في النصف الأول من عام 2024، أثار مفهوم العائد الثانوي ضجة في السوق، وأصبح التكديس الموضوع المركزي في النظام البيئي للعملات المشفرة. ظهرت العديد من المشاريع كالفطر بعد المطر، وانتشرت رموز التكديس (LRT) في كل مكان. ومع ذلك، اختار المشروعان الرائدان في هذا المجال اليوم مسار التحول.
أعلنت إحدى بروتوكولات إعادة التكديس عن تحولها إلى بنك مشفر جديد، مع خطط لإطلاق بطاقة نقدية وخدمات تكديس موجهة للمستخدمين في الولايات المتحدة. بينما أعلنت مشروع بنية تحتية آخر لإعادة التكديس عن تسريح ربع موظفيها، وإعادة هيكلة الموارد، والتركيز بالكامل على منصة خدمات السحابة الجديدة. هل تشير التعديلات الاستراتيجية لهذين العملاقين إلى أن مجال إعادة التكديس يقترب من نقطة تحول؟
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d57e606c13cc1b8fadf2bf617e941f05.webp)
من النشوء إلى إعادة التوزيع
على مدى السنوات القليلة الماضية، شهد مسار التكديس العائد من تجربة الفكرة إلى تدفق كثيف لرأس المال. ووفقًا للإحصاءات، فقد وُلد أكثر من 70 مشروعًا في مسار التكديس العائد حتى الآن. كان أحد مشاريع البنية التحتية للتكديس العائد في نظام إيثريوم هو الأول الذي طرح هذا النموذج في السوق، مما أدى بعد ذلك إلى انفجار جماعي لعدد من بروتوكولات التكديس العائد السائلة.
في عام 2024، زادت أحداث التمويل في هذا القطاع إلى 27 حدثًا، وجذبت ما يقرب من 230 مليون دولار على مدار العام، مما جعلها واحدة من أكثر القطاعات شعبية في سوق العملات المشفرة. مع دخول عام 2025، بدأ وتيرة التمويل في التباطؤ، وبدأت حرارة القطاع تتراجع تدريجياً.
في الوقت نفسه، يتم تسريع إعادة ترتيب المسارات. لقد توقفت بالفعل 11 مشروعًا تباعًا، ويتم التخلص تدريجيًا من الفقاعة المبكرة. حاليًا، لا يزال مشروع إعادة التكديس للبنية التحتية هو الرائد في المسار، حيث يبلغ إجمالي قيمة القفل (TVL) حوالي 14.2 مليار دولار، مما يسيطر على أكثر من 63% من حصة السوق في الصناعة.
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b7d554bfa3cd7747ed398967ac9377a9.webp)
إشارات التبريد خلف البيانات
حتى الآن، يبلغ إجمالي TVL لبروتوكول التكديس حوالي 22.4 مليار دولار، بانخفاض قدره 22.7% مقارنةً بأعلى مستوى تاريخي في ديسمبر 2024 (حوالي 29 مليار دولار). على الرغم من أن الحجم الإجمالي للقفل لا يزال مرتفعاً، إلا أن هناك علامات على تباطؤ زخم نمو التكديس.
انخفض نشاط المستخدمين بشكل أكثر وضوحًا. عدد المستخدمين النشطين يوميًا في إيداع السيولة المجددة لإيثيريوم قد تراجع بشكل حاد من ذروته في يوليو 2024 (أكثر من ألف شخص) ليصل حاليًا إلى أكثر من ثلاثين شخصًا فقط، بينما انخفض عدد العناوين المستقلة للإيداع اليومي لمشروع البنية التحتية المعاد تجديدها إلى أرقام فردية.
من وجهة نظر المدققين، فإن جاذبية إعادة التكديس تتناقص أيضًا. حاليًا، لا يتجاوز عدد المدققين النشطين يوميًا في إعادة التكديس على الإيثريوم 3% مقارنةً بالمدققين العاديين.
