تقرير RWA: دمج التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي
المقدمة
في السنوات الأخيرة، تخطى إجمالي قيمة العملات المشفرة تريليون دولار، ولكنه لا يزال بعيدًا عن قيمة الأصول الرئيسية الكبيرة والسلع الأساسية. في هذا السياق، "RWA"( الأصول من العالم الحقيقي، مفهوم الأصول من العالم الحقيقي) أصبح شائعًا في مجال التشفير. تشير RWA إلى توكينز الأصول من العالم الحقيقي وإدخالها إلى البلوكشين، مثل العقارات التجارية، والسندات، والسيارات، وغيرها من الأصول التي يمكن تخزين قيمتها. وهذا يجعل تخزين الأصول ونقلها غير متطلب للوسطاء المركزيين، مما يمكن من تنفيذ التداولات على البلوكشين.
على الرغم من أن RWA لديها مساحة تخيلية كبيرة لتوسيع القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة، إلا أن تعريفها ومزاياها واتجاهات تطويرها لا تزال بحاجة إلى المناقشة. ستشارك هذه المقالة وجهات نظر حول RWA، وتقوم بتحليل عميق لوضعها الحالي والمستقبلي.
النقاط الرئيسية هي كما يلي:
الاتجاه المستقبلي لـ RWA هو الدمج الثنائي الاتجاه بين العالم الحقيقي والعالم الافتراضي: بناء نظام مالي جديد قائم على تقنية DLT المعتمدة على السلاسل المصرح بها تحت عدة نطاقات وأنظمة تنظيمية مختلفة.
النظر بعقلانية إلى RWA: ليست كل الأصول مناسبة لـ RWA، يجب أن نهدأ من حمى المضاربة الحالية.
تواصل العديد من الدول حول العالم دفع إطار تنظيم القانون المتعلق بالبلوك تشين. في الوقت نفسه، يتم تحسين البنية التحتية للبلوك تشين مثل بروتوكولات السلاسل المتعددة، والأوراكل، بسرعة.
إن مبادئ وتحديات مشاريع الأصول الحقيقية (RWA) مختلفة، لكن الآليات التشغيلية المحددة تميل إلى التركيز على جوانب مختلفة. على سبيل المثال، لا تتطلب رموز السندات نفس مستوى السيولة المرتفع الذي تحتاجه رموز الأسهم.
أ. خلفية توكنات الأصول
إن توكينغ الأصول هو عملية تسجيل ملكية أصول معينة في رموز رقمية يمكن الاحتفاظ بها وتداولها على البلوكشين. تمثل الرموز الناتجة حصص الملكية للأصول الأساسية. نظريًا، يمكن رقمنة أي أصل، بما في ذلك الأصول الملموسة مثل العقارات والأصول غير الملموسة مثل الأسهم. تحويل الأصول إلى رموز رقمية يجعلها سهلة التقسيم، مما يحقق ملكية جزئية، مما يسمح بمشاركة المزيد من الأشخاص في الاستثمار، وزيادة سيولة الأصول. يمكن أن يجعل رقمنة الأصول أيضًا الأصول التقليدية تتداول مباشرة على منصات نظير إلى نظير دون وسطاء، مما يزيد من أمان السوق وشفافيته.
المبادئ الأساسية لرمزية الأصول:
الحصول على الأصول من العالم الحقيقي
توكينز الأصول على السلسلة
توزيع RWA على المستخدمين على السلسلة
RWA ليست مفهومًا جديدًا. يبلغ حجم سوق توكنات الأصول حاليًا حوالي 600 مليار دولار، ومن المتوقع أن ينمو بمعدل نمو سنوي مركب قدره 40.5% من 2024 إلى 2032. توكنات RWA هي أسرع فئة أصول نموًا في توكنات التمويل اللامركزي.
حتى نوفمبر 2024، تظهر بيانات DefiLlama أن إجمالي قيمة الأصول المرمّزة RWA TVL( قد reached 65.12 مليار دولار. يعكس TVL إلى حد ما مدى اعتراف الأصول المرمّزة وقابلية تداولها في عالم Web3.
! [2025تقرير صناعة RWA (الجزء الأول): رحلة في اتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-013dfe4089125e2ca55732315bb5f156.webp(
حالياً، توجد منظوران مختلفان حول توكنيزات RWA: منظور Crypto ومنظور TradFi. تركز هذه المقالة على RWA من منظور TradFi.
) 1. RWA من منظور التشفير
يسعى مجال DeFi التقليدي إلى تحقيق توليد العائدات، ولكن آلية العائدات الأساسية في DeFi فعالة فقط عندما ترتفع الأسعار. في ظل خلفية شتاء التشفير، أدت تقلص الأنشطة على السلسلة إلى انخفاض العوائد. انخفض TVL في بروتوكولات DeFi من ذروة السوق البالغة 180 مليار دولار إلى 50 مليار دولار، مما يعكس نمط العائدات غير المستدام. مع انهيار العوائد، تزايد السعي نحو "العائدات الحقيقية"، مما دفع بروتوكولات DeFi إلى دمج رموز RWA كمصدر دخل أكثر استقرارًا. وهذا هو سبب تحول سندات الخزانة الأمريكية على السلسلة إلى المجال الأكثر شعبية في الآونة الأخيرة.
