"alt season" nueva era: la selección del bull run está por llegar

En el actual contexto de un mercado con sentimientos bajos y dirección incierta, podríamos estar en el último período de calma antes de la próxima explosión de "alt season". A diferencia de un mercado en alza general, el futuro del mercado estará impulsado por narrativas clave como ETF, rendimientos reales y la participación institucional.

Puede que estemos en el punto de inflexión más crucial del ciclo del mercado. En esta etapa, la gran mayoría de los participantes del mercado eligen permanecer al margen debido al agotamiento o la indecisión, y solo unas pocas personas han completado en silencio una disposición comercial que podría afectar toda su vida.

Señales iniciales de la alt season

Recientemente, Bitcoin alcanzó el precio de cierre mensual más alto de su historia, pero su dominio en el mercado ha comenzado a disminuir. Al mismo tiempo, los grandes jugadores han acumulado silenciosamente una gran cantidad de ETH en un corto período de tiempo, por un valor de aproximadamente 3 mil millones de dólares, mientras que el saldo de Bitcoin en los intercambios ha caído a un mínimo en varios años.

Los minoristas aún mantienen una actitud de espera, y los indicadores de sentimiento están en niveles bajos; este es precisamente el estado de mercado más ideal para los primeros en entrar.

Todo se está gestando en este momento.

El índice de especulación de altcoins se mantiene bajo, y el par ETH/BTC finalmente registró su primera vela semanal alcista en varias semanas. La aprobación del ETF de Solana ya es un hecho. La rotación de fondos en la cadena ha comenzado, fluyendo silenciosamente hacia áreas que coinciden con la narrativa del mercado, como DeFi, activos del mundo real (RWA) y el staking nuevamente.

Pero esto no es 2021, ese tipo de mercado de "aumento generalizado" no se repetirá.

El próximo mercado será más selectivo y estará profundamente impulsado por narrativas. Los fondos están fluyendo hacia activos relacionados con rendimientos reales, infraestructura de cadena cruzada y ETF con mecanismos de rendimiento por staking.

Si has estado acumulando en silencio, ahora es tu oportunidad.

Profunda transformación en el ámbito DeFi

Estamos presenciando la etapa de "mayor regulación y mayor invisibilidad" en DeFi. Por un lado, instrumentos financieros diseñados específicamente para instituciones, como bonos de rehipoteca, créditos automáticos a tipo de interés fijo y tesorerías de stablecoins, están prosperando. Por otro lado, algunas plataformas innovadoras están simplificando la complejidad operativa para los usuarios comunes.

Pero al final, solo aquellos protocolos que superen el "juego de puntos" e integren un valor económico real o escenarios de aplicación podrán atraer flujos de capital de manera sostenible. Los verdaderos ganadores serán aquellos protocolos que logren combinar a la perfección una experiencia de usuario sin fisuras entre cadenas, una infraestructura segura y rendimientos de inversión predecibles y similares a los del mundo real.

A continuación se presentan las seis grandes tendencias que están ocurriendo en el campo de DeFi:

1. Optimización de rendimientos de stablecoins y DeFi de ingresos fijos

DeFi está imitando cada vez más las finanzas tradicionales, atrayendo fondos al convertir stablecoins en activos de alto rendimiento y de tipo de interés fijo. En el contexto de una mayor volatilidad en el mercado spot, los protocolos están enfocándose en la eficiencia del capital y en estructuras de tasas de interés fijas para satisfacer las demandas tanto de instituciones como de minoristas.

Algunas plataformas emergentes están lanzando estrategias innovadoras de optimización de stablecoins y productos de renta fija, tratando de ofrecer a los usuarios rendimientos más estables y predecibles en el actual entorno del mercado. Estos productos suelen involucrar ingeniería financiera compleja, que incluye apalancamiento, re-staking o estrategias cíclicas.

Sin embargo, es importante tener en cuenta que los altos rendimientos mencionados en la promoción a menudo conllevan riesgos correspondientes. Después de deducir diversas tarifas y factores de riesgo, la tasa de rendimiento neto real puede reducirse drásticamente. Además, aunque la composibilidad que respalda estas estructuras complejas ofrece conveniencia, también aumenta el riesgo sistémico de liquidación en cadena y el desanclaje de las stablecoins.