بالإضافة إلى ذلك، انخفضت أسعار رموز مشاريع التكديس المتعددة بأكثر من 70% من ذروتها. بشكل عام، على الرغم من أن مسار التكديس لا يزال يحتفظ بحجم معين، إلا أن نشاط المستخدمين وحماس المشاركة قد انخفض بشكل ملحوظ، مما أدى إلى انزلاق النظام البيئي في حالة "فقدان الوزن". تأثير السرد يتضاءل، ودخل نمو المسار في فترة اختناق.
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa63c51fb48ede35c7ff1506e9025281.webp)
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07037d1c81dbd55fdb87787fdf5e9267.webp)
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-03e4928c0b41878d50ee542d7e71dd85.webp)
تحول المشاريع الرائدة: معضلة إعادة التكديس
عندما يتلاشى "عائدات فترة الإطلاق المجاني" ويتراجع حماس المسار، يمكن توقع أن تنحسر منحنيات العائدات، ويبدأ مشاريع التكديس في مواجهة التساؤل: كيف يمكن للمنصة أن تحقق نموًا طويل الأمد؟
كمثال على بروتوكول إعادة التكديس السيولة، حقق هذا البروتوكول إيرادات تجاوزت 3.5 مليون دولار لمدة شهرين متتاليين في نهاية عام 2024، وعندما وصلنا إلى أبريل 2025، انخفضت الإيرادات إلى 2.4 مليون دولار. في ظل تراجع الزخم النمو، قد يصعب على وظيفة إعادة التكديس المفردة أن تدعم قصة تجارية كاملة.
تبدأ هذه الاتفاقية في توسيع حدود المنتجات ، والتحول إلى "بنك جديد للتمويل الرقمي" من خلال دفع الفواتير ، وصرف الرواتب ، والتوفير والاستهلاك في سيناريوهات العالم الحقيقي ، لبناء حلقة مغلقة من العمليات المالية. أصبح التركيب المزدوج "بطاقة نقدية + التكديس مرة أخرى" هو المحرك الجديد الذي تحاول من خلاله تنشيط ولاء المستخدمين واحتفاظهم.
على عكس ذلك، اختار مشروع إعادة التكديس للبنية التحتية استراتيجية إعادة هيكلة تركز بشكل أكبر على المستوى الاستراتيجي للبنية التحتية. أعلن المشروع عن تسريح حوالي 25% من الموظفين، وسيركز الموارد على منصة مطوري المنتجات الجديدة، في محاولة لتوفير بنية تحتية موثوقة عامة للتطبيقات على السلسلة وخارجها.
إن تحول المشروعين هذين، على الرغم من اختلاف مساراتهما، إلا أنهما في جوهرهما يشيران إلى حلين منطقيين مختلفين: تحويل "إعادة التكديس" من سردية النهاية إلى "وحدة البداية"، ومن الهدف نفسه إلى وسيلة لبناء أنظمة تطبيقية أكثر تعقيدًا.
لا يزال التكديس غير ميت، ولكن "نموه أحادي الاتجاه" قد يكون من الصعب استمراره. فقط عندما يتم تضمينه في سرد تطبيقات ذات تأثيرات حجم أكبر، سيكون لديه القدرة على جذب المستخدمين ورأس المال بشكل مستدام. تصميم آلية تكديس الأسواق التي تشعل الحماس في السوق من خلال "العوائد الثانوية"، تبحث الآن عن نقاط جديدة وحيوية في خريطة التطبيقات الأكثر تعقيدًا.
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4ba26727e1918065290ab41cbd3560a0.webp)
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2b435f45e5e423a1fddf80d5fd0e2c62.webp)
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 16
أعجبني
16
6
مشاركة
تعليق
0/400
airdrop_whisperer
· منذ 2 س
لا يزال التعدين أفضل.