لذلك، يمكن تلخيص RWA من منظور Crypto على أنه الطلب الأحادي الجانب للعالم Crypto على عائدات الأصول المالية في العالم الواقعي. الخلفية هي زيادة عائدات السندات الأمريكية نتيجة لرفع سعر الفائدة وتقلص الميزانية من الاحتياطي الفيدرالي، بينما تنخفض عائدات سوق DeFi. من بين المشاريع الأكثر شعبية هو خطة MakerDAO لاستثمار احتياطي بقيمة مليار دولار في منتجات السندات الأمريكية المرمزة.
معنى شراء MakerDAO للسندات الأمريكية هو: يمكن لـ DAI الاستفادة من الائتمان الخارجي لتنويع الأصول المدعومة وراءها، كما يمكن أن تساعد العائدات الطويلة الأجل للسندات الأمريكية في استقرار سعر الصرف وزيادة مرونة حجم الإصدار وتقليل الاعتماد على USDC. من خلال الاستثمار في السندات الأمريكية المرمزة، تحصل MakerDAO على مصدر دخل ثابت، وقد قامت مؤخراً بمشاركة بعض عائدات السندات الأمريكية، مما رفع معدل الفائدة لـ DAI إلى 8% لزيادة الطلب.
2. RWA من منظور TradFi
من منظور TradFi، تعتبر RWA تكاملًا ثنائي الاتجاه بين التمويل التقليدي وDeFi، حيث لا تجلب القيمة إلى سوق العملات المشفرة فحسب، بل تمنح أيضًا مزايا العملات المشفرة للأصول الحقيقية.
بالنسبة للتمويل التقليدي ، فإن خدمات DeFi التي تنفذ تلقائيًا على أساس العقود الذكية هي أدوات التكنولوجيا المالية المبتكرة. في مجال TradFi ، تركز RWA بشكل أكبر على كيفية دمج تقنيات DeFi لتحقيق توكينغ الأصول ، لتمكين النظام المالي التقليدي:
زيادة كفاءة التداول: نقل عدة مراحل من الاكتتاب العام التقليدي إلى البلوكشين، وإتمام الصفقة دفعة واحدة، وتجنب الإجراءات المعقدة، وعدم التقيد بوقت البورصة.
خفض تكاليف التمويل: من خلال STO، يتم توفير التمويل للصناعات ذات الحرارة المنخفضة، مما يقلل من تكاليف البنوك الاستثمارية، ويجذب المشاريع التي لا تهم البنوك.
تبسيط عتبة الاستثمار: يحتاج المستخدم فقط إلى حساب واحد للاستثمار في الأصول العالمية، مما يحل مشكلة الحاجة إلى حسابات متعددة عند الشراء عبر المنصات، ويقلل من عتبة الاستثمار وتعقيداته.
من الضروري التمييز بين منطق RWA، لأن منطق وأسلوب تنفيذ RWA يختلفان بشكل كبير من منظور إلى آخر. عند اختيار نوع blockchain، يعتمد RWA في TradFi على سلسلة مرخصة، بينما يعتمد RWA في Crypto على سلسلة عامة.
نظرًا لعدم وجود متطلبات دخول لشبكات البلوكشين، واللامركزية، والخصوصية، تواجه مشاريع RWA في Crypto عقبات تنظيمية كبيرة. كما أن الثغرات التقنية في شبكات البلوكشين أو العيوب في العقود الذكية قد تؤدي إلى خسائر في الأصول، لذلك قد لا تكون شبكات البلوكشين مناسبة لإصدار وتداول الرموز المميزة للأصول الواقعية بشكل كبير. بينما تتيح الشبكات المرخصة فقط للمشاركين المعتمدين الوصول إلى الشبكة، مما يضمن أن المؤسسات المالية المتوافقة، والجهات التنظيمية، والأطراف المعنية ذات الصلة هي الوحيدة التي يمكنها المشاركة في المعاملات والوصول إلى البيانات، مما يوفر الأساس للتوافق القانوني في المناطق المختلفة.
بشكل عام، يجب أن يكون الاتجاه المستقبلي لـ RWA هو الدمج الثنائي الاتجاه بين العالم الحقيقي والعالم الافتراضي: تحت نمط سلسلة الإذن في العديد من الولايات والأنظمة التنظيمية المختلفة، بناء نظام مالي جديد يستخدم تقنية DLT.
