Explorando los términos de servicio de USDT y USDC: hay zonas grises en los derechos de redención de la moneda estable
Recientemente, el colapso de UST ha causado un gran impacto en la industria de criptomonedas, generando dudas sobre la estabilidad de las monedas estables. Uno de los problemas más preocupantes es si las monedas estables tienen suficientes activos de respaldo. Las reservas son, de hecho, un indicador clave para evaluar el anclaje del valor de las monedas estables, pero si los términos legales de la moneda estable no otorgan a los tenedores el derecho claro de canjear los activos en cadena por moneda fiduciaria, la relevancia de este indicador es discutible.
Este artículo se centrará en analizar los términos de servicio de las dos monedas estables más grandes por capitalización de mercado, USDT y USDC, revelando algunos contenidos que podrían ser sorprendentes.
Análisis de los términos de servicio de USDT
El emisor de USDT, Tether, establece en sus términos de servicio que, si hay una falta de liquidez o pérdida en las reservas, Tether tiene el derecho de retrasar el reembolso o la retirada de USDT, e incluso puede realizar un reembolso físico utilizando valores y otros activos de las reservas. Esta cláusula ha suscitado algunas preguntas: si USDT está realmente respaldado al 100% por reservas, ¿por qué es necesario retrasar el reembolso?
De hecho, Tether afirma que la "valoración" de USDT está anclada 1:1 con el USD, pero no está completamente respaldada por moneda fiduciaria. La composición de las reservas es determinada por Tether. Un informe de evaluación de la Reserva Federal señala que los activos respaldatorios de Tether pueden devaluarse o carecer de liquidez bajo presión, existiendo un riesgo de corrida.
Es aún más importante destacar que solo los "clientes de Tether verificados" pueden canjear directamente moneda estable con Tether. Los usuarios comunes generalmente necesitan intercambiar a través de intermediarios como exchanges. Aunque los usuarios individuales pueden convertirse en clientes directos de Tether a través del proceso KYC, este proceso puede ser bastante complicado.
Análisis de los términos de servicio de USDC
Las condiciones de redención de USDC emitido por Circle parecen ser más estrictas. Circle declara claramente que no se compromete a mantener reservas de moneda fiduciaria equivalentes a la cantidad de USDC, sino que está respaldado por activos valorados en dólares equivalentes.
A pesar de que Circle promete 1 USDC por 1 USD, esto solo se aplica a sus socios institucionales ("usuarios de clase A"). Los usuarios individuales no pueden ejercer directamente el derecho de canje y deben hacerlo a través de los socios de Circle (como los intercambios).
Lo que es aún más preocupante es que Circle declara que no garantiza que 1 USDC siempre sea equivalente a 1 dólar, ni se hace responsable de las pérdidas debido a la volatilidad del valor de USDC. Esto significa que Circle no obligará a sus socios a ofrecer a los usuarios finales términos de cambio específicos.
La desigualdad de derechos entre los emisores de moneda estable y los usuarios
Desde el punto de vista legal, USDT y USDC no son equivalentes a la moneda fiduciaria. La reserva de valor 1:1 que afirman no está compuesta completamente por moneda fiduciaria, sino que incluye varios activos que pueden depreciarse.
Actualmente, los usuarios pueden carecer del derecho de intercambiar libremente monedas estables a través de medios legales. Para Tether, aunque los individuos pueden convertirse en clientes directos, Tether se reserva el derecho de no canjear moneda fiduciaria. Para Circle, aunque se compromete a permitir el canje de moneda fiduciaria, no reconoce que los individuos tengan el derecho de ejercer directamente ese compromiso.
Esta situación de desigualdad de derechos hace que la capacidad de los usuarios individuales para canjear moneda estable por moneda fiat sea una cuestión incierta. Tether y Circle no han proporcionado una respuesta clara al respecto, lo que sin duda aumenta la incertidumbre y el riesgo en el uso de monedas estables.