شاهد النسخة الأصليةرد0
AltcoinOracle
· 07-21 08:38
كما تم التنبؤ به في تحليلي الكسرى... مرحلة عدم كفاءة السوق الكلاسيكية قبل التحول الكبير في النموذج
شاهد النسخة الأصليةرد0
HodlNerd
· 07-19 18:53
تقول اقتصاديات السلوك إن البائعين في حالة ذعر = سيولة خروج الآن
دخلت مسار التكديس مرحلة تحول، حيث بدأت المشاريع الرائدة في التحول بحثًا عن ارتفع جديد.
مسار إعادة التكديس: من الحماس إلى تحول التطور
في النصف الأول من عام 2024، أثار مفهوم العائد الثانوي ضجة في السوق، وأصبح التكديس الموضوع المركزي في النظام البيئي للعملات المشفرة. ظهرت العديد من المشاريع كالفطر بعد المطر، وانتشرت رموز التكديس (LRT) في كل مكان. ومع ذلك، اختار المشروعان الرائدان في هذا المجال اليوم مسار التحول.
أعلنت إحدى بروتوكولات إعادة التكديس عن تحولها إلى بنك مشفر جديد، مع خطط لإطلاق بطاقة نقدية وخدمات تكديس موجهة للمستخدمين في الولايات المتحدة. بينما أعلنت مشروع بنية تحتية آخر لإعادة التكديس عن تسريح ربع موظفيها، وإعادة هيكلة الموارد، والتركيز بالكامل على منصة خدمات السحابة الجديدة. هل تشير التعديلات الاستراتيجية لهذين العملاقين إلى أن مجال إعادة التكديس يقترب من نقطة تحول؟
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d57e606c13cc1b8fadf2bf617e941f05.webp)
من النشوء إلى إعادة التوزيع
على مدى السنوات القليلة الماضية، شهد مسار التكديس العائد من تجربة الفكرة إلى تدفق كثيف لرأس المال. ووفقًا للإحصاءات، فقد وُلد أكثر من 70 مشروعًا في مسار التكديس العائد حتى الآن. كان أحد مشاريع البنية التحتية للتكديس العائد في نظام إيثريوم هو الأول الذي طرح هذا النموذج في السوق، مما أدى بعد ذلك إلى انفجار جماعي لعدد من بروتوكولات التكديس العائد السائلة.
في عام 2024، زادت أحداث التمويل في هذا القطاع إلى 27 حدثًا، وجذبت ما يقرب من 230 مليون دولار على مدار العام، مما جعلها واحدة من أكثر القطاعات شعبية في سوق العملات المشفرة. مع دخول عام 2025، بدأ وتيرة التمويل في التباطؤ، وبدأت حرارة القطاع تتراجع تدريجياً.
في الوقت نفسه، يتم تسريع إعادة ترتيب المسارات. لقد توقفت بالفعل 11 مشروعًا تباعًا، ويتم التخلص تدريجيًا من الفقاعة المبكرة. حاليًا، لا يزال مشروع إعادة التكديس للبنية التحتية هو الرائد في المسار، حيث يبلغ إجمالي قيمة القفل (TVL) حوالي 14.2 مليار دولار، مما يسيطر على أكثر من 63% من حصة السوق في الصناعة.
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b7d554bfa3cd7747ed398967ac9377a9.webp)
إشارات التبريد خلف البيانات
حتى الآن، يبلغ إجمالي TVL لبروتوكول التكديس حوالي 22.4 مليار دولار، بانخفاض قدره 22.7% مقارنةً بأعلى مستوى تاريخي في ديسمبر 2024 (حوالي 29 مليار دولار). على الرغم من أن الحجم الإجمالي للقفل لا يزال مرتفعاً، إلا أن هناك علامات على تباطؤ زخم نمو التكديس.
انخفض نشاط المستخدمين بشكل أكثر وضوحًا. عدد المستخدمين النشطين يوميًا في إيداع السيولة المجددة لإيثيريوم قد تراجع بشكل حاد من ذروته في يوليو 2024 (أكثر من ألف شخص) ليصل حاليًا إلى أكثر من ثلاثين شخصًا فقط، بينما انخفض عدد العناوين المستقلة للإيداع اليومي لمشروع البنية التحتية المعاد تجديدها إلى أرقام فردية.