![2025RWA الصناعة تقرير (الجزء الأول): رحلة ثنائية الاتجاه بين TradFi والتمويل اللامركزي]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5298e8e12d489d52aefbe36ab4ed6a36.webp(
٢. كيف يمكن أن تقلب RWA التمويل التقليدي
في نظام التمويل التقليدي، توجد الأصول مثل الأسهم والسندات عادةً في شكل شهادات ورقية، ثم يتم تحويلها إلى سجلات رقمية يحتفظ بها المؤسسات المالية المركزية. تشمل هذه السجلات الملكية والالتزامات والشروط، وهي موزعة عبر أنظمة تعمل بشكل مستقل. يحتاج النظام المالي إلى تنسيق كبير بعد المعاملات لمطابقة الحسابات وضمان تناسق البيانات. يواجه هذا النظام التقليدي تحديات متعددة:
تعدد الوسطاء يؤدي إلى ارتفاع تكاليف المعاملات
وقت التسوية طويل، حيث أن المعاملات عبر الحدود عادة ما تستغرق عدة أيام لإكمالها
فرص الاستثمار محدودة، فبعض فئات الأصول مفتوحة فقط للأفراد ذوي الثروات العالية والمؤسسات
تظهر تكنولوجيا blockchain كأداة دفتر أستاذ موزعة إمكانات هائلة في معالجة مشكلات كفاءة التمويل التقليدي. فهي توفر دفتر أستاذ موحد ومشترك، مما يعالج مباشرة مشكلة تقسيم المعلومات الناتجة عن دفاتر الأستاذ المستقلة المتعددة، مما يعزز بشكل كبير من شفافية المعلومات وتناسقها وقدرتها على التحديث في الوقت الفعلي. تعزز تطبيقات العقود الذكية هذه الميزة، مما يسمح بتنفيذ شروط المعاملات تلقائيًا، مما يزيد بشكل ملحوظ من الكفاءة ويقلل من وقت التسوية وتكاليفها.
بالنسبة للتمويل التقليدي، فإن RWA تعني إنشاء تمثيل رقمي للأصول من العالم الحقيقي من خلال البلوكشين، مما يوسع مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع إلى فئات واسعة من الأصول. أظهرت دراسة بنك نيويورك ميلون في عام 2022 أن أكثر من 90% من المستثمرين المؤسسيين الذين شملهم الاستطلاع مهتمون بالاستثمار في المنتجات المرمزة، و97% يوافقون على أن "التشفير سيغير جذريًا إدارة الأصول".
تتمثل القوة التحويلية لـ RWA على TradFi بشكل رئيسي في:
) 1. توفر إمكانية الوصول إلى السوق دعمًا لتنويع استراتيجيات الاستثمار
التوكنينغ سيقسم الأصول عالية القيمة ### مثل العقارات، والأعمال الفنية ( إلى توكنات قابلة للتداول، مما يحقق الملكية الجزئية، ويسمح للمستثمرين الصغار بالمشاركة في الأسواق التي كانت في الأصل بعيدة المنال بسبب التكاليف العالية، مما يجعل فرص الاستثمار أكثر ديمقراطية.
على سبيل المثال، يمكن بيع العقارات التي تتمتع عادةً بسيولة منخفضة على شكل قطع، ويمكن للمستثمرين من دول أخرى المشاركة أيضًا. يمكن تداول هذه الأصول بنشاط في السوق، مما يتيح للمستثمرين تحويل الأصول إلى نقد بشكل أسرع. ستعمل عملية التوكن على تحويل الأصول إلى سلع يمكن شراؤها وبيعها في أي وقت، مما يزيد بشكل كبير من كفاءة التداول.
بالإضافة إلى ذلك، على عكس أوقات التداول المحددة في الأسواق المالية التقليدية، يمكن تداول RWA المرمزة على منصات البلوكشين على مدار الساعة، مما يوفر المزيد من فرص التداول عبر المناطق الزمنية، وزيادة السيولة.
) 2. زيادة السيولة وقدرة اكتشاف الأسعار
تسمح الرمزية بتقليل الاحتكاك المرتبط ببيع الأصول ونقلها وتسجيلها، مما يجعل الأصول التي كانت ذات سيولة ضعيفة قادرة على التداول بسلاسة بتكاليف شبه معدومة. في الأسواق المالية التقليدية، غالبًا ما ينطوي نقل الأصول على وسطاء متعددين، مما يؤدي إلى عملية معقدة تستغرق وقتًا طويلاً. على سبيل المثال، في حالة الأحجار الكريمة النادرة أو الأسهم الخاصة، كانت تجارة هذه الفئات من الأصول صعبة للغاية بالنسبة للمستثمرين في الماضي، حيث كانت تتطلب الكثير من الوقت والجهد للعثور على المشترين والبائعين. تستفيد الرمزية من الخصائص اللامركزية للبلوكشين لتبسيط هذه العملية، مما يسمح للطرفين بالتداول مباشرة، وتقليل التكاليف. لم يعد المستثمرون بحاجة إلى الانتظار لعدة أشهر أو سنوات للعثور على المشترين المناسبين، بل يمكنهم بسرعة نقل الأصول إلى مستثمرين آخرين، مما يوفر سيولة في السوق الثانوية بطريقة آمنة ومتوافقة.
