Recientemente, el gobierno de Estados Unidos emitió una orden ejecutiva llamativa que exige al Departamento de Trabajo, a la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) y al Departamento del Tesoro que revisen las restricciones sobre activos alternativos en la Ley de Seguridad de Ingresos de los Empleados de 1974 (ERISA). Esta medida tiene como objetivo impulsar ajustes en las políticas para incluir activos no tradicionales como la encriptación, la Venta privada y bienes raíces en las carteras de inversión para el retiro.

Si esta política se implementa finalmente, tendrá un profundo impacto en el mercado de 401(k) relacionado con aproximadamente 90 millones de cuentas de jubilación en Estados Unidos. El tamaño actual de este mercado se estima entre 12 y 12.5 billones de dólares, y en el futuro podría abrir canales de inversión más diversificados.

Este cambio de política podría traer varios efectos positivos: en primer lugar, proporcionará a los inversores una mayor diversificación en la selección de activos, especialmente con la introducción de activos con alto potencial de crecimiento como la encriptación, lo que podría mejorar los rendimientos a largo plazo de las carteras de inversión. En segundo lugar, esto podría estimular la innovación financiera, llevando a las instituciones financieras y a las compañías de gestión de activos a desarrollar productos estructurados específicos para planes de jubilación, como fondos que incluyan activos digitales. Por último, esta medida abrirá la puerta a las instituciones de gestión de capital privado y de activos encriptados hacia un enorme pool de ahorros para la jubilación, donde grandes compañías de gestión de activos como Blackstone, KKR y Apollo podrían beneficiarse.

Sin embargo, este cambio de política también inevitablemente conlleva algunos riesgos y controversias. El más notable es el aumento del riesgo de inversión: el mercado de encriptación es altamente volátil, y otros activos alternativos también presentan problemas como dificultad de valoración y baja liquidez, lo que podría aumentar el riesgo de que los activos de jubilación sufran pérdidas significativas. Además, el mercado de Venta privada generalmente se caracteriza por baja transparencia y altos costos, lo que podría llevar a los inversores a asumir costos elevados y enfrentar la dificultad de salir a largo plazo.

Finalmente, este cambio de política también podría generar preocupaciones sobre las responsabilidades fiduciarias. Cómo equilibrar los ingresos y los riesgos al introducir estos activos de alto riesgo, asegurando el cumplimiento de sus obligaciones fiduciarias, se convertirá en un problema complejo y desafiante.

En general, este cambio de política representa una transformación importante en el campo de la inversión de pensiones en Estados Unidos, que trae nuevas oportunidades de inversión, pero también conlleva riesgos que no se pueden ignorar. Cómo aprovechar las oportunidades mientras se gestionan eficazmente los riesgos será un tema importante que enfrentan conjuntamente los formuladores de políticas y los participantes del mercado.