من وجهة نظر المدققين، فإن جاذبية إعادة التكديس تتناقص أيضًا. حاليًا، لا يتجاوز عدد المدققين النشطين يوميًا في إعادة التكديس على الإيثريوم 3% مقارنةً بالمدققين العاديين.
بالإضافة إلى ذلك، انخفضت أسعار رموز مشاريع التكديس المتعددة بأكثر من 70% من ذروتها. بشكل عام، على الرغم من أن مسار التكديس لا يزال يحتفظ بحجم معين، إلا أن نشاط المستخدمين وحماس المشاركة قد انخفض بشكل ملحوظ، مما أدى إلى انزلاق النظام البيئي في حالة "فقدان الوزن". تأثير السرد يتضاءل، ودخل نمو المسار في فترة اختناق.
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa63c51fb48ede35c7ff1506e9025281.webp)
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07037d1c81dbd55fdb87787fdf5e9267.webp)
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-03e4928c0b41878d50ee542d7e71dd85.webp)
تحول المشاريع الرائدة: معضلة إعادة التكديس
عندما يتلاشى "عائدات فترة الإطلاق المجاني" ويتراجع حماس المسار، يمكن توقع أن تنحسر منحنيات العائدات، ويبدأ مشاريع التكديس في مواجهة التساؤل: كيف يمكن للمنصة أن تحقق نموًا طويل الأمد؟
كمثال على بروتوكول إعادة التكديس السيولة، حقق هذا البروتوكول إيرادات تجاوزت 3.5 مليون دولار لمدة شهرين متتاليين في نهاية عام 2024، وعندما وصلنا إلى أبريل 2025، انخفضت الإيرادات إلى 2.4 مليون دولار. في ظل تراجع الزخم النمو، قد يصعب على وظيفة إعادة التكديس المفردة أن تدعم قصة تجارية كاملة.
تبدأ هذه الاتفاقية في توسيع حدود المنتجات ، والتحول إلى "بنك جديد للتمويل الرقمي" من خلال دفع الفواتير ، وصرف الرواتب ، والتوفير والاستهلاك في سيناريوهات العالم الحقيقي ، لبناء حلقة مغلقة من العمليات المالية. أصبح التركيب المزدوج "بطاقة نقدية + التكديس مرة أخرى" هو المحرك الجديد الذي تحاول من خلاله تنشيط ولاء المستخدمين واحتفاظهم.
على عكس ذلك، اختار مشروع إعادة التكديس للبنية التحتية استراتيجية إعادة هيكلة تركز بشكل أكبر على المستوى الاستراتيجي للبنية التحتية. أعلن المشروع عن تسريح حوالي 25% من الموظفين، وسيركز الموارد على منصة مطوري المنتجات الجديدة، في محاولة لتوفير بنية تحتية موثوقة عامة للتطبيقات على السلسلة وخارجها.
إن تحول المشروعين هذين، على الرغم من اختلاف مساراتهما، إلا أنهما في جوهرهما يشيران إلى حلين منطقيين مختلفين: تحويل "إعادة التكديس" من سردية النهاية إلى "وحدة البداية"، ومن الهدف نفسه إلى وسيلة لبناء أنظمة تطبيقية أكثر تعقيدًا.
لا يزال التكديس غير ميت، ولكن "نموه أحادي الاتجاه" قد يكون من الصعب استمراره. فقط عندما يتم تضمينه في سرد تطبيقات ذات تأثيرات حجم أكبر، سيكون لديه القدرة على جذب المستخدمين ورأس المال بشكل مستدام. تصميم آلية تكديس الأسواق التي تشعل الحماس في السوق من خلال "العوائد الثانوية"، تبحث الآن عن نقاط جديدة وحيوية في خريطة التطبيقات الأكثر تعقيدًا.
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4ba26727e1918065290ab41cbd3560a0.webp)
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2b435f45e5e423a1fddf80d5fd0e2c62.webp)