في الوقت نفسه، يمكن للطرفين المتعاملين إجراء صفقات بسهولة أكبر وتحديد الأسعار بناءً على المعلومات الجديدة. هذه الشفافية والواقعية تمكن المشاركين في السوق من تقييم قيمة الأصول بشكل أفضل واتخاذ قرارات استثمارية أكثر حكمة.
3. زيادة كفاءة السوق وتقليل التكاليف
في الحياة اليومية للبشر، والأنشطة المالية، والأنشطة التجارية، توجد التسويات والمقاصات في كل مكان. بالنسبة للمستخدمين، فإن مجرد إجراء عملية دفع يعني انتقال المال، ولكن هناك العديد من العمليات المتعلقة بالتسوية والمقاصة خلف الكواليس.
في النظام المالي التقليدي، تعتبر التسوية والمقاصة عملية "حسابية" للتقييم والتأكيد. تتوصل الأطراف إلى توافق من خلال التحقق المستمر، وعلى أساس ذلك يتم نقل الأصول. يتطلب ذلك تعاون عدة قطاعات مالية وتكاليف بشرية كبيرة، وقد يواجه مخاطر الأخطاء التشغيلية ومخاطر الائتمان.
تزيل تقنية البلوكشين العديد من الوسطاء من خلال دفتر الحسابات الموزع والعقود الذكية الآلية، مما يتيح الدفع على مدار الساعة، واستلام الأموال على الفور، وسحب الأموال بسهولة، لتلبية الطلبات المريحة لخدمات تسوية المدفوعات للتجارة الإلكترونية عبر الحدود. يمكن للأصول أن تنتقل بشكل مستقل بين الأطراف من خلال العقود الذكية، وتُخزن في دفاتر غير قابلة للتلاعب، لإنشاء منصة موثوقة للدفع عبر الحدود العالمية بتكلفة منخفضة، مما يقلل من مخاطر الأموال الناتجة عن الاحتيال في المدفوعات عبر الحدود.
4. القابلية للتتبع والقابلية للبرمجة
كانت أزمة المالية عام 2008 مثالاً كلاسيكياً على الكارثة المالية العالمية التي تسبب فيها المشتقات المالية. قامت المؤسسات المالية بتجميع القروض الثانوية في أوراق مالية ### مثل MBS وCDOs ( وبيعها للمستثمرين، مما أدى إلى تكوين منتجات مالية معقدة، مما جعل من المستحيل على الناس تتبع الأصول الحقيقية التي تدعمها. تم بيع هذه المشتقات، التي تم تجميعها وتعبئتها بشكل طبقات، إلى مختلف شركات الوساطة والمستثمرين، مما أدى إلى ارتفاع نسبة الرفع المالي في النظام المالي بأكمله بسرعة، مما تسبب في النهاية في حدوث تسونامي مالي.
إذا تم تطبيق تقنية RWA في عام 2008، كان المستثمرون سيتمكنون من تتبع الأصول الأساسية لهذه الأدوات المالية، والتداول بناءً على فهم كامل لمخاطر الأصول. ستغير هذه الشفافية طريقة إدارة الأصول والتداول بشكل جذري. من خلال تقنية البلوكشين، يتم تسجيل كل معاملة في دفتر أستاذ غير قابل للتغيير، مما يوفر سجلات ملكية وتحويل واضحة وقابلة للتدقيق. هذا لا يقلل فقط بشكل كبير من مخاطر الاحتيال وسوء الإدارة، بل يجعل أيضًا من السهل على الجهات التنظيمية تتبع الأنشطة، وضمان الثقة بين المؤسسات المالية وعملائها.
حالة أخرى تظهر فوائد القابلية للبرمجة والتتبع هي مشروع "رقمنة فواتير Unizon". غالبًا ما تواجه الشركات الصغيرة والمتوسطة معضلة أمام مشكلة التحقق من الفواتير: إذا لم تقبل تأخير الدفع، فمن الصعب الحصول على طلبات من الشركات الكبرى؛ بينما قبول الطلبات قد يؤدي إلى ضغوط على التدفق النقدي. تقوم Unizon بإنشاء حسابات الدفع وحسابات الذمم المدينة من خلال ERC-3525، مما يشكل قناة دفع مشابهة للتشابك الكمي، حيث يقوم المشتري بتحويل الأموال إلى حساب الدفع، يتم توزيع الأموال تلقائيًا إلى حساب الذمم المدينة.
من خلال تحويل الفواتير إلى رموز رقمية، تحقق Unizon نقل الفواتير وتداولها بسرعة. وهذا يجعل الفواتير ليست مجرد مستندات ورقية، بل أصولًا رقمية يمكن إدارتها على اللامركزية. يتم تسجيل جميع سجلات المعاملات على اللامركزية، مما يضمن شفافية المعلومات وعدم قابليتها للتلاعب.
! [تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): الرحلة ذات الاتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aaac7a17c67fc9a8a744e1d0c230104.webp(
3. تصنيف مشاريع RWA وآلية تشغيل المشاريع النموذجية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
4
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
gas_fee_trauma
· 08-08 15:25
هذا أيضًا يجب أن يكون فخًا... الأموال دائمًا تتداول في الدائرة
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEVVictimAlliance
· 08-08 15:24
TradFi لا يزال يريد حمقى
شاهد النسخة الأصليةرد0
AltcoinHunter
· 08-08 15:16
الإخوة، هذه النقطة الساخنة جاءت في الوقت المناسب حقاً، لقد قمت بالتداول فيها.