2. Integración de la liquidez entre cadenas y la experiencia del usuario

La forma en que los usuarios interactúan con la liquidez multichain está experimentando un cambio fundamental. La experiencia del usuario cross-chain está evolucionando de procesos de puente complicados a un sistema de depósitos basado en la intención y sin fricciones, donde los límites entre cadenas se abstraen de manera efectiva.

Algunos proyectos están impulsando el desarrollo de stablecoins cross-chain, mientras que otros se dedican a simplificar la complejidad de las operaciones cross-chain para los usuarios. Estas innovaciones no solo mejoran la experiencia del usuario, sino que también allanan el camino para un flujo eficiente de fondos entre diferentes cadenas.

La tendencia es clara: la captura de valor se está transfiriendo gradualmente desde la propia cadena de bloques subyacente hacia infraestructuras y capas de mensajería que son combinables.

3. Re-staking y mercado de seguridad en cadena

El re-staking sigue evolucionando hacia un mercado de seguridad en cadena independiente, que en esencia consiste en inyectar ETH de re-staking en productos estructurados, construyendo un mecanismo de rendimiento similar a los bonos corporativos o bonos del gobierno.

Algunos protocolos innovadores están lanzando productos de reinversión de estilo de ingresos fijos, proporcionando ingresos predecibles para los servicios de validación activa, al tiempo que ofrecen retornos estables a los proveedores de liquidez. Mientras tanto, algunos proyectos están sentando las bases para un ecosistema de reinversión de alto rendimiento.

A medida que el capital fluye gradualmente hacia el ecosistema de re-staking, estamos viendo una nueva forma de "curva de rendimiento de re-staking": el precio de la deuda a corto plazo y la deuda a largo plazo se valorará de manera diferente según la percepción del riesgo, la liquidez de salida y el riesgo de penalización, lo que resultará en descuentos o primas.

Pero la combinabilidad también trae vulnerabilidades. Por ejemplo, la estructura de los bonos cero cupón significa que el capital debe estar bloqueado hasta la fecha de vencimiento, cualquier evento punitivo o la inactividad de un validador puede dañar gravemente el capital, incluso sin fallos en el contrato inteligente.

4. Monetización y programabilidad de la infraestructura de datos

El espacio de bloques ya no es un cuello de botella, la latencia de los datos y la combinabilidad son el verdadero problema. Algunos proyectos están trabajando para proporcionar infraestructura de lectura/escritura en tiempo real monetizable para desarrolladores de Web3.

Estas innovaciones están impulsando un nuevo modelo de negocio de middleware: ofrecer a los desarrolladores servicios de acceso a datos de baja latencia y sin dependencia de la cadena, cobrando según demanda. En el futuro, podría introducirse un modelo de precios similar al de los servicios en la nube y un sistema de niveles de desarrolladores basado en la latencia.

5. Infraestructura de crédito institucional e integración de RWA

El préstamo en cadena se está institucionalizando, con líneas de crédito de renovación automática, tasas de interés flotantes de respaldo y estrategias RWA apalancadas que se están convirtiendo en el foco.

Algunos proyectos están lanzando productos de préstamos a tasa fija, con renovación automática y lógica de respaldo, para ofrecer a los usuarios institucionales herramientas similares a las comúnmente utilizadas en las finanzas tradicionales. Al mismo tiempo, hay plataformas que están explorando la introducción de activos del mundo real (RWA) en la cadena, para proporcionar a los usuarios opciones de inversión más diversificadas.

Estamos acercándonos paso a paso a los negocios de corretaje de grandes volúmenes en la cadena, productos de renta fija estructurados y listos para cumplir con las normativas liderarán una nueva ronda de crecimiento. Sin embargo, la estrategia RWA requiere oráculos de alta precisión y un mecanismo de redención robusto. Cualquier desajuste fuera de la cadena podría desencadenar un desanclaje masivo o un riesgo de margen adicional.

6. Economía de airdrop y minería de incentivos

El airdrop sigue siendo la principal estrategia de adquisición de usuarios, aunque los datos de retención de usuarios continúan disminuyendo. Varios proyectos siguen intentando atraer la atención de los usuarios a través de puntos, sistemas de tareas e interacciones gamificadas.