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Revelación de los términos de servicio de USDT y USDC: derechos de redención de la moneda estable en duda
Explorando los términos de servicio de USDT y USDC: hay zonas grises en los derechos de redención de la moneda estable
Recientemente, el colapso de UST ha causado un gran impacto en la industria de criptomonedas, generando dudas sobre la estabilidad de las monedas estables. Uno de los problemas más preocupantes es si las monedas estables tienen suficientes activos de respaldo. Las reservas son, de hecho, un indicador clave para evaluar el anclaje del valor de las monedas estables, pero si los términos legales de la moneda estable no otorgan a los tenedores el derecho claro de canjear los activos en cadena por moneda fiduciaria, la relevancia de este indicador es discutible.
Este artículo se centrará en analizar los términos de servicio de las dos monedas estables más grandes por capitalización de mercado, USDT y USDC, revelando algunos contenidos que podrían ser sorprendentes.
Análisis de los términos de servicio de USDT
El emisor de USDT, Tether, establece en sus términos de servicio que, si hay una falta de liquidez o pérdida en las reservas, Tether tiene el derecho de retrasar el reembolso o la retirada de USDT, e incluso puede realizar un reembolso físico utilizando valores y otros activos de las reservas. Esta cláusula ha suscitado algunas preguntas: si USDT está realmente respaldado al 100% por reservas, ¿por qué es necesario retrasar el reembolso?
De hecho, Tether afirma que la "valoración" de USDT está anclada 1:1 con el USD, pero no está completamente respaldada por moneda fiduciaria. La composición de las reservas es determinada por Tether. Un informe de evaluación de la Reserva Federal señala que los activos respaldatorios de Tether pueden devaluarse o carecer de liquidez bajo presión, existiendo un riesgo de corrida.
Es aún más importante destacar que solo los "clientes de Tether verificados" pueden canjear directamente moneda estable con Tether. Los usuarios comunes generalmente necesitan intercambiar a través de intermediarios como exchanges. Aunque los usuarios individuales pueden convertirse en clientes directos de Tether a través del proceso KYC, este proceso puede ser bastante complicado.
Análisis de los términos de servicio de USDC
Las condiciones de redención de USDC emitido por Circle parecen ser más estrictas. Circle declara claramente que no se compromete a mantener reservas de moneda fiduciaria equivalentes a la cantidad de USDC, sino que está respaldado por activos valorados en dólares equivalentes.
A pesar de que Circle promete 1 USDC por 1 USD, esto solo se aplica a sus socios institucionales ("usuarios de clase A"). Los usuarios individuales no pueden ejercer directamente el derecho de canje y deben hacerlo a través de los socios de Circle (como los intercambios).
Lo que es aún más preocupante es que Circle declara que no garantiza que 1 USDC siempre sea equivalente a 1 dólar, ni se hace responsable de las pérdidas debido a la volatilidad del valor de USDC. Esto significa que Circle no obligará a sus socios a ofrecer a los usuarios finales términos de cambio específicos.
La desigualdad de derechos entre los emisores de moneda estable y los usuarios
Desde el punto de vista legal, USDT y USDC no son equivalentes a la moneda fiduciaria. La reserva de valor 1:1 que afirman no está compuesta completamente por moneda fiduciaria, sino que incluye varios activos que pueden depreciarse.
Actualmente, los usuarios pueden carecer del derecho de intercambiar libremente monedas estables a través de medios legales. Para Tether, aunque los individuos pueden convertirse en clientes directos, Tether se reserva el derecho de no canjear moneda fiduciaria. Para Circle, aunque se compromete a permitir el canje de moneda fiduciaria, no reconoce que los individuos tengan el derecho de ejercer directamente ese compromiso.
Esta situación de desigualdad de derechos hace que la capacidad de los usuarios individuales para canjear moneda estable por moneda fiat sea una cuestión incierta. Tether y Circle no han proporcionado una respuesta clara al respecto, lo que sin duda aumenta la incertidumbre y el riesgo en el uso de monedas estables.