شاهد النسخة الأصليةرد0
AlphaBrain
· 08-08 15:09
هل يمكن حقًا شراء منزل بالأصول الرقمية، هذا غامض جدًا؟
RWA الابتكار المالي: فرص وتحديات ترميز الأصول التقليدية
تقرير RWA: دمج التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي
المقدمة
في السنوات الأخيرة، تخطى إجمالي قيمة العملات المشفرة تريليون دولار، ولكنه لا يزال بعيدًا عن قيمة الأصول الرئيسية الكبيرة والسلع الأساسية. في هذا السياق، "RWA"( الأصول من العالم الحقيقي، مفهوم الأصول من العالم الحقيقي) أصبح شائعًا في مجال التشفير. تشير RWA إلى توكينز الأصول من العالم الحقيقي وإدخالها إلى البلوكشين، مثل العقارات التجارية، والسندات، والسيارات، وغيرها من الأصول التي يمكن تخزين قيمتها. وهذا يجعل تخزين الأصول ونقلها غير متطلب للوسطاء المركزيين، مما يمكن من تنفيذ التداولات على البلوكشين.
على الرغم من أن RWA لديها مساحة تخيلية كبيرة لتوسيع القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة، إلا أن تعريفها ومزاياها واتجاهات تطويرها لا تزال بحاجة إلى المناقشة. ستشارك هذه المقالة وجهات نظر حول RWA، وتقوم بتحليل عميق لوضعها الحالي والمستقبلي.
النقاط الرئيسية هي كما يلي:
الاتجاه المستقبلي لـ RWA هو الدمج الثنائي الاتجاه بين العالم الحقيقي والعالم الافتراضي: بناء نظام مالي جديد قائم على تقنية DLT المعتمدة على السلاسل المصرح بها تحت عدة نطاقات وأنظمة تنظيمية مختلفة.
النظر بعقلانية إلى RWA: ليست كل الأصول مناسبة لـ RWA، يجب أن نهدأ من حمى المضاربة الحالية.
تواصل العديد من الدول حول العالم دفع إطار تنظيم القانون المتعلق بالبلوك تشين. في الوقت نفسه، يتم تحسين البنية التحتية للبلوك تشين مثل بروتوكولات السلاسل المتعددة، والأوراكل، بسرعة.
إن مبادئ وتحديات مشاريع الأصول الحقيقية (RWA) مختلفة، لكن الآليات التشغيلية المحددة تميل إلى التركيز على جوانب مختلفة. على سبيل المثال، لا تتطلب رموز السندات نفس مستوى السيولة المرتفع الذي تحتاجه رموز الأسهم.
أ. خلفية توكنات الأصول
إن توكينغ الأصول هو عملية تسجيل ملكية أصول معينة في رموز رقمية يمكن الاحتفاظ بها وتداولها على البلوكشين. تمثل الرموز الناتجة حصص الملكية للأصول الأساسية. نظريًا، يمكن رقمنة أي أصل، بما في ذلك الأصول الملموسة مثل العقارات والأصول غير الملموسة مثل الأسهم. تحويل الأصول إلى رموز رقمية يجعلها سهلة التقسيم، مما يحقق ملكية جزئية، مما يسمح بمشاركة المزيد من الأشخاص في الاستثمار، وزيادة سيولة الأصول. يمكن أن يجعل رقمنة الأصول أيضًا الأصول التقليدية تتداول مباشرة على منصات نظير إلى نظير دون وسطاء، مما يزيد من أمان السوق وشفافيته.
المبادئ الأساسية لرمزية الأصول:
RWA ليست مفهومًا جديدًا. يبلغ حجم سوق توكنات الأصول حاليًا حوالي 600 مليار دولار، ومن المتوقع أن ينمو بمعدل نمو سنوي مركب قدره 40.5% من 2024 إلى 2032. توكنات RWA هي أسرع فئة أصول نموًا في توكنات التمويل اللامركزي.
حتى نوفمبر 2024، تظهر بيانات DefiLlama أن إجمالي قيمة الأصول المرمّزة RWA TVL( قد reached 65.12 مليار دولار. يعكس TVL إلى حد ما مدى اعتراف الأصول المرمّزة وقابلية تداولها في عالم Web3.
! [2025تقرير صناعة RWA (الجزء الأول): رحلة في اتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-013dfe4089125e2ca55732315bb5f156.webp(
حالياً، توجد منظوران مختلفان حول توكنيزات RWA: منظور Crypto ومنظور TradFi. تركز هذه المقالة على RWA من منظور TradFi.