Sin embargo, los datos muestran que, dos semanas después del airdrop, solo alrededor del 15% del valor total se retiene. Por lo tanto, los desarrolladores del proyecto se ven obligados a ofrecer multiplicadores de puntos más altos o vincular beneficios adicionales para atraer a los usuarios.

Algunas plataformas intentan reducir los ataques de brujería mediante la verificación social o de comportamiento, pero los especuladores aún evaden las restricciones de diversas maneras.

Los proyectos que buscan liquidez a largo plazo deben adoptar mecanismos de incentivos orientados a la retención, como el bloqueo, los mecanismos de recompensas ponderadas por tiempo o derechos de re-staking, en lugar de depender únicamente de puntos especulativos para atraer nuevos usuarios.

Narrativa macroeconómica y marco de inversión

A pesar de que la agitación geopolítica aún puede afectar fuertemente al mercado, los compradores estructurales continúan absorbiendo cada caída. Los alcistas no experimentarán un "bull run" como en 2021; en cambio, las narrativas con catalizadores reales (como ETF, ingresos reales, canales de distribución de intercambios) desviarás la atención de la pura especulación.

1. Contexto macroeconómico: volatilidad vinculada a las noticias de actualidad

Recientes eventos geopolíticos han vuelto a demostrar que el mercado actual está claramente impulsado por los titulares de noticias. Los eventos importantes pueden provocar fluctuaciones significativas en los precios de las criptomonedas en un corto período de tiempo, pero el mercado también ha mostrado una capacidad de recuperación rápida.

Esta volatilidad ofrece oportunidades de acumulación para los inversores a largo plazo, cada agitación macroeconómica acelera la transferencia de activos de los tenedores a corto plazo hacia las cuentas a largo plazo.

2. ¿El silencio del verano o la acumulación de energía antes del salto?

Aunque las estadísticas estacionales indican que el mercado podría ser relativamente plano en el tercer trimestre, dos grandes fuerzas estructurales podrían romper esta tendencia:

• La compra estable de ETF ha creado un soporte estructural en el fondo.
• El liderazgo del mercado de valores estadounidense podría impulsar al mercado de criptomonedas a seguirlo.

3. Narrativa de altcoin que vale la pena seguir: Solana ETF

En un mercado donde falta un "próximo gran evento" claro, el ETF de Solana se ha convertido en un tema importante con peso institucional. Si en la estructura futura del ETF de Solana se incluyen recompensas por staking, su papel cambiará de "activo de trading de alta beta" a "acción digital de tipo renta".

4. Soporte fundamental de DeFi

A pesar de que los activos especulativos ocupan gran parte de la atención, los protocolos en cadena con flujo de efectivo real están ganando fuerza silenciosamente.

5. Activos especulativos

Algunos contratos perpetuos que se han lanzado en ciertos intercambios presentan un patrón de trading de "pump and dump". Estos activos de baja liquidez son impulsados a través de contratos, pero en realidad son más extractivos que generadores de valor. Los inversores deben ser cautelosos, ya sea aceptando su naturaleza especulativa y estableciendo un control de riesgos estricto, o evitándolos por completo.

6. Nuevos proyectos emitidos y beneficios estructurales

Algunas instituciones financieras tradicionales están entrando en el ámbito de las criptomonedas, lo que podría traer un nuevo impulso de crecimiento al mercado. Al mismo tiempo, el desempeño de algunos nuevos proyectos muestra que, siempre que el equipo tenga una planificación confiable y una hoja de ruta verificable, su token aún puede obtener el reconocimiento del mercado en el comercio secundario.

7. Marco de inversión del tercer trimestre de 2025

• Configuración central: seguir asignando grandes cantidades de Bitcoin hasta que aparezcan cambios significativos en el flujo de fondos del ETF.
• Estrategia de rotación: Acumular SOL a precios específicos de forma continua, utilizándolo como una alternativa a un ETF, y combinarlo con tokens relacionados para obtener potenciales ingresos adicionales.
• Combinación DeFi: Asignar un peso igual a varios proyectos DeFi con fundamentos sólidos y realizar un rebalanceo de ganancias entre ellos.
• Posiciones especulativas: controlar estrictamente la exposición a activos de alto riesgo en una pequeña parte del total de activos y establecer medidas de gestión de riesgos estrictas.
• Impulsado por eventos: Prestar atención a eventos de hitos importantes y anticipar oportunidades potenciales relacionadas con el crecimiento de usuarios.