la banque centrale britannique penche davantage vers la lutte contre l'inflation plutôt que la récession économique.

La stabilité de la situation politique au Royaume-Uni a temporairement restauré le calme sur le marché des obligations d'État, la Banque centrale britannique se concentrant sur le problème d'inflation le plus grave depuis 40 ans.

La Réserve fédérale pourrait-elle ralentir son rythme après une hausse des taux en novembre ?

La hausse des obligations américaines a fait reculer le rendement de référence à 10 ans à environ 4 %. Certains investisseurs estiment que les politiques de resserrement précédentes de la Banque centrale pourraient entraîner une récession économique. En raison de cette préoccupation, la Banque centrale pourrait ralentir son rythme de hausse des taux d'intérêt à l'avenir, et la tendance baissière du marché obligataire pourrait prendre fin.

Cette opinion a reçu le soutien de certains responsables de la Réserve fédérale. Un responsable accommodant a déclaré que la Réserve fédérale devait éviter d'augmenter les taux d'intérêt de manière trop agressive, ce qui pourrait entraîner une "récession auto-induite" de l'économie, et qu'il était maintenant temps de discuter d'un ralentissement de la cadence des hausses de taux.

Un autre responsable a également déclaré publiquement que si le pic du taux des fonds fédéraux dépasse de loin le niveau de 4,6 % prévu par les responsables en septembre de l'année prochaine, l'économie fera face à d'énormes risques "non linéaires".

Malgré l'aggravation des craintes de récession, l'inflation aux États-Unis reste élevée, et la Banque centrale a encore un long chemin à parcourir pour lutter contre l'inflation.

Bien que l'indice des prix PCE global ait ralenti pour le troisième mois consécutif en septembre, l'indice des prix PCE de base a augmenté pour le deuxième mois consécutif. De plus, l'indice de confiance des consommateurs d'octobre a atteint son plus haut niveau en six mois, avec des attentes d'inflation à court et long terme des consommateurs qui ont toutes deux augmenté par rapport à septembre.

Les investisseurs ont essentiellement intégré l'attente d'une hausse des taux de 75 points de base en novembre, mais il existe encore des divergences sur l'ampleur de la hausse en décembre. Les traders de contrats à terme estiment que la Réserve fédérale augmentera à nouveau les taux de 75 points de base en décembre. Un gestionnaire de portefeuille senior a déclaré :

"La Réserve fédérale augmentera certainement les taux de 75 points de base en novembre, mais elle reste prudente quant à la décision de taux de décembre, car deux rapports CPI seront publiés avant cette réunion. Ils espèrent sortir du modèle monotone de 75 points de base, mais cela ne se produira que lorsque les données sur l'inflation commenceront à diminuer."

En même temps, les attentes du marché concernant un ralentissement du rythme des hausses de taux d'intérêt par la Banque centrale américaine sont en hausse, et la forte baisse du rendement des obligations d'État à 10 ans la semaine dernière reflète cette attente.

Les investisseurs s'attendent à un ralentissement significatif de la croissance économique, et la Réserve fédérale commencera à abaisser les taux d'intérêt l'année prochaine. Par conséquent, les investisseurs commencent à augmenter leur position dans les obligations d'État à long terme. Des enquêtes récentes montrent que les investisseurs sont revenus dans la zone nette acheteuse pour la première fois depuis 2021, à 100,1 %, tandis qu'une autre enquête indique que le volume des positions nettes acheteuses a atteint son niveau le plus élevé en deux ans.

La Banque centrale britannique pourrait augmenter ses taux d'intérêt de la plus grande ampleur en 33 ans pour faire face à l'inflation.

Le plan fiscal, initialement prévu pour le 31 octobre, a été reporté de deux semaines, ce qui complique davantage la réunion de politique monétaire de la Banque centrale britannique cette semaine, lors de laquelle l'institution annoncera sa décision sur les taux d'intérêt et ses prévisions économiques sans connaître les détails fiscaux.

Le marché s'attend généralement à ce que la Banque centrale britannique annonce cette semaine une augmentation des taux d'intérêt de 75 points de base, ce qui représenterait la plus forte hausse du coût de l'emprunt depuis 1989.

Par rapport à la Réserve fédérale, la situation de la Banque centrale d'Angleterre est plus délicate.

Tout d'abord, il y a l'inflation tenace. Le taux d'inflation au Royaume-Uni en septembre a atteint 10%, revenant à son niveau le plus élevé depuis 40 ans. La Banque centrale britannique a précédemment averti que pour atténuer la flambée du coût de la vie, l'augmentation des taux d'intérêt en novembre pourrait devoir être plus élevée que prévu auparavant. Le nouveau Premier ministre a également déclaré que "résoudre le problème de l'inflation sera la priorité actuelle de la politique".

Deuxièmement, il y a la récession imminente. La Banque centrale britannique a récemment publié des prévisions pessimistes, s'attendant à ce que l'économie britannique entre en récession au cours des trois derniers mois de cette année et que cela se prolonge jusqu'à la fin de 2023. Les analystes sont encore plus pessimistes, estimant que le Royaume-Uni pourrait déjà être en récession et que cela pourrait durer jusqu'en 2024.

Dans ce cycle de hausse des taux, bien que la Banque centrale britannique soit l'une des premières banques centrales à augmenter ses taux, l'ampleur de ses hausses reste inférieure à celle de la Réserve fédérale et de la Banque centrale européenne. Dans un contexte où la Réserve fédérale a procédé à trois hausses consécutives de 75 points de base et où la Banque centrale européenne a également augmenté ses taux de 75 points de base la semaine dernière, la situation de la Banque centrale britannique est d'autant plus délicate.

De plus, le plan de réduction d'impôts radical de l'ancien Premier ministre a entraîné une crise sur le marché de la dette britannique, et le gouvernement britannique doit également reconstruire la confiance endommagée.

Avec le changement de Premier ministre au Royaume-Uni, le marché obligataire britannique a connu une brève période de calme, ayant fortement augmenté pendant deux semaines consécutives jusqu'à cette semaine.

Un économiste a commenté : "Avec l'élimination des racines du chaos politique, la prime de risque des actifs britanniques diminue progressivement, et la pression sur la Banque centrale britannique pour agir de manière proactive s'est atténuée."