) 1. RWA من منظور التشفير
يسعى مجال DeFi التقليدي إلى تحقيق توليد العائدات، ولكن آلية العائدات الأساسية في DeFi فعالة فقط عندما ترتفع الأسعار. في ظل خلفية شتاء التشفير، أدت تقلص الأنشطة على السلسلة إلى انخفاض العوائد. انخفض TVL في بروتوكولات DeFi من ذروة السوق البالغة 180 مليار دولار إلى 50 مليار دولار، مما يعكس نمط العائدات غير المستدام. مع انهيار العوائد، تزايد السعي نحو "العائدات الحقيقية"، مما دفع بروتوكولات DeFi إلى دمج رموز RWA كمصدر دخل أكثر استقرارًا. وهذا هو سبب تحول سندات الخزانة الأمريكية على السلسلة إلى المجال الأكثر شعبية في الآونة الأخيرة.
لذلك، يمكن تلخيص RWA من منظور Crypto على أنه الطلب الأحادي الجانب للعالم Crypto على عائدات الأصول المالية في العالم الواقعي. الخلفية هي زيادة عائدات السندات الأمريكية نتيجة لرفع سعر الفائدة وتقلص الميزانية من الاحتياطي الفيدرالي، بينما تنخفض عائدات سوق DeFi. من بين المشاريع الأكثر شعبية هو خطة MakerDAO لاستثمار احتياطي بقيمة مليار دولار في منتجات السندات الأمريكية المرمزة.
معنى شراء MakerDAO للسندات الأمريكية هو: يمكن لـ DAI الاستفادة من الائتمان الخارجي لتنويع الأصول المدعومة وراءها، كما يمكن أن تساعد العائدات الطويلة الأجل للسندات الأمريكية في استقرار سعر الصرف وزيادة مرونة حجم الإصدار وتقليل الاعتماد على USDC. من خلال الاستثمار في السندات الأمريكية المرمزة، تحصل MakerDAO على مصدر دخل ثابت، وقد قامت مؤخراً بمشاركة بعض عائدات السندات الأمريكية، مما رفع معدل الفائدة لـ DAI إلى 8% لزيادة الطلب.
2. RWA من منظور TradFi
من منظور TradFi، تعتبر RWA تكاملًا ثنائي الاتجاه بين التمويل التقليدي وDeFi، حيث لا تجلب القيمة إلى سوق العملات المشفرة فحسب، بل تمنح أيضًا مزايا العملات المشفرة للأصول الحقيقية.
بالنسبة للتمويل التقليدي ، فإن خدمات DeFi التي تنفذ تلقائيًا على أساس العقود الذكية هي أدوات التكنولوجيا المالية المبتكرة. في مجال TradFi ، تركز RWA بشكل أكبر على كيفية دمج تقنيات DeFi لتحقيق توكينغ الأصول ، لتمكين النظام المالي التقليدي:
زيادة كفاءة التداول: نقل عدة مراحل من الاكتتاب العام التقليدي إلى البلوكشين، وإتمام الصفقة دفعة واحدة، وتجنب الإجراءات المعقدة، وعدم التقيد بوقت البورصة.
خفض تكاليف التمويل: من خلال STO، يتم توفير التمويل للصناعات ذات الحرارة المنخفضة، مما يقلل من تكاليف البنوك الاستثمارية، ويجذب المشاريع التي لا تهم البنوك.
تبسيط عتبة الاستثمار: يحتاج المستخدم فقط إلى حساب واحد للاستثمار في الأصول العالمية، مما يحل مشكلة الحاجة إلى حسابات متعددة عند الشراء عبر المنصات، ويقلل من عتبة الاستثمار وتعقيداته.
من الضروري التمييز بين منطق RWA، لأن منطق وأسلوب تنفيذ RWA يختلفان بشكل كبير من منظور إلى آخر. عند اختيار نوع blockchain، يعتمد RWA في TradFi على سلسلة مرخصة، بينما يعتمد RWA في Crypto على سلسلة عامة.
نظرًا لعدم وجود متطلبات دخول لشبكات البلوكشين، واللامركزية، والخصوصية، تواجه مشاريع RWA في Crypto عقبات تنظيمية كبيرة. كما أن الثغرات التقنية في شبكات البلوكشين أو العيوب في العقود الذكية قد تؤدي إلى خسائر في الأصول، لذلك قد لا تكون شبكات البلوكشين مناسبة لإصدار وتداول الرموز المميزة للأصول الواقعية بشكل كبير. بينما تتيح الشبكات المرخصة فقط للمشاركين المعتمدين الوصول إلى الشبكة، مما يضمن أن المؤسسات المالية المتوافقة، والجهات التنظيمية، والأطراف المعنية ذات الصلة هي الوحيدة التي يمكنها المشاركة في المعاملات والوصول إلى البيانات، مما يوفر الأساس للتوافق القانوني في المناطق المختلفة.
بشكل عام، يجب أن يكون الاتجاه المستقبلي لـ RWA هو الدمج الثنائي الاتجاه بين العالم الحقيقي والعالم الافتراضي: تحت نمط سلسلة الإذن في العديد من الولايات والأنظمة التنظيمية المختلفة، بناء نظام مالي جديد يستخدم تقنية DLT.
![2025RWA الصناعة تقرير (الجزء الأول): رحلة ثنائية الاتجاه بين TradFi والتمويل اللامركزي]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5298e8e12d489d52aefbe36ab4ed6a36.webp(
٢. كيف يمكن أن تقلب RWA التمويل التقليدي
في نظام التمويل التقليدي، توجد الأصول مثل الأسهم والسندات عادةً في شكل شهادات ورقية، ثم يتم تحويلها إلى سجلات رقمية يحتفظ بها المؤسسات المالية المركزية. تشمل هذه السجلات الملكية والالتزامات والشروط، وهي موزعة عبر أنظمة تعمل بشكل مستقل. يحتاج النظام المالي إلى تنسيق كبير بعد المعاملات لمطابقة الحسابات وضمان تناسق البيانات. يواجه هذا النظام التقليدي تحديات متعددة:
تظهر تكنولوجيا blockchain كأداة دفتر أستاذ موزعة إمكانات هائلة في معالجة مشكلات كفاءة التمويل التقليدي. فهي توفر دفتر أستاذ موحد ومشترك، مما يعالج مباشرة مشكلة تقسيم المعلومات الناتجة عن دفاتر الأستاذ المستقلة المتعددة، مما يعزز بشكل كبير من شفافية المعلومات وتناسقها وقدرتها على التحديث في الوقت الفعلي. تعزز تطبيقات العقود الذكية هذه الميزة، مما يسمح بتنفيذ شروط المعاملات تلقائيًا، مما يزيد بشكل ملحوظ من الكفاءة ويقلل من وقت التسوية وتكاليفها.
بالنسبة للتمويل التقليدي، فإن RWA تعني إنشاء تمثيل رقمي للأصول من العالم الحقيقي من خلال البلوكشين، مما يوسع مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع إلى فئات واسعة من الأصول. أظهرت دراسة بنك نيويورك ميلون في عام 2022 أن أكثر من 90% من المستثمرين المؤسسيين الذين شملهم الاستطلاع مهتمون بالاستثمار في المنتجات المرمزة، و97% يوافقون على أن "التشفير سيغير جذريًا إدارة الأصول".
تتمثل القوة التحويلية لـ RWA على TradFi بشكل رئيسي في:
) 1. توفر إمكانية الوصول إلى السوق دعمًا لتنويع استراتيجيات الاستثمار
التوكنينغ سيقسم الأصول عالية القيمة ### مثل العقارات، والأعمال الفنية ( إلى توكنات قابلة للتداول، مما يحقق الملكية الجزئية، ويسمح للمستثمرين الصغار بالمشاركة في الأسواق التي كانت في الأصل بعيدة المنال بسبب التكاليف العالية، مما يجعل فرص الاستثمار أكثر ديمقراطية.
على سبيل المثال، يمكن بيع العقارات التي تتمتع عادةً بسيولة منخفضة على شكل قطع، ويمكن للمستثمرين من دول أخرى المشاركة أيضًا. يمكن تداول هذه الأصول بنشاط في السوق، مما يتيح للمستثمرين تحويل الأصول إلى نقد بشكل أسرع. ستعمل عملية التوكن على تحويل الأصول إلى سلع يمكن شراؤها وبيعها في أي وقت، مما يزيد بشكل كبير من كفاءة التداول.
بالإضافة إلى ذلك، على عكس أوقات التداول المحددة في الأسواق المالية التقليدية، يمكن تداول RWA المرمزة على منصات البلوكشين على مدار الساعة، مما يوفر المزيد من فرص التداول عبر المناطق الزمنية، وزيادة السيولة.
) 2. زيادة السيولة وقدرة اكتشاف الأسعار
تسمح الرمزية بتقليل الاحتكاك المرتبط ببيع الأصول ونقلها وتسجيلها، مما يجعل الأصول التي كانت ذات سيولة ضعيفة قادرة على التداول بسلاسة بتكاليف شبه معدومة. في الأسواق المالية التقليدية، غالبًا ما ينطوي نقل الأصول على وسطاء متعددين، مما يؤدي إلى عملية معقدة تستغرق وقتًا طويلاً. على سبيل المثال، في حالة الأحجار الكريمة النادرة أو الأسهم الخاصة، كانت تجارة هذه الفئات من الأصول صعبة للغاية بالنسبة للمستثمرين في الماضي، حيث كانت تتطلب الكثير من الوقت والجهد للعثور على المشترين والبائعين. تستفيد الرمزية من الخصائص اللامركزية للبلوكشين لتبسيط هذه العملية، مما يسمح للطرفين بالتداول مباشرة، وتقليل التكاليف. لم يعد المستثمرون بحاجة إلى الانتظار لعدة أشهر أو سنوات للعثور على المشترين المناسبين، بل يمكنهم بسرعة نقل الأصول إلى مستثمرين آخرين، مما يوفر سيولة في السوق الثانوية بطريقة آمنة ومتوافقة.
في الوقت نفسه، يمكن للطرفين المتعاملين إجراء صفقات بسهولة أكبر وتحديد الأسعار بناءً على المعلومات الجديدة. هذه الشفافية والواقعية تمكن المشاركين في السوق من تقييم قيمة الأصول بشكل أفضل واتخاذ قرارات استثمارية أكثر حكمة.
3. زيادة كفاءة السوق وتقليل التكاليف
في الحياة اليومية للبشر، والأنشطة المالية، والأنشطة التجارية، توجد التسويات والمقاصات في كل مكان. بالنسبة للمستخدمين، فإن مجرد إجراء عملية دفع يعني انتقال المال، ولكن هناك العديد من العمليات المتعلقة بالتسوية والمقاصة خلف الكواليس.
في النظام المالي التقليدي، تعتبر التسوية والمقاصة عملية "حسابية" للتقييم والتأكيد. تتوصل الأطراف إلى توافق من خلال التحقق المستمر، وعلى أساس ذلك يتم نقل الأصول. يتطلب ذلك تعاون عدة قطاعات مالية وتكاليف بشرية كبيرة، وقد يواجه مخاطر الأخطاء التشغيلية ومخاطر الائتمان.
تزيل تقنية البلوكشين العديد من الوسطاء من خلال دفتر الحسابات الموزع والعقود الذكية الآلية، مما يتيح الدفع على مدار الساعة، واستلام الأموال على الفور، وسحب الأموال بسهولة، لتلبية الطلبات المريحة لخدمات تسوية المدفوعات للتجارة الإلكترونية عبر الحدود. يمكن للأصول أن تنتقل بشكل مستقل بين الأطراف من خلال العقود الذكية، وتُخزن في دفاتر غير قابلة للتلاعب، لإنشاء منصة موثوقة للدفع عبر الحدود العالمية بتكلفة منخفضة، مما يقلل من مخاطر الأموال الناتجة عن الاحتيال في المدفوعات عبر الحدود.
4. القابلية للتتبع والقابلية للبرمجة
كانت أزمة المالية عام 2008 مثالاً كلاسيكياً على الكارثة المالية العالمية التي تسبب فيها المشتقات المالية. قامت المؤسسات المالية بتجميع القروض الثانوية في أوراق مالية ### مثل MBS وCDOs ( وبيعها للمستثمرين، مما أدى إلى تكوين منتجات مالية معقدة، مما جعل من المستحيل على الناس تتبع الأصول الحقيقية التي تدعمها. تم بيع هذه المشتقات، التي تم تجميعها وتعبئتها بشكل طبقات، إلى مختلف شركات الوساطة والمستثمرين، مما أدى إلى ارتفاع نسبة الرفع المالي في النظام المالي بأكمله بسرعة، مما تسبب في النهاية في حدوث تسونامي مالي.
إذا تم تطبيق تقنية RWA في عام 2008، كان المستثمرون سيتمكنون من تتبع الأصول الأساسية لهذه الأدوات المالية، والتداول بناءً على فهم كامل لمخاطر الأصول. ستغير هذه الشفافية طريقة إدارة الأصول والتداول بشكل جذري. من خلال تقنية البلوكشين، يتم تسجيل كل معاملة في دفتر أستاذ غير قابل للتغيير، مما يوفر سجلات ملكية وتحويل واضحة وقابلة للتدقيق. هذا لا يقلل فقط بشكل كبير من مخاطر الاحتيال وسوء الإدارة، بل يجعل أيضًا من السهل على الجهات التنظيمية تتبع الأنشطة، وضمان الثقة بين المؤسسات المالية وعملائها.
حالة أخرى تظهر فوائد القابلية للبرمجة والتتبع هي مشروع "رقمنة فواتير Unizon". غالبًا ما تواجه الشركات الصغيرة والمتوسطة معضلة أمام مشكلة التحقق من الفواتير: إذا لم تقبل تأخير الدفع، فمن الصعب الحصول على طلبات من الشركات الكبرى؛ بينما قبول الطلبات قد يؤدي إلى ضغوط على التدفق النقدي. تقوم Unizon بإنشاء حسابات الدفع وحسابات الذمم المدينة من خلال ERC-3525، مما يشكل قناة دفع مشابهة للتشابك الكمي، حيث يقوم المشتري بتحويل الأموال إلى حساب الدفع، يتم توزيع الأموال تلقائيًا إلى حساب الذمم المدينة.
من خلال تحويل الفواتير إلى رموز رقمية، تحقق Unizon نقل الفواتير وتداولها بسرعة. وهذا يجعل الفواتير ليست مجرد مستندات ورقية، بل أصولًا رقمية يمكن إدارتها على اللامركزية. يتم تسجيل جميع سجلات المعاملات على اللامركزية، مما يضمن شفافية المعلومات وعدم قابليتها للتلاعب.
! [تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): الرحلة ذات الاتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aaac7a17c67fc9a8a744e1d0c230104.webp(
3. تصنيف مشاريع RWA وآلية تشغيل المشاريع النموذجية
مشروع RWA يتعلق بشكل أساسي بالبنية التحتية